Au deuxième trimestre 2026 Ingénieux obtient des résultats qui – est la même entreprise dirigée par Diego Galli les définir ainsi – ils reflètent l’incertitude du contexte actuel du marché, et notamment le conflit avec Tim et Fastweb+Vodafone sur les contrats-cadres de services.
Performance financière
Revenus sont égaux à 267 millions d'euros, en légère baisse de 0,8% par rapport à la même période 2025 (269 millions), affectée précisément « par un contexte de marché difficile et le scénario actuel d'incertitude du MSA ». L'Ebitda s'établit à 240,7 millions d'euros, avec une marge sur chiffre d'affaires de 90,2% et une baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport au deuxième trimestre 2025. Le rapport financier consolidé du groupe au 30 juin 2026, examiné et approuvé par le conseil d'administration réuni sous la présidence d'Oscar Cicchetti, souligne ensuite que L'Ebitdaal, principale marge opérationnelle de l'entreprise, est proche de 191 millions d'euros, en baisse de 2,8% par rapport à l'année précédente. Le taux de revenus passe de 73% en 2025 à 71,5%. L'Ebit s'élève à 137,8 millions d'euros, en baisse de -5,6% par rapport à la même période de 2025. Enfin, le résultat net s'établit à 79,3 millions d'euros, en baisse de 15,2% par rapport à la même période de 2025.également en raison de l'augmentation des charges financières.
Les investissements industriels et les indicateurs opérationnels reflètent l’incertitude du marché
Au cours de la période sous revue les investissements s'élèvent à 49,8 millions d'euros, en baisse de -22,7% par rapport au même trimestre 2025 (64,4 millions).
Le Flux de trésorerie disponible récurrent (RFC) du deuxième trimestre 2026 a été confirmé à 123,9 millions d'euros, en baisse de 21,6% rpar rapport à la même période de 2025. L'endettement financier net, égal à 5 453,3 millions d'euros (y compris dettes financières Ifrs16) est en augmentation (+10,4%) par rapport au 30 juin 2025 (égal à 4 937,7 millions d'euros), essentiellement en soutien aux investissements et à la rémunération des actionnaires ; en hausse (+8,5%) par rapport au premier trimestre 2026 (5 024,6 millions d'euros).
Le levier financier, en termes de ratio entre la dette nette et l'Ebitda, a augmenté à 5,7x contre 5,0x au deuxième trimestre 2025 pour l’augmentation précitée de l’endettement financier net ; contre 5,2x au premier trimestre 2026.
Aussi les principaux indicateurs opérationnels reflètent la phase actuelle du marché. Inwit a notamment lancé 50 nouveaux sites avec 380 nouvelles options d'accueil, confirmant un taux de location croissant de 2,40x, toujours parmi les plus élevés du secteur. À cela s'ajoutent cinq nouvelles couvertures DAS dédiées dans les principaux emplacements intérieurs, pour un total de plus de 850, et environ 300 unités distantes pour un total de plus de 12 000. Des opérations qui portent les transactions immobilières à 390.
Les perspectives à moyen terme : guidance 2026 confirmée
En faisant l’hypothèse d’une tendance à moyen terme, Inwit souligne que le scénario macroéconomique de référence se caractérise par la persistance d'éléments d'incertitudecomme les anticipations d’inflation et les taux d’intérêt, qui restent élevés.
« À court terme, sur le marché italien de Télécommunications des difficultés importantes persistent, notamment une forte concurrence et une génération de liquidités limitée, avec un impact sur les investissements dans les infrastructures numériques. Ces derniers mois, on a assisté à une augmentation des conflits avec les locataires principaux formalisés dans les annulations des MSA reçues en mars 2026, visant à obtenir une renégociation déséquilibrée et injustifiée des contrats MSA, valables et efficaces, de l'avis de l'entreprise, jusqu'en 2038″, lit-on dans la note du groupe.
Le 8 juillet, Inwit remboursé intégralement le montant nominal de 173,3 millions d'eurosrésiduel par rapport à l’emprunt obligataire d’un montant nominal d’un milliard d’euros émis en 2020. Le Tribunal de Milan a rejeté les demandes conservatoires déposées en urgence par l'entreprise contre Tim et Fastweb+Vodafone et, par conséquent, Inwit a déposé, respectivement les 27 et 28 juillet, deux plaintes conservatoires contre ces ordonnances.
Dans ce contexte, cependant, l'entreprise explique que « le modèle économique infrastructurel d'Inwit se confirme, qui grâce aux synergies découlant du partage d'actifs et d'une solide expérience industrielle, garantit une efficacité maximale à ses clients, créant de la valeur pour toutes les parties impliquées ».
Le point de vue de Diego Galli
Inwit rappelle qu'elle possède et gère une infrastructure numérique étendue et non reproductible, d'intérêt national critique, avec des sites situés dans des positions stratégiques sur tout le territoire italien et d'excellents standards de qualité, capables de garantir des performances élevées, une fiabilité maximale et une efficacité opérationnelle.
« Inwit confirme sa capacité industrielle – démontrée par la réalisation de projets complexes tels que le plan italien 5G pour l'élimination de la fracture numérique sur 500 km2 du territoire – et l'engagement d'investir dans le développement stratégique des infrastructures de télécommunications pour soutenir la croissance de l'industrie du pays et la numérisation », commente-t-il. le directeur général Diego Galli. « Les résultats du deuxième trimestre reflètent le contexte industriel contingent avec une contraction des bénéfices et des investissements ; les résultats sont en ligne avec les guidances qui envisagent un retour à la croissance de l'activité en 2027. En ce qui concerne les litiges juridiques résultant des annulations du msa, l'entreprise a porté plainte contre les ordonnances du tribunal de Milan, convaincue du bien-fondé de nos motifs ».
Le commentaire d'Intermonte
Commentant la performance d'Inwit, les analystes de la banque d'investissement Intermonte expliquer que le groupe «résultats financiers publiés sensiblement conformes à nos attentes et au consensus au niveau de l'Ebitdaaltandis que le bénéfice net et le Rfcf ont été inférieurs aux attentes, face à des coûts financiers plus élevés ».
Intermonte attend de connaître le contenu du document de consultation relatif au renouvellement des fréquences, qu'Agcom devrait publier prochainement. « Un renouvellement des fréquences à coût nul ou faible pourrait inciter les opérateurs à accélérer les négociations et à rechercher d'éventuels accords à l'amiable avec Inwit, face à une couverture et des obligations d'investissement plus importantes ».
Cependant, soulignent les analystes, « la visibilité sur l'issue des litiges reste encore limitée et sur le calendrier de leur éventuelle résolution nous amène à confirmer notre note Neutre (prix indicatif inchangé à 7 euros) ».
En ce qui concerne les KPI industriels, Intermonte souligne qu'ils sont en ligne avec les objectifs et reflètent le contexte du marché, avec plus de 50 nouveaux sites, plus de 380 nouveaux PoP et environ 390 transactions immobilières au cours du trimestre. Le taux de location est passé à 2,40x (contre 2,39x il y a un an), soutenu par les engagements d'ancrage et la demande des clients MNO, FWA et IoT.
La direction a confirmé ces orientations, tout en soulignant que 2026 reste une année de transition, les différends sur les MSA continuant de peser sur les investissements des opérateurs, bien qu'ils soient ouverts à des solutions de rapport qualité-prix avec les clients qui préservent l'intégrité des accords MSA existants. Pour ces raisons, «nous confirmons nos estimations pour l'exercice 26 au bas de la fourchette prévisionnelle et largement conforme au consensus », commentent les experts d'Intermonte.
Voir l’article original en italien
