La France sous pression, les rendements, la dette et les spreads BTP-OAT modifient l'équilibre européen, tandis que Paris devient le nouveau maillon faible
La tension sur les retours de Obligations d'État elle ne concerne pas seulement l'Amérique mais implique le monde entier, de l'Europe au Japon. Dans Europe Les rendements à 10 ans en Italie, en France et en Allemagne ont retrouvé leurs plus hauts niveaux depuis 2023, la France payant désormais plus que l'Italie. Le Temps Financier il écrivait il y a deux jours que Paris est la nouvelle Rome, et les graphiques parlent d'un dépassement réalisé en trois ans par l'Italie.
Les rendements européens augmentent parallèlement à ceux américains
LE Rendements européens ils augmentent parallèlement aux américains mais la France est plus préoccupée. La Décennale italienne (IT10Y) rapporte 4,112%, celui français (FR10Y) à 4,134% et le Bund allemand (DE10Y) à 3,281%. Sur le mois en cours, l'obligation italienne à dix ans a augmenté de 8,6 points de base par rapport à la clôture de juillet.
Le graphique mensuel depuis 2010 montre trois phases bien distinctes. Le pic italien à 7 % fin 2011 ouvre la série, suivi d’années de rendements inférieurs à zéro pour la France et l’Allemagne entre 2019 et 2021. La forte hausse en 2022 clôt le tableau et aucun des trois pays n’est revenu depuis. Aujourd'hui les courbes française et italienne se chevauchent pratiquement, alors que jusqu'en 2022 elles les séparaient de plus de deux points de pourcentage.
Le Financial Times désigne la France comme le maillon faible de l'Europe
Pour le Financial Times, La France prend la place de l'Italie comme la principale source d’inquiétude concernant la dette européenne. Barclaysune grande banque britannique, a déclaré au FT que tout le monde sur les marchés désigne aujourd'hui la France comme le maillon faible. Mizuhol'un des plus grands groupes bancaires japonais, l'a résumé en une seule phrase : « La France est la nouvelle Italie ».
Les raisons invoquées par le journal sont au nombre de trois : risque sur la croissance, risque politique avec les élections présidentielles à venir et risque budgétaire, avec un déficit supérieur à 5% du PIB. Le ratio dette française/PIB est passé cette année de 114 % à 117 %, tandis que celui italien est passé de 154 % en 2020 à 139 %.
Le spread BTP-OAT est négatif pour la première fois depuis 2010
Le Spread BTP-OATsoit la différence entre le rendement de l'obligation italienne à dix ans et celui de la France, vaut aujourd'hui -0,023%. Le signe moins signifie que l’Italie est financée dix ans moins cher que Paris. Sur le graphique hebdomadaire depuis 2010, cet écart a dépassé 400 points de base en 2011 et 2012.
Les phases d’élargissement suivantes ont atteint environ 270 points de base fin 2018 et environ 190 en 2020 et 2022. À partir de là, la baisse a été continue pendant trois ans. Le zéro est arrivé à l’automne 2025 et a atteint un plancher à -0,09 % à la fin de l’année. Pour la première fois depuis seize ans de série, le rendement italien à dix ans est inférieur au rendement français. Le Spread OAT-Bund il vaut quant à lui 0,854%, le plus haut niveau depuis 2012 pour la France.
La dette française a dépassé la dette italienne
Le Dette publique française il a également surpassé l'italien en valeur absolue. La France doit 3,54 billions euros, l’Italie 3,21 et l’Allemagne 2,73 billions. Depuis 2010 le stock de la dette française a augmenté de +113,92%l'italien de +68,33% et l'allemand de +64,91%.
Le détachement de la France commence depuis 2016 et il n'a plus jamais fermé. La dernière enquête marque une augmentation de 75,6 milliards pour la France contre 26,18 milliards pour l'Italie.
Toutefois, sur la scène mondiale, le États-Unisje reste le débiteur qui connaît la croissance la plus rapide, avec +205,84% sur la même période et 39,07 billions de dollars. Le marché a des souvenirs, prévient Filippo Taddei de Goldman Sachs ; L'Italie devra rester plus prudente que la France et l'Allemagne pour continuer à être bien traitée par les investisseurs.