Excellente nouvelle du Grayscale Bitcoin Trust

Ces dernières semaines, d’excellentes nouvelles sont également arrivées de la part du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

En fait, le cours de l’action GBTC se redresse beaucoup sur les marchés.

Dernières actualités et évolution des prix du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Au début de l’année, le cours de l’action GBTC était tombé à un peu plus de 8 dollars, après avoir également dépassé les 55 dollars fin 2021.

La baisse de 2022 était due à deux facteurs.

Le premier, évidemment, est la baisse du prix du BTC, étant donné que le Grayscale Bitcoin Trust est un fonds passif garanti uniquement en Bitcoin et qui reproduit précisément son évolution de prix.

Mais à ce facteur s’ajoute un autre bien plus dangereux : la décote sur la NAV.

La valeur liquidative (Net Asset Value) de GBTC est la valeur marchande des actifs détenus par le fonds à un moment donné. Étant donné que le fonds ne possède que du BTC, sa valeur liquidative n’est rien de plus que la valeur marchande globale de tous les BTC qu’il possède.

Comme la valeur marchande du Bitcoin varie au fil du temps, la valeur liquidative du GBTC varie également.

Il n’est cependant pas certain que l’évolution du cours des actions du fonds réplique exactement celle du cours du sous-jacent. En fait, la perte de valeur des actions GBTC en 2022 a été supérieure à celle de la valeur marchande du Bitcoin.

La remise sur NAV

En effet, au cours de l’année 2022, le prix des actions du fonds a chuté de 75 %, tandis que le prix du Bitcoin n’a baissé « que » de 64 %.

En effet, la pression de vente sur les actions GBTC était supérieure à la pression de vente sur BTC et parce que les actions GBTC ne sont pas rachetables.

En effet, si les détenteurs d’actions GBTC pouvaient les restituer en échange du sous-jacent, il ne serait pas pratique de les vendre à un prix inférieur à celui du Bitcoin, mais il serait pratique de les convertir en Bitcoin puis de les revendre intégralement. prix.

La différence entre la capitalisation boursière du fonds et sa valeur liquidative est appelée décote par rapport à la valeur liquidative si elle est négative, ou prime si elle est positive. La capitalisation boursière, comme d’habitude, est le produit du nombre d’actions émises par leur prix de marché.

Au cours de l’année 2022, la décote par rapport à la valeur liquidative des actions GBTC est passée de -19 % à -48 %, ce qui montre très clairement qu’une véritable vente massive était en cours.

En d’autres termes, à un moment donné, le prix des actions GBTC était la moitié de ce qu’il aurait dû être si elles avaient été rachetables.

Mais en 2023, la tendance s’est inversée.

Le boom de 2023

En fait, entre juin et août de cette année, deux événements se sont produits qui ont complètement bouleversé cette dynamique. De plus, ce sont deux événements qui ne sont pas liés aux changements de prix du Bitcoin.

Premièrement, la nouvelle est tombée en juin selon laquelle BlackRock avait demandé à émettre un ETF Bitcoin au comptant. Cela a fait passer la décote de la valeur liquidative de GBTC de -44 % à -26 %.

La raison n’est pas anodine.

Pour tenter de réaligner la capitalisation boursière – et donc le cours de l’action – de GBTC avec sa valeur liquidative Grayscale demandait de pouvoir transformer le fonds en ETF. En fait, les actions deviendraient ainsi rachetables.

La SEC a refusé, mais lorsque BlackRock a également fait une demande similaire, les marchés ont commencé à croire que la SEC avait tort. En fait, Grayscale avait poursuivi la même agence américaine, affirmant qu’elle ne pouvait pas rejeter leur demande.

Le fait est que BlackRock a un taux d’approbation moyen de plus de 99 % pour ses demandes d’émission d’ETF, il semblait donc très improbable que leur demande soit rejetée. À ce stade, la SEC aurait peut-être dû également approuver les niveaux de gris.

Tout cela est devenu extrêmement évident lorsque, fin août, un tribunal s’est prononcé en faveur de Grayscale et à tort de la SEC, déclarant en fait que la demande de conversion du GBTC en ETF devait être approuvée.

À ce stade, la décote sur la valeur liquidative du Grayscale Bitcoin Trust a encore été réduite, passant de -24 % à -17 %.

Actualités des dernières semaines sur le Grayscale Bitcoin Trust

Ces dernières semaines, les chances que la SEC approuve les demandes de BlackRock et de Grayscale ont encore augmenté, augmentant également la remise sur la valeur liquidative de GBTC.

Ces derniers jours, il était monté à -8%, alors qu’aujourd’hui il se situe à -10%, probablement aussi en raison de la forte hausse du prix du Bitcoin.

À ce rythme, à un moment donné, cette décote pourrait disparaître jusqu’à zéro, également parce que par exemple en 2020 elle était supérieure à zéro. Autrement dit, pendant les deux premières années complètes, il n’y avait pas de compte sur la VNI, mais même une prime, car le fonds capitalisait plus que la VNI.

Avec la conversion en ETF sur spot Bitcoin, cette décote, ou prime, devrait quasiment disparaître, étant donné que les actions deviendront rachetables.

De plus, à ce jour, le GBTC n’est pas négociable en bourse, mais uniquement de gré à gré, tandis que lorsqu’il deviendra un ETF, il sera également négociable en bourse.

Au cours de l’année 2023, le cours de l’action GBTC a augmenté de 326 %, tandis que le cours du Bitcoin est à +164 %. Une bonne partie de cet écart est due à la forte réduction de la décote sur l’ANR.

En particulier, de fin septembre à aujourd’hui, l’action GBTC a enregistré un +93% notable en un peu plus de deux mois, ce qui en fait l’un des actifs les plus performants des marchés financiers.

Au cours de ces premiers jours de décembre, il a enregistré un +16% en moins d’une semaine, et cette hausse pourrait se poursuivre encore si le rallye du Bitcoin ne s’arrête pas.