Lorsque le numéro un de Nvidia monte sur scène à la Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference et choisit de citer nommément deux entreprises encore relativement jeunes, le marché a tendance à écouter. C'est ce qui s'est passé la semaine dernière, lorsque Jensen Huang a souligné CoreWeave Et Groupe Nébius comme protagonistes d'un nouveau chapitre dans la construction deInfrastructure d'IA que CoreWeave et Nvidia contribuent à repenser, celui des soi-disant néoclouds qui réécrivent les règles du cloud computing dédié à l'intelligence artificielle.
Points clés
- Jensen Huang a souligné CoreWeave et Nebius comme étant les néoclouds qui résolvent le véritable goulot d'étranglement de l'IA : pas des puces, mais des terrains, de l'énergie et des entrepôts prêts à l'emploi.
- CoreWeave a clôturé le deuxième trimestre avec un chiffre d'affaires de 2,58 milliards de dollars et le retard s'est élevé à 104 milliards de dollars (+246% par an), mais s'accompagne d'une dette de 33,8 milliards de dollars et une perte nette de 626 millions.
- Nebius a annoncé une croissance de son chiffre d'affaires de 454% au deuxième trimestre, atteignant 582 millions de dollars avec une marge d'EBITDA ajusté de 50% sur le cloud IA.
- Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans chacune des deux sociétés, respectivement en janvier dans CoreWeave et en mars dans Nebius via warrants.
- Le secteur du néocloud, qui a généré en 2025 25 milliards de dollars de revenus, devrait atteindre 400 milliards de dollars d’ici 2031.
Le PDG de Nvidia présente CoreWeave et Nebius en tant que leaders de l'infrastructure d'IA
Huang a choisi des mots précis pour décrire le rôle de ces opérateurs : « Ils nous assurent des terrains, de l'énergie et des entrepôts, des choses que les CSP ont déjà épuisées », a-t-il expliqué en faisant référence aux fournisseurs de néocloud. Une phrase qui détourne l'attention d'un sujet qui a dominé le débat sur l'IA ces dernières années – la disponibilité des semi-conducteurs – vers un sujet beaucoup plus concret et physique : où construire, avec quelle énergie alimenter les centres de données et qui peut le faire plus rapidement que les géants traditionnels du cloud.
Le fait est que la demande est plus rapide que l’offre, même pour Nvidia lui-même. L'entreprise dirigée par Huang s'attend à une croissance des revenus d'environ 70 % sur un an pour l'année en cours, mais fait face à une demande dépassant les 100 %. C’est précisément dans cette lacune que s’inscrivent des opérateurs tels que CoreWeave et Nebius, capables de mettre en place des capacités d’infrastructure sur le terrain à une époque que les grands fournisseurs de cloud ne sont plus en mesure de garantir seuls. Cet écart entre l’offre et la demande explique pourquoi le marché s’intéresse de plus en plus à celui qui contrôle les terres et la capacité énergétique, plutôt qu’à celui qui produit simplement les puces.
Croissance et défis financiers de CoreWeave
Des revenus records et un carnet de commandes qui ne cesse de gonfler
Les chiffres publiés par CoreWeave montrent une croissance à deux chiffres qui confine au vertige : des revenus trimestriels de 2,58 milliards de dollars, contre 1,21 milliard à la même période de l'année précédente. Mais c'est le backlog, c'est-à-dire l'ensemble des commandes et contrats déjà signés et non encore facturés, qui constitue le chiffre le plus impressionnant : 104 milliards de dollars, en hausse de 246% sur un an. C'est précisément cet important retard qui fait de CoreWeave l'un des noms les plus discutés parmi les investisseurs qui considèrent la croissance des revenus de CoreWeave comme un indicateur avancé de la demande en IA dans les années à venir.
Ce n'est pas un hasard si Nvidia a décidé de s'associer directement à cette croissance. En janvier, la société de Jensen Huang a investi 2 milliards de dollars dans CoreWeave, acquérant des actions à 87,20 dollars chacune. Le partenariat stratégique entre CoreWeave et Nvidia va au-delà d'un simple investissement en actions : il implique une collaboration sur le développement de plus de 5 gigawatts d'infrastructure d'IA d'ici la fin de la décennie, un engagement qui démontre à quel point Nvidia considère ce fournisseur comme central dans sa chaîne d'approvisionnement.
Dette lourde et dépenses d’investissement en hausse : les inconvénients
Mais derrière la croissance des revenus se cache un profil financier plus fragile. CoreWeave a clôturé le deuxième trimestre avec une perte nette de 626 millions de dollars et porte une dette totale d'environ 33,8 milliards de dollars dans ses comptes au 30 juin. À cela s'ajoute l'annonce de prévisions de dépenses en capital pour 2026 comprises entre 35 et 39 milliards de dollars, des chiffres qui donnent une mesure de la quantité de capital qui sera encore nécessaire pour soutenir l'expansion des centres de données.
