Pétrole, inflation et Bitcoin : des marchés en pleine tension géopolitique
Analyse par Marc Des Ligneris, gestionnaire de portefeuille senior de CoinShares
20 mars 2026 – Les marchés ont continué d'évoluer de manière volatile cette semaine, en réaction aux développements de la guerre en Iran. L'un des leviers centraux de la stratégie de Téhéran consiste à exercer une pression constante sur les prix du pétrole. Les tensions persistantes dans le détroit d’Ormuz – une plaque tournante par laquelle transite environ 20 % du pétrole brut mondial – ont poussé les prix à environ 60 % au-dessus de la moyenne à long terme.
Un scénario inédit depuis la guerre du Golfe de 1990 et le choc pétrolier de 1974, tous deux suivis de phases de récession. Dans ce contexte, au milieu de dégâts croissants et de tensions élevées, il semble de plus en plus difficile pour Trump de changer rapidement de discours et de crier victoire. Les marchés pourraient donc commencer à refléter non pas tant une résolution rapide des hostilités que le risque d’une impasse prolongée.
Hausse des politiques pétrolières et monétaires : le défi de la Fed, de la BCE et de la Banque d'Angleterre
La hausse des prix du pétrole est vouée à alimenter de nouvelles pressions inflationnistes dans les mois à venir. Dans ce contexte, les principales banques centrales ont réévalué leurs stratégies de politique monétaire. Aux États-Unis, par exemple, la Réserve fédérale a maintenu une approche prudente. Jerome Powell a réitéré que les perspectives en matière de taux restent essentiellement inchangées, mais avec l'adoption d'une approche orientée vers moins de baisses. Le message est clair : sans progrès supplémentaires sur le front de l’inflation – toujours sous la pression du pétrole et des tarifs douaniers – un assouplissement semble peu probable. Tout en restant à des niveaux restrictifs adéquats, la Fed se retrouve à équilibrer des risques croissants ; parmi les hypothèses sur la table, celle d’une hausse des taux a même émergé, même si elle ne représente pas le scénario central actuellement attendu.
La FED se retrouve face à un équilibre de plus en plus délicat : d'un côté un marché du travail affaibli et des tensions croissantes sur le crédit privé, de l'autre des pressions inflationnistes persistantes, qui risquent de s'intensifier. Les prix élevés de l’énergie constituent également une véritable taxe pour les consommateurs, avec le risque de comprimer les dépenses et d’alimenter les tensions sociales si l’essence dépasse le seuil psychologique de 4 dollars le gallon.
En Europe, la Banque centrale européenne a mis en avant l'incertitude et le risque de stagflation. Plus surprenante est la position de la Banque d'Angleterre, qui a maintenu ses taux inchangés avec un ton résolument restrictif, soulignant sa détermination à lutter contre l'inflation et poussant les marchés à envisager la possibilité de nouvelles hausses.
Tensions sur les marchés, mais Bitcoin résiste
Les marchés boursiers ont jusqu'à présent évité une liquidation généralisée, mais des signes de tensions commencent à apparaître sur les marchés du crédit. Pendant ce temps, l’or n’a pas pleinement rempli son rôle traditionnel de valeur refuge. Plus significatif encore est le comportement du Bitcoin, qui a été au cours des six derniers mois l’actif le plus sensible aux nouvelles sur l’aversion au risque, mais qui fait désormais preuve d’une résilience surprenante. Après avoir été survendu par rapport aux actifs traditionnels, Bitcoin pourrait désormais bénéficier de flux de rééquilibrage de portefeuille. La dynamique semble particulièrement évidente en Corée du Sud, où les investisseurs ont commencé à s’éloigner des actions KOSPI au profit du Bitcoin. Un phénomène intéressant étant donné que le Bitcoin et l’or sont généralement considérés comme des réserves de valeur et ont tendance à évoluer en fonction de la liquidité mondiale, en particulier avec masse monétaire au sens large (masse monétaire importante, « M2 »). Selon notre analyse, comparant Bitcoin et l’or avec M2, le premier semble sous-évalué, tandis que l’or est relativement cher. En conséquence, le ratio BTC/or se situe actuellement à des niveaux historiquement bas.
La solidité de l’or s’explique aussi par des facteurs structurels : la faiblesse persistante du dollar et la montée des tensions géopolitiques ont poussé les banques centrales à augmenter leurs réserves d’or. En outre, le ratio réserves d’or des banques centrales/dette publique reste faible par rapport aux périodes historiques caractérisées par une inflation élevée, ce qui laisse entrevoir un espace supplémentaire d’accumulation.
À court terme, le ratio BTC/or apparaît cependant particulièrement pénalisé par rapport aux conditions de liquidité mondiales. Compte tenu de la grande différence de capitalisation entre l’or et le Bitcoin, même des réallocations modestes pourraient générer des gains importants pour la cryptomonnaie. Une dynamique qui n’est pas sans rappeler le repricing observé en 2020, même si cette fois on part d’un écart de valorisation encore plus marqué.
Francesca Varriale
Communication en Colombie-Britannique
francesca.varriale@bc-communication.it
+39 347 989 2773
Corso Sempione, 8 – 20154 Milan
www.bc-communication.it
Conformément au DL196 du 30/06/2003 et au Reg. 2016/679, il est précisé que les informations contenues dans ce message sont confidentielles et à l'usage exclusif du destinataire. Si le message en question a été reçu par erreur, veuillez le supprimer sans le copier et ne pas le transmettre à des tiers, en nous en informant aimablement. L'expéditeur ne donne aucune garantie et décline toute responsabilité relative au contenu, à l'exactitude et à l'exhaustivité du message ou aux changements inhérents survenant après l'envoi ou à d'autres risques résultant de la transmission électronique, etc. BC Communication garantit une confidentialité maximale des données en sa possession et la possibilité de demander la communication, l'annulation, la mise à jour, la rectification et l'intégration conformément aux dispositions de l'art. du 15 au 22 du Reg. EU2016/67 écrivant à info@bc-communication.it.
Ce message, pour la loi 196 du 30/06/2003 et le règlement UE. 2016/679, peut contenir des informations confidentielles et/ou privilégiées. Si vous n'êtes pas le destinataire ou n'êtes pas autorisé à le recevoir pour le destinataire, vous ne devez pas utiliser, copier, divulguer ou entreprendre toute action basée sur ce message ou toute information qu'il contient. Si vous avez reçu ce message par erreur, veuillez en informer immédiatement l'expéditeur en répondant par e-mail et supprimer ce message. L'expéditeur ne donne aucune garantie ni n'accepte aucune responsabilité quant au contenu, à l'exactitude ou à l'exhaustivité des messages envoyés et n'accepte aucune responsabilité pour les modifications apportées après leur envoi ou pour d'autres risques qui surviennent à la suite de la transmission d'e-mails, etc. BC Communication s'assure de respecter la confidentialité des données personnelles en sa possession et garantit la possibilité de demander leur accès, leur effacement, leur mise à jour, leur rectification et leur intégration conformément aux dispositions de l'art. du 15 au 22 du Règlement UE 2016/67, sur demande écrite à l'adresse : info@bc-communication.it