Dans un document envoyé à la SEC aujourd’hui, nous lisons que BlackRock a reçu un capital initial de 100,000 $ pour établir son ETF Bitcoin spot.
Le capital a été déboursé par un investisseur dont l’identité n’a pas été révélée et qui a accepté le 27 octobre 2023 d’acheter des actions d’ETF pour un montant total de 100 000 $, recevant en échange 4 000 actions d’amorçage au prix de 25 $ par action.
Le capital d’amorçage initial représente précisément le financement qui permet à un ETF de financer la création du sous-jacent, afin de permettre aux gestionnaires du fonds de proposer les actions sur le marché libre.
L’ETF Bitcoin de BlackRock
Le sous-jacent de l’ETF BlackRock dans ce cas est Bitcoin (BTC). Il est donc raisonnable de supposer que la société qui émet et gère le fonds, iShares, propriété de BlackRock elle-même, a commencé à acheter une petite part de BTC sur le marché.
100 000 $, c’est objectivement très peu par rapport à la capitalisation que pourrait atteindre cet ETF une fois lancé sur le marché, et n’est pas capable de faire bouger le prix du BTC.
Il suffit de dire que le Bitcoin, d’une valeur totale de plus de 30 milliards de dollars, est généralement négocié quotidiennement sur les marchés au comptant.
Cependant, il n’est pas certain qu’iShares se soit limité à acheter 100 000 $ de BTC. En effet, si vous souhaitez pouvoir lancer l’ETF sur le marché dès son approbation, vous devez déjà avoir acquis suffisamment de BTC pour pouvoir émettre toutes les actions demandées par le marché.
A noter que le document mis à jour soumis à la SEC pour demander l’approbation de cet ETF fait 112 pages, ce qui est très détaillé.
Après tout ce travail et tous les retours reçus et acceptés par la SEC elle-même, il semble en réalité très peu probable que la demande soit rejetée.
Le retrait du BTC
Chaque fois qu’une action du fonds est émise et vendue, ses gestionnaires devront s’assurer qu’elle est couverte par des garanties suffisantes. Cela signifie qu’iShares devra acheter du BTC sur le marché afin d’émettre des actions de l’ETF spot Bitcoin de BlackRock, et devra également les immobiliser dans un portefeuille froid après les avoir achetées.
Le prix des actions d’amorçage déjà vendues fin octobre (25 $) ne reflète pas nécessairement la valeur marchande qu’elles auront une fois arrivées en bourse. Par conséquent, cela ne vous permet même pas de calculer combien de BTC sont immobilisés pour chaque action émise.
Cependant, le document soumis à la SEC indique à la fois que le fonds a l’intention d’émettre des actions sur une base continue et qu’il ne les émettra et ne les rachètera que par blocs de 40 000 ou par multiples entiers.
Toutefois, cela ne s’applique qu’au marché primaire, car sur le marché secondaire (c’est-à-dire le Nasdaq), les actions peuvent être vendues et achetées individuellement.
En fonction du nombre de blocs de 40 000 actions qui seront émis ou retirés du fonds, le nombre de BTC qu’ils devront conserver immobilisés en détention variera.
Par conséquent, si le marché finit par exiger un grand nombre de ces paquets de 40 000 actions, iShares sera obligé d’acheter de nombreux BTC sur le marché au comptant, les soustrayant ainsi de ce même marché. La conséquence pourrait être une réduction de l’offre de Bitcoin sur le marché spot.
Les horaires
A ce jour, tout semble presque prêt pour le lancement de l’iShares Bitcoin Trust sur le marché (plus précisément le Nasdaq).
Le seul obstacle qui reste encore à surmonter est l’approbation de la SEC.
En théorie, la SEC aurait jusqu’à la mi-mars pour se prononcer sur la question, mais l’approbation est en réalité attendue début janvier.
En fait, de nombreuses demandes similaires ont été reçues par la SEC, et il est probable que pour ne favoriser aucune en particulier, l’agence finira par approuver toutes celles qui répondent ensemble à toutes les exigences.
La première demande sur laquelle la SEC sera contrainte de rendre un jugement est celle d’ARK et de 21Shares, dont le délai maximum est le 10 janvier.
Si l’agence gouvernementale décide d’approuver cette demande, elle approuvera très probablement également toutes les autres qui répondent à toutes les exigences nécessaires.
Il semble très probable que la SEC finira par approuver l’application d’ARK et de 21Shares, et donc l’approbation globale des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis devrait intervenir d’ici le 10 janvier.
La demande de BlackRock devrait également répondre à toutes les exigences, elle devrait donc figurer parmi celles approuvées.
Les conséquences de l’ETF de BlackRock sur le prix du Bitcoin
Même si à long terme les conséquences sur le prix du BTC de l’approbation de ces ETF pourraient être positives et significatives, il n’est pas certain que la même chose se produise nécessairement à court terme.
En fait, il semble que ces dernières semaines, les marchés intègrent déjà la probable nouvelle de l’approbation, donc après sa publication, un retracement du prix du Bitcoin est même possible.
Cela pourrait conduire à une correction du prix du Bitcoin juste avant la mi-janvier, mais en même temps cela pourrait le faire remonter avant le 10 du même mois.
Une autre question concerne cependant les conséquences que peut avoir le retrait des BTC des marchés au comptant en raison de l’émission de leurs actions, car à ce jour personne ne sait combien de BTC seront émis, et donc combien de BTC seront retirés du spot. marchés.
Il est possible que les conséquences de ce retrait se manifestent dans un délai pouvant aller jusqu’à trois ans, la majeure partie se manifestant probablement en 2024 ou 2025.
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