Crise de liquidité du Bitcoin : risque de nouvelles baisses

Au milieu d’une phase dominée par la volatilité et les craintes liées à la crise de liquidité du Bitcoin, l’analyse de Fabian Dori de Sygnum offre une lecture plus constructive sur le long terme.

Le point de vue de Sygnum : forte volatilité, fondamentaux solides

La récente phase baissière de Bitcoin c'est, selon le directeur des investissements de Banque Sygnum Fabien Dorile résultat d’une pression sur les liquidités et d’une forte détérioration de la confiance, et non d’un effondrement structurel des fondamentaux. À court terme, prévient Dori, la volatilité restera élevée et les prix pourraient encore baisser.

« Nous pouvons voir la volatilité rester élevée à court terme, et les prix pourraient encore baisser à partir d'ici », a-t-il déclaré à CoinDesk. La confiance, ajoute-t-il, s'est effondrée et la confiance des investisseurs dans la création de nouvelles positions est désormais extrêmement limitée.

La divergence apparue entre l’or, qui est resté solide, et les actifs liés à l’innovation, comme les valeurs technologiques du Nasdaq et Bitcoinsouligne à quel point le contexte actuel est fragile. Cependant, Dori nous invite à ne pas chercher une seule cause pour expliquer le phénomène, soulignant qu'il est le résultat de multiples facteurs accumulés au cours des derniers mois.

Les marchés de la cryptographie sous pression et le rôle du sentiment

Ces derniers mois, le marché de la cryptographie est entré dans une tendance baissière, avec Bitcoin et les principaux altcoins reculent par rapport aux sommets récents. Le ralentissement des flux institutionnels, une inflation toujours élevée et des attentes changeantes quant à la baisse des taux de la Réserve fédérale, qui ont érodé l'appétit pour le risque, ont lourdement pesé.

En outre, les épisodes de tensions géopolitiques ont renforcé l’abandon des actifs plus spéculatifs. Dans le même temps, des flux plus irréguliers vers les ETF, une liquidité moindre sur les bourses et des vagues de liquidations forcées sur les positions à effet de levier ont amplifié les baisses, conduisant à des tests répétés des principaux niveaux de soutien des prix.

Dori décrit l’écosystème cryptographique comme étant « sur de la glace mince » depuis un certain temps. Titulaires de longue durée, conscients du cycle typique de quatre ans Bitcoin et le risque d'une phase corrective, ont adopté une approche plus prudente, réduisant la disponibilité de mains fortes capables d'absorber la volatilité.

Liquidité mondiale, TGA et chocs d’octobre

Cette fragilité a été aggravée par des tensions spécifiques sur la liquidité cryptographique et des facteurs macroéconomiques plus larges. Depuis la mi-2023, le Trésor américain a considérablement augmenté ses émissions d’obligations, augmentant ainsi les soldes du Compte général du Trésor (TGA) de la Réserve fédérale. Lorsque ces titres sont placés, les liquidités sont drainées des marchés et garées dans des comptes inactifs.

« Ce sont des actifs non productifs », observe Dori. Et comme les cryptomonnaies font partie des classes d’investissement les plus sensibles à la liquidité, elles ont été parmi les plus touchées par cette dynamique. Un événement de liquidité record 10 octobre cela a encore réduit l’appétit pour le risque des investisseurs et des teneurs de marché, accélérant la détérioration de la profondeur du marché dans le secteur de la cryptographie.

Au cours de cette phase, les taux de financement se sont effondrés et les conditions du marché se sont détériorées. De plus, les doutes sur le récit de la réserve de valeur de Bitcoinles craintes liées aux risques de l’informatique quantique, aux ventes forcées d’actifs numériques par les trésors et aux retards dans la réglementation américaine, y compris le controversé Clarity Act, ont alimenté l’incertitude.

Vous vous inquiétez à nouveau pour 2022 ? Pour Dori la comparaison ne tient pas

Le sentiment étant déjà fragile, même les petites nouvelles provoquent aujourd’hui des mouvements de prix disproportionnés. « L’écosystème se trouvait déjà sur une couche de glace mince en raison de la dynamique des cycles », explique Dori. Ajoutez à cela de nouvelles contraintes de liquidité et un effondrement de la confiance, et le tableau devient particulièrement vulnérable.

Depuis début octobre, Bitcoin des prélèvements enregistrés dans l'ordre de 40%-50% par rapport aux sommets récents. La dernière fois que nous avons assisté à des corrections de cette ampleur remonte à la crise systémique du 2022un fait qui a ravivé les craintes d’un nouvel épisode de risque structurel.

Dori rejette cependant ce parallèle. D'un point de vue macro, clarté réglementaire, adoption institutionnelle et solidité des contreparties, le scénario actuel est, selon lui, radicalement différent de 2022. Il ne s'agirait donc pas d'un contexte de risque systémique comparable à celui d'il y a deux ans.

Signaux en bonne voie : cycle économique et liquidité

Pour le responsable des investissements de Sygnum, la faiblesse actuelle reflète avant tout un manque de liquidité à court terme plutôt qu'une détérioration des fondamentaux. Les données macroéconomiques, souligne-t-il, montrent des signes empiriques d’amélioration sous la surface.

