Strategy (MSTR) ne sera pas obligé de vendre du Bitcoin pour rester à flot si le cours de ses actions baisse, et ceux qui soutiennent le contraire « il a vraiment tort »déclare Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise.
« Il n'y a rien sur le fait que le prix du MSTR tombe en dessous de la valeur liquidative. [ net asset value] ce qui la forcera à vendre » Hougan a écrit dans une note publiée mardi, soulignant la ferme conviction du président Michael Saylor dans le Bitcoin (BTC).
« Ce serait très mauvais pour le marché du dBitcoin si MSTR liquidait ses 60 milliards de dollars en BTC d'un seul coup – cela équivaudrait à deux ans d'entrées dans les ETF Bitcoin »ajouta Hougan. « Mais sans dette à payer jusqu'en 2027 et avec suffisamment de liquidités pour couvrir les paiements d'intérêts dans un avenir prévisible, je ne vois aucune raison pour que cela se produise. ».
Les craintes que Strategy puisse vendre certains de ses énormes avoirs en Bitcoin se sont accrues après que le PDG Phong Le a déclaré la semaine dernière que la société pourrait recourir à une vente en « dernier recours » si la capitalisation boursière tombait en dessous de la valeur de ses réserves de BTC.
Si cela devait se produire et que les options de financement de Strategy se tarissaient, Le a déclaré qu'il serait justifiable de vendre une partie des Bitcoins pour protéger le « Retour du Bitcoin par action » de l'entreprise.
La stratégie est également confrontée à une période prolongée de faiblesse du marché de la cryptographie, ainsi qu’au risque d’exclusion potentielle de l’indice boursier MSCI.
La stratégie peut résister à la tempête, selon Hougan
Hougan a déclaré que la situation de Strategy n'était pas suffisamment grave pour justifier la vente de Bitcoin, car la crypto-monnaie – s'échangeant autour de 92 000 $ – est « 24 % plus élevé que le prix moyen auquel Stratégie a acheté sa réserve (74 436 $) ».
Il a ajouté que la société dispose d'une grande marge de manœuvre même si le titre tombe en dessous de la valeur liquidative, car les comptes de Strategy ne montrent aucune pression à court terme qui la forcerait à vendre du Bitcoin.
« MSTR a deux obligations importantes sur sa dette : elle doit payer environ 800 millions de dollars d'intérêts par an et elle doit convertir ou reconduire des instruments de dette spécifiques à l'échéance. »il a expliqué.
« Le paiement des intérêts ne pose pas de problème à court terme. L'entreprise dispose de 1,4 milliard de dollars de liquidités, ce qui signifie qu'elle peut facilement couvrir ces paiements pendant un an et demi. »il a ajouté.
Au cours des 30 derniers jours, MSTR a perdu 24,69 %, clôturant vendredi à 186,01 $.
Une partie de la pression à la baisse pourrait provenir de l'annonce faite en octobre par Morgan Stanley Capital International selon laquelle elle pourrait exclure de ses indices les sociétés de trésorerie d'actifs numériques dont plus de 50 % de son bilan est constitué d'actifs cryptographiques.
Une telle décision forcerait les fonds indiciels à vendre, ce qui exercerait une pression supplémentaire sur MSTR.
Hougan ne pense pas que cela aura un impact significatif sur le sentiment à l'égard de Strategy ou du cours de son action, arguant que, historiquement, de tels événements ont eu moins d'impact que prévu.
« Mon expérience en observant les ajouts et les suppressions de l'indice au fil des années m'a appris que l'effet est généralement plus faible que vous ne le pensez et qu'il est pris en compte bien à l'avance. » » a-t-il déclaré. « Lorsque MSTR a été ajouté à l'indice Nasdaq-100 en décembre dernier, les fonds qui suivaient l'indice ont dû acheter 2,1 milliards de dollars d'actions. Le prix est resté pratiquement inchangé. »
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