Ces données sur Bitcoin sont inquiétantes : voici comment évoluent les opérateurs les plus expérimentés.
La situation complexe dans laquelle évoluent les prix du Bitcoin peut être rendue plus claire en examinant le marché des options, en particulier des mesures telles que la volatilité réalisée, la volatilité implicite et l’asymétrie. Autant d'indicateurs qui, à l'heure actuelle, semblent clairement pointer vers une augmentation de la couverture des commerçants, de nombreux opérateurs se mettant à l'abri d'un éventuel nouvel effondrement des prix dans les prochains jours.
D'après ce qui a été analysé, à ce jour, Volatilité réalisée annuellement du Bitcoin est situé à des plus bas historiquesavec des horizons encore plus courts (1W et 1M) montrant un adoucissement des fluctuations de la cryptomonnaie. Pendant ce temps, l’IV sur les maturités courtes BTC est en forte hausse – à la fois sur les marchés de dérivés en chaîne et sur ceux de l’ETF iShares IBIT – signe que quelqu’un évalue un augmentation de l’incertitude à court terme. Une incertitude qui se confirme également par la différence de coûts entre les contrats call et les contrats put sur plusieurs horizons.
Bitcoin : la volatilité réelle est à son plus bas niveau – qu'est-ce que cela signifie pour BTC ?
Il n'est pas donné grand-chose en accord avec la nature de Bitcoinqui historiquement nous a toujours habitué à de forts mouvements brusques sur les charts, mais est aussi dans un certain sens le miroir de l'évolution de cet actif. Nous n'en avions jamais lu Volatilité réalisée sur 1 an égale à 41%: en 2014 le même indicateur avait même dépassé les 160%, alors qu'au début de l'année 2018 il avoisinait les 100%.
Situation similaire également pour Volatilité réalisée sur 1 moisqui, bien qu'il ne soit pas à un plus bas historique, continue de chuter drastiquement depuis le début de 2021, avec une valeur qui se situe aujourd'hui autour de 27%. Cette tendance montre clairement qu'au fil du temps, Bitcoin « perd » – ou du moins affaiblit – sa capacité à se déplacer extrêmement pendant les échanges.
Il existe encore une part d’imprévisibilité des prix et des fluctuations parfois bien plus intenses que celles enregistrées par les bourses traditionnelles, mais dans l’ensemble la monnaie présente un profil de volatilité plus contenu que par le passé.
La volatilité implicite (IV) augmente sur Bitcoin : certains traders ont peur
La semaine dernière, nous avions anticipé l'augmentation du IV sur les options BTC dans les fenêtres à court terme, tout comme Bitcoin est tombé en dessous de 75 000 $avec une baisse amplifiée par une situation géopolitique instable et la demande accrue de protection de la part des investisseurs.
Les traders professionnels qui avaient vendu des contrats de vente à échéance vendredi – et pariaient donc sur une hausse – ont été contraints de remédier à l'effondrement des prix en se couvrant du côté opposé et contribuant ainsi à accroître le poids du dump. En attendant, il Les options Bitcoin biaisent le delta 25 a connu une forte augmentationrapportant que les options de vente sont actuellement devenues plus chères que les options d'achat, car elles intègrent une prime beaucoup plus élevée.
Ces données deviennent plus intéressantes si on les contextualise avec le écart entre la volatilité réalisée et la volatilité implicite sur 1 semaine. En fait, nous constatons une différence importante entre ce que les investisseurs sur le marché des options évaluent et ce qui se passe réellement sur le graphique Bitcoin. En d’autres termes, pour acheter des options de vente protectrices contre une hypothétique baisse future du BTC, les investisseurs paient « plus qu’ils ne le devraient ».
Ce n’est pas un hasard si cet écart s’est creusé depuis le 31 mai, jour où Bitcoin a entamé une phase corrective qui lui a fait perdre 70 000 $ ces dernières heures. De ce point de vue, les perspectives spéculatives ne sont pas des plus encourageantes. En revanche, on peut dire qu'actuellement s'exposer à la hausse (toujours sur des échéances courtes) et parier contre l'orientation actuelle des prix coûte peu dans le monde des options.
La situation sur les options IBIT Bitcoin
Une autre lecture intéressante que l’on peut faire pour mieux comprendre le scénario autour duquel tourne Bitcoin est celle relative à Marché des options IBITl'ETF iShares sur Bitcoin, un fonds qui traverse actuellement une crise vol client. Tout le monde ne le sait pas, mais les fonds cotés à la bourse BTC ne peuvent pas seulement être négociés sur place, mais aussi via des instruments dérivés, comme les options.
En effet, à l'heure actuelle, les options IBIT couvrent un partie substantielle des intérêts ouverts en jeu : considérons que l'AUM du produit est d'environ 794 000 BTC, alors que la valeur des contrats d'options à toutes les échéances s'élève à 360 000 BTC. Cela signifie que les options ont un impact très important sur le prix du fonds, au point d'influencer également l'orientation du sous-jacent.
Nous constatons actuellement que le biais delta 25 sur l'IBIT augmente fortement sur les échéances à 1 semaine et à 1 mois, à l'image de ce qui s'est produit lors du dumping de fin janvier/début février. Cela confirme le climat terrible vécu par les investisseurs américains exposés au monde de la cryptographieavec beaucoup d’inquiétude dans l’air quant à une nouvelle phase de capitulation du Bitcoin.
Ajoutons cette métrique Ratio de risque côté vente sur Bitcoin – qui identifie le niveau de stress incorporé par les détenteurs de la pièce – est au plus bas d’août 2023, une période au cours de laquelle il y avait un fort alarmisme concernant l’accusation du DOJ contre Binance. Nous sommes donc dans un phase de panique émotionnelle maximale par les investisseurs.
Revenant à l'IBIT, nous tenons à souligner que la prochaine expiration des options pertinentes est à 18 juin 2026le jour où environ 4 milliards d’appels et 2,2 milliards d’options de vente arriveront à échéance.
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