Aux États-Unis, le cycle économique s’élargit. L'indice ISM services est en expansion depuis quelques mois et les données manufacturières ont également surpris positivement, éléments qui précèdent historiquement une amélioration de l'appétit pour le risque. Pendant ce temps, l’inflation globale reste supérieure à l’objectif 2% de la Fed, mais loin des niveaux qui, dans le passé, avaient alimenté de fortes craintes concernant les taxes et les politiques commerciales.

Cela dit, selon Dori, la dynamique des prix semble suffisamment modérée pour permettre à la Réserve fédérale de poursuivre le cycle de réduction des taux dans les mois à venir. Cela contribuerait à améliorer à nouveau les conditions de liquidité. Les pressions générées par la question du Trésor pourraient également s'atténuer plus rapidement que prévu, peut-être même avant la prochaine réunion du Comité fédéral de l'Open Market.

Fondamentaux de la crypto : stablecoins, DeFi et adoption

D’un point de vue strictement cryptographique, le tableau reste constructif. Le montant de pièces stables en circulation continue de croître, l'intégration avec les produits financiers traditionnels et le nombre de jetons natifs verrouillés sur des réseaux tels que Éthereum Et Solana reste élevé. En outre, l’adoption institutionnelle, même si elle n’est pas linéaire, continue de progresser.

Selon Dori, une fois que le sentiment reviendra à des niveaux plus neutres et que les conditions du marché s’amélioreront, l’écart entre les actifs traditionnels et les crypto-monnaies aura tendance à se réduire. Dans ce contexte, la crise de liquidité sur le marché des cryptomonnaies pourrait se transformer en une opportunité pour ceux qui ont des horizons d’investissement à plus long terme.

Sentiment extrême et recherche du catalyseur

Mais pour l’instant, c’est le sentiment qui dicte la direction. Les indicateurs de peur et d’avidité atteignent des niveaux extrêmement effrayants, signalant une faible propension des opérateurs à reconstituer leurs positions risquées. « Ils indiquent clairement que la confiance est très limitée », note Dori, ajoutant que le marché a besoin d'un catalyseur.

Ce qui pourrait servir de déclencheur est moins évident. L’adoption d’une législation complète sur les actifs numériques aux États-Unis, telle que le Clarity Act, constituerait selon lui une évolution extrêmement positive. En outre, une normalisation des tensions géopolitiques contribuerait à rétablir l’appétit pour le risque à une plus grande échelle.

Des améliorations dans le débat sur l’intelligence artificielle et la durabilité pourraient offrir un soutien supplémentaire au secteur technologique et numérique. Dans le même temps, une nouvelle reprise des conditions de liquidité, combinée à la poursuite des flux institutionnels, renforcerait les arguments constructifs en faveur des marchés de la cryptographie.

Perspectives : liquidité et sentiment du Bitcoin à moyen terme

En résumé, la vision de Dori reste prudente à court terme mais positive à moyen et long terme. La crise de liquidité du Bitcoin et le sentiment déprimé continuent de présenter un risque de nouvelles baisses, mais les piliers structurels du marché semblent plus solides que par le passé.

« Nous constatons une amélioration des données du cycle économique, une croissance des pièces stables, une plus grande participation institutionnelle et une gestion plus robuste du risque de contrepartie », rappelle Dori. Autant d'éléments qui, selon lui, différencient clairement la phase actuelle de 2022. La correction en cours serait donc davantage fonction de mécanismes de liquidité et de confiance ébranlée que d'un jugement sur la soutenabilité à long terme de l'économie. Bitcoin.

Le facteur géopolitique : dollar fort et nouvelle pression sur les cryptomonnaies

Le récent renforcement du dollar américain après une nouvelle escalade militaire en Iran. Mardi, les actifs à risque ont largement chuté tandis que l'indice DXY est passé par 0,5%atteignant le maximum de 19 janviersuite aux nouvelles attaques israéliennes sur Téhéran et Beyrouth et au lancement de drones iraniens contre l'ambassade américaine à Riyad.

Dans ce contexte, Bitcoin c'est allé jusqu'à 70 000 $ lundi, en parallèle avec l'or, puis retracera vers 66 500 $restant dans une plage latérale qui persiste depuis début février. De nombreux altcoins, dont ADA, ZEC Et TIRETils ont perdu contre 4% à partir de minuit UTC.

Malgré le climat prudent, les indices Memecoin et DeFi de CoinDesk ont ​​enregistré de légers gains. Le jeton PRÈS sauté du 13,3% des niveaux de survente, tandis que les jetons DeFi JUP Et MORPHO ils ont respectivement étendu leurs gains hebdomadaires 23% et de 20%ce qui témoigne d’une sélectivité croissante de la part des investisseurs.

Globalement, le tableau qui se dégage est celui d’un marché des cryptomonnaies toujours en équilibre, avec une volatilité vouée à rester élevée à court terme. Toutefois, si la liquidité mondiale s’améliore à nouveau et si les données macroéconomiques confirment le renforcement du cycle économique, la reprise pourrait survenir plus tôt que ne le pensent de nombreux investisseurs.