Kevin Warsh est à l'arrêt : la presse et le marché obligataire le harcèlent. Le risque de crise est-il réel ou est-il un jeu politique ?

Là conférence de presse De Kévin Warshen marge de pas de décision De Réserve fédérale sur les taux d'intérêt n'a pas rassuré les marchés. Tarifs fermes, décision (peut-être) reportée à Septembre Et lien vigilant – les super-héros les plus redoutés des marchés financiers – qui continuent d’envoyer des messages peu édifiants aux nouveaux direction de la banque centrale la plus puissante du monde.

La préoccupation qui ressort de certains graphiques est que – comme le rapporte également Bloomberg – Kevin Warsh ne sera pas en mesure de contrôler l’inflation et manque généralement de capacité, de force politique et de volonté pour intervenir en prenant des décisions impopulaires mais nécessaires.

Tout ça pendant que d'autres, tu vois Matthieu Sigel De VanEck souligne – à juste titre – à quel point la presse est extrêmement dure à l'égard du nouveau président de la Fed, du moins par rapport à ce qu'elle était envers Jérôme Powell.

Les rendements des obligations américaines à 30 ans montent en flèche

Et jamais aussi grave – on le répète aussi parce que ça fait sensation – depuis la crise du crédit de 2007. Hier, le rendement a atteint 5,20% sur les marchés secondaires, même si en vérité avant son arrivée là-bas pas de décision de la Fed sur les taux.

Nous parlons de crédibilité de l'institution : augmenter les taux de 0,25% dès la réunion de juillet aurait envoyé un message clair. L'indépendance, le désir d'attaquer l'inflation avec toutes les forces possibles, un remède amer à une maladie qui dure maintenant depuis 63 mois consécutifs (comme Warsh lui-même l'a rappelé lors de la conférence de presse).

Mais en réalité, il n’en a rien été : non seulement le FOMC a décidé de maintenir les taux inchangés, mais Kévin Warsh il semblait – du moins selon certains médias – hésitant. Aux questions très précises et mordantes des journalistes présents, il a répondu vaguement sur l'utilité des taux d'intérêt comme instrument, recourant à plusieurs reprises à la citation grandes questions Et grandes questions sur laquelle tous les membres de FOMC ils seraient d’accord, mais sans les rendre explicites.

Piloté par les données ?

Tous nos lecteurs se souviendront du mantra de Jérôme Powell. Après avoir commis une erreur sur la durée de l’inflation due à la crise du COVID, il s’est exprimé pendant des années en se référant aux données entrantes et en affirmant que cela conduit les choix futurs de la Réserve fédérale.

Tout en rejetant cette approche, du moins en paroles, Kévin Warsh a donné à plusieurs personnes l'impression d'être dans le même bateau. Aucune décision pour les deux premières réunions qu'il a dirigées en tant que présidentaucune indication sur l'avenir.

Étrange, parce que…

Nous luttons objectivement pour concilier deux lectures qui circulent, entre autres, dans les mêmes journaux. D'une part, beaucoup ont compris Kevin Warsh comme bellicistec’est-à-dire ouvert à une voie de plus grandes restrictions en termes de politique monétaire. En revanche, on lui reproche de ne pas en avoir fait assez pour affirmer sa crédibilité.

Ce sont deux thèses inconciliables, qui peuvent coexister dans un monde où même les coins les plus reculés de la presse financière ressemblent de plus en plus au propagande de nature politique.

Autre question : quelle importance les élections ont-elles ?

Bien que beaucoup l'aient oublié, le prédécesseur de Warsh, Jérôme Powellest intervenu avec une baisse décisive des taux (0,50%) peu avant les élections présidentielles, que Donald Trump a néanmoins remportées.

Pour l’instant, personne n’accuse Kevin Warsh de jouer à un jeu d’attentisme, précisément parce que nous voterons à nouveau, en novembre, l’ajournement du Congrès. Qui sait si ça soupçonné s'ajoutera à la longue liste de défauts donné à un président qui, comme il le rappelle, est à la tête de la Fed depuis seulement 9 semaines.