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Bitcoin se dirige vers sa huitième semaine consécutive de gains, après être passé de 27 000 à plus de 38 000 dollars.
Il a augmenté de plus de 2% depuis lundi, tandis qu’Ethereum, la deuxième cryptomonnaie la plus populaire du marché, est en hausse de moins de 1%.
Ces dernières semaines, le départ forcé du PDG de la plus grande plateforme de cryptomonnaie au monde, Binance, n’a pas eu d’impact direct sur le prix du BTC, contrairement à ce qui était attendu compte tenu de l’importance et de l’influence qu’avait Changpeng Zhao sur l’écosystème des cryptomonnaies. .
Au final, Bitcoin clôture le mois de novembre à +8%, en hausse de plus de 130% depuis le début de l’année.
La monnaie numérique doit encore croître de 80 % avant d’atteindre son sommet historique de 69 000 $ en 2021.
Comment valoriser le Bitcoin ? Est-ce une alternative à l’or physique ?
Contrairement aux actifs traditionnels tels que les actions et les obligations, le Bitcoin (BTC/USD) ne possède pas les caractéristiques typiques requises par les méthodes de valorisation traditionnelles.
Il ne génère pas de flux de trésorerie, ne verse pas de dividendes ou n’offre pas de rendement, et peut donc rappeler davantage les matières premières, qui sont de nature cyclique et notoirement difficiles à évaluer.
Il existe cependant un certain nombre de contextes judicieux à travers lesquels considérer cette évolution de la monnaie et de la finance.
Une façon d’évaluer la valeur du Bitcoin consiste à déterminer avec quelles classes d’actifs ou quels titres il est en concurrence et à comparer leur valeur potentielle.
Alors, pour étendre notre métaphore marchande, quelle est la place du Bitcoin – ce qu’on appelle l’or numérique – par rapport à l’or réel ?
Tous deux sont des actifs à offre fixe, sans contrepartie, dotés de caractéristiques monétaires rares et souhaitables et utilisés par les investisseurs comme valeurs refuges à long terme pour la préservation du capital.
Aujourd’hui, l’or a une capitalisation boursière d’environ 11 500 milliards de dollars. Si Bitcoin atteignait une capitalisation boursière similaire, le prix par pièce dépasserait 500 000 $.
Évaluation basée sur les coûts de production
Nous entendons tout le temps parler de l’électricité et des équipements nécessaires pour extraire du Bitcoin.
Ces frais associés constituent un autre moyen de déterminer la valeur de la cryptomonnaie.
Même si les estimations de ces coûts sont très variables et inévitablement imprécises, les chercheurs de l’Université de Cambridge ont rassemblé certaines des données les plus fiables.
Bien entendu, Bitcoin est un actif de réserve de valeur et une technologie monétaire alternative. Mais peu d’utilisateurs évaluent Bitcoin sur la base de cette dernière qualité.
C’est pourquoi les coûts de production du Bitcoin ont un objectif similaire à celui de l’or : ils fixent un prix plancher, ce qui peut aider à déterminer si le sous-jacent est sous-évalué.
Historiquement, le prix du Bitcoin a tendance à atteindre un plancher autour de son coût de production, comme au second semestre 2016, au premier semestre 2019, en mars 2020 et au second semestre 2022.
Évaluation basée sur les cycles de politique monétaire de la FED
Alors, comment évaluer la prime monétaire du Bitcoin ?
En tant que technologie monétaire alternative, le Bitcoin doit être évalué dans le contexte du système monétaire dominant : le dollar américain.
Les taux d’intérêt réels, la croissance de la masse monétaire et la politique budgétaire, entre autres facteurs, influencent tous la valorisation du Bitcoin.
Des taux d’intérêt réels élevés et une faible croissance de la masse monétaire sont des indicateurs d’une politique monétaire et budgétaire saine.
Ils aident à évaluer si les autorités protègent la valeur du dollar. De tels facteurs devraient constituer un frein aux prix du Bitcoin.
Si les responsables politiques se soucient du régime monétaire existant, les investisseurs sont moins susceptibles de rechercher une alternative. Dans des conditions macroéconomiques plus restrictives, Bitcoin a moins de valeur.
En utilisant une approche plus comportementale, nous pouvons également évaluer les croyances sous-jacentes des détenteurs de Bitcoin à long terme et à court terme pour obtenir des indices sur la valeur du Bitcoin.
La part des détenteurs à long terme a tendance à augmenter pendant les marchés baissiers et à diminuer pendant les marchés haussiers.
Cela suggère que Bitcoin est surévalué lorsque les spéculateurs à court terme détiennent une part plus importante de l’offre et sous-évalué lorsque les détenteurs à long terme prédominent.
Le Bitcoin est-il une classe d’actifs vouée à durer dans le temps ou une tulipe noire ?
Ceux qui sont habitués aux flux de trésorerie actualisés, aux ratios cours-bénéfice et à d’autres mesures traditionnelles peuvent trouver les méthodes d’évaluation de Bitcoin non conventionnelles.
Mais qu’ils soient ou non conventionnels, ils offrent une voie à suivre.
Les réalisations et les résultats peuvent varier, mais cela n’est pas surprenant lorsqu’il s’agit de technologies émergentes et potentiellement transformatrices.
Les nombreux détracteurs du Bitcoin pourraient bien avoir raison. Le Bitcoin et les crypto-monnaies en général pourraient tous se retrouver en échec, avec une valeur intrinsèque effectivement nulle.
Mais les défenseurs des crypto-monnaies ont peut-être également raison lorsqu’ils prédisent que Bitcoin deviendra un actif de réserve mondial. Peu d’actifs ont jamais suscité des opinions aussi divergentes.
Selon nous, Bitcoin constitue principalement un indicateur de l’appétit pour le risque des investisseurs financiers, presque comme un indicateur de sentiment tel que le VIX, et doit être traité comme tel.
Au fil du temps, nous verrons alors si les détracteurs ou les partisans ont raison.
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