l'appétit pour le risque diminue !

Tout le monde n’en est pas conscient, mais pour déterminer si les acteurs du marché des cryptomonnaies sont prêts ou non à prendre des risques et à rechercher une exposition à la hausse, il ne suffit pas d’examiner les prix des actifs ou les taux de financement des contrats à terme. Il existe également une autre métrique, plus limitée à Secteur DeFiqui concerne le montant de prêts en chaîne en pièces stables émis par les principaux protocoles de prêt, tout d'abord Aaveet l'évolution des taux d'intérêt relatifs sur les emprunts.

En observant l'évolution de ces variables au fil du temps, nous pouvons avoir une idée du sentiment des investisseurs et de leur propension à prendre des risques dans les différentes phases du marché. Et dernièrementil ne semble pas y avoir de mesures particulièrement optimistes, les données sur Aave en signalant plutôt une prudence généralisée de la part des opérateurs décentralisé. Regardons de plus près ce qui se passe.

Forte baisse du volume d'emprunt sur Aave

Regardons d'abord le volumes historiques d'opérations d'emprunt sur le marché monétaire Aaveexclusivement pour la partie relative à la version V3 sur la blockchain Ethereum (le principal marché où circule le plus d'argent). On remarque tout de suite que par rapport à la période estivale de juillet/août, les volumes sont a chuté de manière significative.

Si auparavant on pouvait compter des séances quotidiennes avec plus de 2 milliards de dollars de prêts émis, aujourd'hui ce chiffre n'atteint même pas 500 millions de dollars. Une contraction sévère qui met en évidence le moins de prédisposition à rechercher une exposition à un effet de levier spéculatif. Exposition qui, entre autres, doit être lue principalement à la hausse puisque plus de 75% des emprunts concernent des stablecoins.

Rappelons que sur un marché monétaire comme Aave, le logique avec lequel vous empruntez des cryptos est le suivant :

Prêts stables : L’utilisateur dépose des crypto-monnaies volatiles comme garantie (ETH, WBTC) et emprunte des pièces stables, qui sont ensuite utilisées pour acheter des actifs supplémentaires sur le marché. Il s'agit de la forme d'effet de levier la plus courante dans DeFi et représente, en fait, un pari directionnel ascendant.

Prêts cryptographiques volatils : Dans ce cas, l’utilisateur met généralement le stablecoin en garantie, emprunte directement l’actif cryptographique (ETH, WBTC, etc.) et le revend sur le marché dans le but de le racheter à un prix inférieur. Il s'agit d'une stratégie généralement moins populaire sur Aave et est principalement utilisée comme couverture ou pour prendre unexposition baissière.

Prêts Stablecoin sur Aave : effondrement de la demande

Outre le volume des emprunts par jour, on peut lire comment le montant total des stablecoins empruntés sur le protocole Aave cela a évolué avec le temps. Cette mesure vous permet d’aller au-delà de la volatilité quotidienne et de mieux comprendre comment les flux de liquidité et l’utilisation du capital au fur et à mesure de l’évolution de la dette.

Prenons par exemple le tableau relatif à USDTqui est similaire à celui de l’USDC (les intérêts s’alignent plus ou moins). Nous voyons qu'au 12 août, le nombre d'USDT empruntés est diminué radicalement, en passant de 7,1 milliards de dollars à 4,6 milliards de dollarsavec une légère tentative de rebond en septembre, qui a lamentablement échoué.

Au lieu de cela, en revenant en arrière, d'avril à août, le montant des emprunts a augmenté très vigoureusement, signe que pendant la hausse des prix du marché de la cryptographie, les traders ont progressivement augmenté l'utilisation de l'effet de levier pour amplifier l’exposition à la hausse. Si ce graphique continue de baisser, ce sera un mauvais signe pour la reprise des prix d'Ethereum, Bitcoin et compagnie de chant.

Les taux des prêts Stablecoin baissent également

Ajoutons maintenant une étape ultérieure, car observer uniquement la quantité d'actifs empruntés nous donne une vision partielle du positionnement des investisseurs, puisque l'opposé de l'offre n'a pas d'importance (combien de dépôts il y a entre-temps). Étudier à la place l'évolution des taux d'intérêt pour les empruntson peut avoir une lecture beaucoup plus précise.

Rappelons que les taux des prêts ils dépendent essentiellement par le rapport entre capital emprunté et liquidité disponible sur le protocole. Lorsque la demande d’emprunt augmente et/ou l’offre diminue, les taux ont tendance à augmenter, signalant un marché plus agressif prêt à payer davantage pour obtenir un effet de levier. À l’inverse, lorsque la demande ralentit ou que l’offre augmente, les taux baissent, reflétant une moindre pression du côté de l’endettement.

Voyons comment dans ce cas aussi de la période estivale à partir de là, les taux ont baissé, passant d'abondants 8,5% en plein mois d'août jusqu'à la part actuelle de 5% à propos de. Mauvais, dans le sens où le attrait moins spéculatif des derniers mois également pour cet indicateur.

Cependant, nous soulignons également qu'en réalité, les traders sont prêts à rechercher une exposition à la hausse. en baisse maintenant à partir de décembre 2024lorsque les taux d’emprunt dépassent 12,5 %. Nous n'avons plus atteint le même niveau d'enthousiasme et de FOMO sur les marchés.

Une brève précision

Les concepts expliqués dans cet article sont également applicables à d'autres pièces stables et également en relation avec l'utilisation de WETH au sein d'Aave. Cependant, les données doivent être prises avec précaution, car sur des pièces stables plus petites telles que l'USDe et l'USDS, le résultat peut facilement être influencé par les campagnes d'incitation et le comportement individuel des baleines.

Même pour les petites chaînes, cela n’a pas beaucoup de sens d’examiner l’évolution des taux d’emprunt s’il y a peu de volumes. Il est préférable de rester sur Ethereum Core V3 et de regarder USDT, USDC ainsi que WETH.