Tout dépend de deux décisions. Voici ce qui change dans le monde de la politique monétaire mondiale.
Une des grandes inconnues macro 2026 sera la phase qui attend les marchés en matière de taux d’intérêt. Une inconnue importante, dans la mesure où la récente attaque du ministère de la Justice contre Jerome Powell complique quelque peu la création d’une Fed plus conciliante.
Il reste encore un long chemin à parcourir avant les adieux de Jérôme Powellmais les marchés anticipent déjà avec plus de conviction l'arrivée de Rick Rieder, désormais au service de BlackRock et plus globalement moins clivant que les autres noms qui ont circulé ces dernières semaines. La deuxième inconnue concerne le maintien ou non de Jerome Powell au sein du conseil d'administration de la Fed. Il aurait le droit d'y rester, en temps normal il aurait pris sa retraite, mais il n'en demeure pas moins que ce ne sont pas des temps normaux, et que Powell pourrait donc en profiter pour se venger de Trump.
Quel est le candidat le plus fort aujourd’hui ?
Même si les marchés continuent de valoriser Kevin Warsh, très proche des positions de Trump, en réalité c'est le cas. Rick Rieder. Nom inconnu de la plupart, mais pas de Wall Street, étant donné qu’il joue un rôle très important au sein de BlackRock.
Dans ce cas, il s’agirait d’un nouveau président de la Réserve fédérale, moins aligné sur Trump, mais toujours pas indifférent aux inquiétudes des marchés. En effet, il dirige la division Global Fixed Income du groupe dirigé par Larry Fink et pourrait apporter non seulement son expérience, mais aussi son réseau de contacts.
C'est une personne appréciée dans tous les domaines et qui – disent les rumeurs – exerce également une certaine influence sur les membres actuels du conseil d'administration de la Réserve fédérale. Voici dans le graphique la situation dans le cas de l’élection de Rieder ou Warsh.
En matière de positionnement faucon/colombe, nous avons un spécialiste universellement considéré comme une colombe, mais très pragmatique. C’est-à-dire un éventuel président de la Réserve fédérale qui se laissera guider par les données. Avec peut-être une pincée de protection aussi pour les intérêts de ceux qui partiront à BlackRock.
Une pire solution pour Trump ? Probablement oui, même si cela est probablement devenu nécessaire après que les sénateurs républicains ont clairement indiqué qu'ils n'avaient pas l'intention de voter pour un candidat qui est directement l'expression du président et, en tout cas, incapable de lui résister.
Avec l'attaque du ministère de la Justice contre le président sortant, Jerome Powell, il est également devenu clair parmi les les aficionados de Trump que l’indépendance de la Réserve fédérale est en danger et qu’elle doit donc également être protégée par la politique.
L’autre inconnue : que fera Jerome Powell ?
Cela reste l’autre inconnue. Jerome Powell sera techniquement membre du Conseil de la Réserve fédérale jusqu'en 2028. Cela signifie qu'il pourra voter au sein du FOMC, tant qu'il ne démissionnera pas.
Normalement: Powell démissionnerait et prendrait enfin sa retraite après une longue carrière. C'est là pratiquemais ce n’est en aucune façon obligatoire, puisque c’est la pratique. Cela signifie qu'il y a de la place pour qu'il reste.
S'il devait rester: Trump devrait faire face à un moins de voix pour son projet de grandes coupes. Pour l’instant, s’il fallait parier quelque chose, nous parierions toujours sur le départ de Powell.
Pourquoi ces événements sont-ils importants ?
Parce que le FOMC, la réunion qui traite des taux d’intérêt et de la politique monétaire, est partagé entre les partisans des coupes budgétaires (et de Trump, indirectement et directement) et ceux qui souhaiteraient au contraire une politique monétaire plus rigoureuse.
Un ou deux votes pourraient également faire la différence à moyen terme, c'est-à-dire à partir du mois de mai, date à laquelle le nouveau président devrait éventuellement prendre ses fonctions.
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