Une nouvelle mode qui vient de Corée et qui contourne les limites imposées par les autorités de régulation.
Les aînés nous le rappelaient souvent lorsque nous étions enfants : ceux qui naissent comme ânes ne mourront probablement pas comme des chevaux. Et cela s'applique également à commerçants coréensqui, bien qu'ils se soient brûlés (et beaucoup) avec des investissements à effet de levier sur la bourse nationale… ont recommencé à s'exposer avec des produits très risqués. Et ils ont recommencé à le faire malgré que le gouvernement coréen ait effectivement interdit l’accès aux ETF à effet de levier et à d’autres instruments de ce type.
La nouvelle mode est l'ELS (acronyme qui signifie Titre lié aux actions), qui, à première vue, semblent être des obligations avec des options intégrées, mais qui intègrent plutôt certaines mécanismes diaboliques ce qui les rend très risqués (et potentiellement très rentables).
Que sont les ELS ?
Ce sont des produits financiers complexes, généralement exposés sur deux ou plusieurs actions. Ceux qui se généralisent en Corée sont encore plus complexes, car ils comportent un mécanisme Le pire des cas auto-callable avec barrière anti-choc.
(Vous n'avez rien compris à ce qui a été écrit ci-dessus ? Soyez patient quelques lignes).
Comment fonctionnent ces produits ? Imaginons-en un sur Samsung et SK Hynix. Ce que font ceux qui achètent le titre en question (l'ELS, pour ainsi dire), c'est vendre à la banque qui l'a émis une sorte d'assurance contre l'effondrement de l'un des deux titres ou des deux.
Le pire: la plus mauvaise performance des deux valeurs citées est prise comme référence pour la valeur. Par exemple, si Samsung fait +10% et SK Hynix -5%, les -5% seront pris en compte.
Appel automatique: ces produits ont un appel de clôture périodique sur certains pourcentages. Par exemple, ils peuvent avoir 90% à 6 mois, 85% à 12 mois… et ainsi de suite. Si le moins bon des deux titres est supérieur à ce pourcentage par rapport au prix initial, le produit est clôturé et celui qui l'a acheté récupère le capital investi ainsi que le coupon. Toutefois, si l'un des deux titres est inférieur au pourcentage fixé par les règles d'autocall, le produit continue de fonctionner. Les structures peuvent changer considérablement.
Que se passe-t-il si l’une des deux actions est en baisse ? Il arrive que le produit continue à travail et ceux qui ont investi ne reçoivent rien jusqu'au tour suivant, ou jusqu'à ce que l'un des deux titres soit en dessous des pourcentages de l'autocall.
Touches entrantes: ces titres intègrent également un pourcentage en dessous duquel le produit est clôturé, généralement avec des pertes énormes de la part de l'investisseur. La fermeture n'est pas obligatoire, mais dépend du type de produit.
Pourquoi les Coréens investissent-ils maintenant dans ce type de produits ?
Car dans certaines conditions de marché, des rendements très élevés peuvent être obtenus, sous forme de coupons. Mais à condition que tout se passe bien, avec une marge pour ce type de résultat qui dépend, en termes de taille, de la manière dont le produit est structuré.
En réalité, il s'agit d'un investissement qui implique une sorte de vente d'options à des coûts potentiellement élevés, mais avec des risques énormes. Tout cela… de la part d’investisseurs qui devraient logiquement avoir une plus grande capacité à valoriser certains risques que les banques. De la science-fiction, dira quelqu’un et il aura probablement raison avec le temps.
Cependant, le signal est également autre : malgré les interdictions sur les investissements avec exposition à effet de levier introduites en Corée du Sud, le public continue de vouloir investir de manière… très risquée.