Lorsque Bitcoin gagne plus de 10 % en quelques heures seulement et brûle plus de 2,7 milliards de dollars de positions baissières en une seule journée, cela vaut vraiment la peine de s'arrêter et de se demander : ce mouvement découle-t-il d'une véritable croyance haussière, ou est-ce simplement le résultat mécanique de ceux qui se sont positionnés dans la mauvaise direction et ont dû agir ?
Pour bien comprendre ce qui se cache derrière cette session Bitcoin, il faut partir d’un concept technique précis : le short squeeze n’est pas un véritable signal de demande, mais son miroir inverse. Lorsqu’un investisseur vend un actif à découvert, il emprunte sur cet actif, le vend sur le marché en espérant que le prix baissera et espère le racheter moins cher pour le rembourser et empocher la différence. Le problème se pose lorsque le prix augmente au lieu de baisser : le trader est alors obligé de racheter l'actif pour limiter les pertes, et ce rachat forcé alimente encore davantage la hausse, déclenchant un effet d'avalanche qui n'a rien à voir avec une nouvelle demande réelle émanant d'investisseurs convaincus.
Les mécanismes de l’effondrement baissier
Dans le cas du Bitcoin, le mécanisme s'est manifesté sous une forme particulièrement extrême : plus de 1,23 milliard de dollars de positions courtes sur BTC auraient été liquidées en l'espace d'environ une heure, une seule contrepartie sur Hyperliquid voyant une position d'une valeur d'environ 117 millions de dollars brûlée à un moment donné. Le total pour l'ensemble du secteur crypto il aurait atteint 2,7 milliards de dollars, le niveau le plus élevé enregistré depuis 2021. Ces chiffres disent quelque chose de précis : l’ampleur de l’accumulation baissière construite au cours des mois précédents. Le Bitcoin est resté sous les 64 000 dollars pendant 78 jours consécutifs, glissant à 62 000 dollars début juillet, et un nombre croissant de traders ont progressivement parié sur la poursuite du mouvement à la baisse.
Ce que peu de gens semblent interpréter dans sa véritable nature est précisément le suivant : un mouvement alimenté presque entièrement par des achats forcés tend par définition à s’épuiser lorsque la pression qui l’enveloppe se dissout. Elle n’apporte pas la structure de soutien d’un renversement de tendance, car la condition fondamentale manque, à savoir l’afflux de capitaux frais, patients et structurés.
Le macro détonateur et le rôle des Trésors
Ce qui rend la situation plus complexe, c'est le contexte macroéconomique qui aurait joué un rôle d'accélérateur. Le Trésor américain aurait annoncé le doublement de ses opérations de rachat BTP et les bons du Trésor à long terme, portant les interventions de 2 à 4 milliards de dollars par opération. Cette décision aurait fait baisser le rendement de l'obligation américaine à 30 ans d'environ 8 points de base après avoir atteint son plus haut niveau depuis 2007, et celui du 10 ans d'environ 7 points de base. L’effet perçu sur les marchés pourrait avoir été un assouplissement des conditions financières globales, accompagné d’un affaiblissement structurel du dollar, éléments qui tendent historiquement à favoriser les actifs à coupon zéro tels que l’or et, par extension, le Bitcoin.
Le Bitcoin aurait réagi à ce scénario de manière miroir par rapport à l’or, qui aurait connu sa meilleure séance des six derniers mois, revenant proche de la moyenne mobile sur 200 jours. Les deux semblent bénéficier de ce que l’on appelle le commerce de dévalorisation, le pari sur l’érosion progressive du pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires. Le point critique est que cette corrélation semble fonctionner de manière fiable lorsqu’elle est soutenue par des flux institutionnels structurés dans le temps, et non lorsqu’une hausse de 10 % en quelques heures pourrait être attribuée principalement à des couvertures mécaniques et forcées.
La variable politique et son poids sur le sentiment
À ce tableau s’ajoute un élément d’ordre politique que les marchés ont tendance à valoriser à l’avance mais qui entraîne une variable de risque non négligeable. Les déclarations de Donald Trump sur la possibilité d'achats directs de Bitcoin par le gouvernement américain sur le marché libre, dépassant la logique de la réserve stratégique définie en mars 2025 qui prévoyait uniquement l'utilisation des fonds saisis, auraient le pouvoir de modifier considérablement le sentiment à court terme. Un sommet à la Maison Blanche avec les dirigeants de Coinbase, Payward et Blockchain.com renforce la perception d'un intérêt institutionnel, mais il existe un décalage temporel entre une déclaration politique et une intervention réelle et vérifiable sur le marché qui pourrait s'avérer beaucoup plus long que ne le suggère une séance de rallye.
Donc…
Ce qui semble réellement caché derrière ce short squeeze n’est pas tant le mouvement lui-même, mais sa nature profonde : un mécanisme d’achat forcé amplifié par un contexte macro favorable à court terme, mais pas encore suffisant pour annoncer un tournant structurel.
La compression artificielle des rendements obligataires américains, la faiblesse structurelle du dollar et les déclarations politiques sur d’éventuels achats gouvernementaux de Bitcoin sont autant d’éléments qui méritent d’être surveillés attentivement dans les mois à venir, non pas comme des certitudes, mais comme des variables évolutives qui pourraient modifier significativement le scénario. Ceux qui approchent ces marchés peuvent trouver utile de le faire en étant conscients que les mouvements les plus violents sont souvent les signaux directionnels les moins fiables.
Voir l’article original en italien
