Terribles ETF Bitcoin. Ethereum un peu mieux. La photographie de la situation générale.
Ce qui s'est terminé vendredi a été la pire semaine pour les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis depuis février 2025. Au cours de seulement quatre jours de bourse (avec la fermeture des bourses lundi dernier pour le MLK Day), ces produits ont enregistré 1,3 milliard de dollars de sorties de capitaux. Pour avoir des pertes de ces proportions, il faut remonter à la semaine du 24 février, où les produits en question ont perdu 2,6 milliards. Situation légèrement différente pour Ethereum, mais toujours fortement en négatifpendant une semaine qui, bien que plus ou moins calme sur le front des prix, a vu une désaffection importante à Wall Street.
Nous pouvons analyser la question sous différents angles, en essayant de comprendre comment il y a eu une sorte de risque hors (pas seulement sur les cryptomonnaies), qui avaient pourtant des proportions plus importantes que… elles n’auraient dû.
Les chiffres
Commençons par les chiffres. Le graphique que nous joignons est capable de représenter d’un seul coup d’œil ce qui s’est réellement passé. Les bougies sont hebdomadaires et offrent donc le équilibre de ce qui s'est passé au cours de chacune des semaines. La semaine qui vient de se terminer restera dans l'histoire car pire depuis février 2025, pour être précis le dernier de ce mois.
Le graphique ci-dessus représente Bitcoinqui a eu une performance moins bonne par rapport à son record historique que celle de Éthereum. Si toutefois l’on devait prendre en compte le ratio de capitalisation, Ethereum aurait obtenu de moins bons résultats, étant donné qu’Ethereum a enregistré des sorties d’environ 45 % par rapport à Bitcoin, alors qu’il a un ratio de capitalisation inférieur à 20 %.
Une prise de risque qui dépend du Japon ?
Scott Bessent, du Trésor américain, parlant de la correction des principaux indices boursiers, a identifié le coupable au Japon, ou plutôt au sa crise de la dette publique en termes de performances. Peut-être qu'il n'a pas tout à fait raison, étant donné que les problèmes liés à Groenland ils ont certainement eu un impact.
Il n’a cependant pas complètement tort : la crise des rendements (ils sont trop élevés et ont augmenté trop rapidement) est en réalité aussi une crise de liquidité. Et Bitcoin a démontré à plusieurs reprises au cours de son histoire qu’il est, même à court terme, très sensible aux pénuries de liquidités provenant des marchés traditionnels.
La bonne nouvelle : à propos du Japon…
Nous reviendrons plus tard dans la semaine. Il existe cependant des rumeurs plutôt convaincantes sur un engagement américain à normaliser le marché obligataire japonais. Il n’est pas encore clair si la Banque du Japon est réellement intervenue.
Dans tous les cas, donnez également le affinité entre Tokyo et Washington – et la volonté de ce dernier de soutenir les économies amies (voir Argentine), seront probablement présents.
La semaine qui s'ouvre : le FOMC (ne) décide
De plus, une semaine s'ouvre demain qui verra l'attention des marchés dominée par FOMC mercredi. C'est là réunion qui décide des taux d’intérêt et de la politique monétaire en général. Même si la décision semble évidente (pas de réductions), il y aura plusieurs questions sur lesquelles les marchés devront se pencher.
- Bilan
Y aura-t-il des changements au plan d’achat ou de vente de titres ? Ou bien nous nous retrouverons avec les modestes achats annoncés pour faire face à la jour d'impôt en avril prochain ?
- Sur quels tons Powell parlera-t-il
Surtout à la lumière de sa réaction – inhabituelle – à l'enquête du ministère de la Justice. Même si on n'en parle plus depuis des jours, le climat reste plutôt tendu. Les propos de Powell, déjà généralement très importants, seront suivis avec encore plus d’attention.
Au total, à 20h00 on aura le communiqué qui servira aussi à comprendre si tout le monde sera d'accord pour ne pas couper (sauf Miran, probablement) et puis à 20h30 on sera tous ensemble pour suivre Powell.
Une marge pour une reprise des ETF ?
Peu importe ce que vous voulez penser du Bitcoin et de l’Ethereum en tant qu’actifs risque sur en général, pendant les heures de négociation aux USA et surtout en termes d'ETF, ils continuent d'être des actifs qui évoluent selon la logique risque sur.
Autrement dit, plus l’appétit pour le risque augmente, plus ils deviennent attractifs pour les investisseurs.
D’éventuels accords entre le Japon et le Groenland pourraient constituer une bonne base pour la reprise.
Note positive : malgré des ventes nettes significatives, les actifs sous-jacents sont restés à… de bons niveaux de prix.
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