Le titre CoreWeave a gagné environ 18% depuis le début de l'année 2026, une performance solide mais décidément plus modeste que celle de son principal concurrent sur le segment du néocloud. De toute évidence, le marché récompense différemment ceux qui croissent avec des marges plus saines que ceux qui croissent en accumulant des dettes.
Expansion rapide et amélioration des bénéfices pour Nebius
Chiffre d'affaires en hausse de 454% et marges à deux chiffres
Si CoreWeave représente la transparence de l'échelle et du backlog, Nebius incarne l'autre face de la croissance du néocloud : celle orientée vers la rentabilité. Au deuxième trimestre, la société a enregistré une croissance de ses revenus de 454 % sur un an, pour atteindre 582 millions de dollars. La marge d'EBITDA ajusté liée au cloud AI a atteint 50 %, tandis que les prévisions sur la capacité énergétique souscrite ont dépassé 4 gigawatts.
Dans ce cas également, Nvidia a choisi de s'associer directement au fournisseur : en mars, elle a alloué 2 milliards de dollars à Nebius par le biais d'un accord de warrant préfinancé couvrant 21,1 millions d'actions. Un autre signe de la façon dont les investissements de Nvidia en IA ne se limitent pas à un seul partenaire, mais visent à diversifier l'exposition entre plusieurs opérateurs capables de résoudre le problème de l'expansion physique des centres de données.
Un milliardaire s'entend avec Meta et Microsoft
Nebius a également signé des accords importants avec deux des plus grands noms de la technologie mondiale. La société a un potentiel accord d'infrastructure de 27 milliards de dollars sur cinq ans avec Meta Platforms, ainsi que des engagements de services GPU-cloud avec Microsoft évalués jusqu'à 17,4 milliards de dollars et prolongés jusqu'en 2031, selon les documents déposés auprès de la SEC.
Au deuxième trimestre, Nebius a également réduit sa perte nette ajustée de 64 %, la portant à 33,2 millions de dollars. Le titre a grimpé de 146 % en 2026, une performance qui montre bien à quel point le marché récompense la combinaison d’une croissance explosive et d’une discipline des marges.
Perspectives du marché des infrastructures d’IA Neocloud
Un arriéré collectif de 2 300 milliards de dollars
L'industrie du néocloud dans son ensemble a généré 25 milliards de dollars de revenus en 2025 et devrait atteindre 400 milliards de dollars d'ici 2031, soit un taux de croissance annuel composé de 58 %, selon les projections du Synergy Research Group. Des chiffres qui expliquent pourquoi Huang a choisi CoreWeave et Nebius comme exemples à citer publiquement : ce ne sont pas deux cas isolés, mais les représentants les plus visibles d'un segment qui croît à une vitesse difficile à reproduire ailleurs.
Pour donner une mesure de la demande globale, le carnet de commandes collectif de Microsoft, Oracle, Amazon et Google a atteint 2 300 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, selon une analyse de Bank of America. C’est dans ce contexte de demande débordante que les fournisseurs de néocloud trouvent leur place : ils ne concurrencent pas directement les géants du cloud, mais les accompagnent lorsque ces derniers épuisent leur capacité à construire de nouvelles infrastructures dans les meilleurs délais.
CoreWeave offre une plus grande transparence du backlog et une plus grande échelle ; Nebius affiche des taux de croissance plus rapides et des indicateurs de rentabilité qui s'améliorent plus rapidement. Les analystes du secteur s'attendent à de solides trajectoires d'expansion pour les deux entreprises dans les années à venir, même s'il reste deux modèles économiques avec des profils de risque très différents : l'un plus agressif sur le front de la dette, l'autre plus prudent mais capable de générer des marges dès aujourd'hui.
FAQ
Pourquoi le PDG de Nvidia a-t-il mis en avant CoreWeave et Nebius ?
Jensen Huang les a identifiés comme des fournisseurs clés d'infrastructures d'IA capables de relever des défis critiques tels que la disponibilité des terrains, de l'énergie et des installations des centres de données.
Quel est le principal goulot d’étranglement pour l’expansion de l’IA selon Nvidia ?
La principale contrainte n’est plus la disponibilité des semi-conducteurs, mais la capacité à trouver des infrastructures physiques telles que des terrains et de l’électricité.
Quelle est la performance des comptes de CoreWeave au deuxième trimestre ?
CoreWeave a déclaré un chiffre d'affaires de 2,58 milliards de dollars au deuxième trimestre, avec une perte nette de 626 millions de dollars et une dette globale de 33,8 milliards de dollars.
Quels accords majeurs Nebius a-t-il conclus avec de grandes entreprises technologiques ?
Nebius a un accord d'infrastructure potentiel de 27 milliards de dollars avec Meta Platforms et un accord GPU-cloud pouvant atteindre 17,4 milliards de dollars avec Microsoft, valable jusqu'en 2031.
Contenu créé avec l’aide de l’intelligence artificielle et de la révision éditoriale humaine.