Le bitcoin il est tombé en dessous de 76 000 dollars au cours du week-end, perdant environ 40 pour cent par rapport au sommet de près de 125 000 dollars atteint en octobre dernier. Janvier marque le quatrième mois consécutif de baisse, la plus longue séquence négative depuis 2018, année du long hiver post-bulle des ICO (Initial Coin Offers). Vous en souvenez-vous ? Il semble qu’une ère géologique soit révolue mais la motivation reste la même : tondre les imbéciles. La profondeur du marché, ou la liquidité disponible pour absorber les grosses commandes, a chuté de plus de 30 pour cent depuis octobre, pour atteindre son pire niveau depuis l'effondrement du marché. FTX en 2022. Pendant ce temps, l’or a atteint des sommets historiques au-dessus de 5 600 dollars l’once (avant de retomber autour de 4 800 dollars vendredi), et l’argent a également enregistré des hausses explosives et un krach tout aussi explosif au cours de cette même journée sombre.
L'or numérique, au revoir
Depuis des années, les partisans du bitcoin le présentent comme l’équivalent numérique de l’or, la valeur refuge par excellence. 2026 a été le test ultime : les tensions géopolitiques en escalade (droits de douane, Groenland, Iran, Venezuela), dollar faible, incertitude généralisée. L'or a réagi exactement comme prévu, s'envolant vers le haut dans un commerce dynamique lysergique. Bitcoin a fait le contraire, se comportant comme un actif spéculatif à haut risque et orienté dans une seule direction : vers le bas.
Le fait est que Bitcoin montre des corrélations changeantes au fil du temps, qui soutiennent donc, mais de manière éphémère et fallacieuse, des récits tout aussi éphémères.. Nous en sommes désormais au stade où quelqu’un ose tout remettre en question en parlant d’un « actif en quête d’un modèle de valorisation ». En d’autres termes : personne ne sait vraiment ce qui détermine le prix. Si ce n’est pas de l’or numérique, ce n’est pas une protection contre l’inflation, ce n’est pas une réserve de valeur, ce n’est pas décorrélé aux marchés boursiers et il ne réagit même pas aux rebonds du risque – alors qu’est-ce que c’est ?
Bitcoin a atteint des sommets historiques fin 2025 grâce à une vague d’enthousiasme politique compatible avec la cryptographie de Trump : des régulateurs amicaux (pour ainsi dire), l’arrêt des poursuites judiciaires contre les sociétés de cryptographie, la loi sur les stablecoins, le fameux GENIUS Act. Mais jusqu’à présent, le chaos géopolitique, les tarifs douaniers, les tensions internationales et l’imprévisibilité de la politique étrangère ont poussé les investisseurs vers l’or et non vers le bitcoin.
Cependant, je ne sais pas si cette corrélation est aussi une causalité. J'ai certainement trouvé la déclaration, recueillie par le FT, hilarante investisseur en capital-risque crypto que Bitcoin « paie le prix de son association avec le Parti républicain ». Ce n’est pas une mauvaise considération, pour un lobby crypto qui a mis Trump et sa famille dans sa poche, remplissant également leurs poches. Nous en sommes désormais au purisme virginal et à la dénonciation de la politisation de ce merveilleux atout libertaire. J'aimerais vous envoyer remplir une fonction physiologique fondamentale mais j'essaie de rester sobre.
La dépendance au jeu financier s’est déplacée ailleurs
Bitcoin n’est plus une nouveauté. Aujourd’hui, le capital et l’enthousiasme sont ailleurs : les valeurs liées à l’IA ont alimenté une troisième année consécutive de gains à deux chiffres pour les actions ; les métaux précieux ont attiré à la fois les macro-négociants et les chasseurs élan; les accros du commerce de détail, l'épine dorsale de la dépendance mondiale au jeu financier dont je vous ai parlé sans méfiance, sont tombés amoureux des marchés prédictifs tels que Polymarché Et Kalchi; des plateformes comme Hyperliquideoù le contrats à terme perpétuelsla plus grande invention pour séparer les imbéciles de leur argent, termine le travail de démolition du trône du Bitcoin. Même le Sociétés de trésorerie numérique comme Stratégie De Michael Saylor ils se sont rendus coupables de blasphème, en allouant des augmentations de capital à l’achat d’une monnaie fiduciaire détestée avec laquelle payer des dividendes improbables. Et, entre autres choses, Strategy a un prix moyen du bitcoin d'environ 76 000 dollars, il risque donc de se retrouver sous l'eau.
Les données de Bloomberg sur la liquidité sont particulièrement alarmantes. La profondeur du marché à moins de 1 pour cent du prix moyen a diminué de plus de 30 pour cent depuis son pic d'octobre. Ce n'est pas le genre de liquidation motivée par la panique ou des liquidations en cascade – est quelque chose de plus insidieux : une érosion progressive de la demande, de la liquidité et de la conviction des investisseurs. Ou leur intérêt. Même les ETF Bitcoin au comptant ont commencé à enregistrer des sorties nettes.
Bitcoin a traversé quatre grands événements marché baissierchacun avec un motifs une baisse remarquablement similaire de 77 à 85 pour cent sur environ 12 à 14 mois. Les résultats passés ne garantissent pas les résultats futurs, vous savez.
| Faire du vélo | Culminer | Minimum | Déclin | Durée | Temps de récupération |
|---|---|---|---|---|---|
| 2014-15 (Mont Gox) | 1 135 $ | 170 $ | -85% | 14 mois | 37 mois |
| 2018-19 (bulle ICO) | 19 666 $ | 3 122 $ | -84% | 12 mois | 36 mois |
| 2022-23 (FTX/Lune) | 69 000 $ | 15 476 $ | -78% | 13 mois | 24 mois |
| 2025-26 (actuel) | 126 272 $ | ~76 000 $ | -40% | 4 mois | à définir |
Un tas de contradictions
La contradiction fondamentale : Bitcoin a construit son récit sur le fait d’être « anti-système », mais il doit son plus grand rassemblement à un président américain et à Wall Street.. Il promettait une décorrélation, mais il se comporte comme tel valeurs technologiques levier. Il promettait d’être un refuge, mais il s’effondre lorsque les investisseurs cherchent réellement un refuge. La communauté crypto a passé des années à se moquer de « l’or des baby-boomers », pour découvrir que lorsque les choses se compliquent, c’est exactement le vieux métal jaune que les investisseurs veulent dans leurs portefeuilles. Du moins jusqu'à présent.
Les pressions législatives américaines ont jusqu’à présent produit des résultats inférieurs aux énormes attentes suite à l’acceptation officielle du Bitcoin. La loi GENIUS, promulguée le 18 juillet 2025, est devenue la première loi fédérale complète sur les cryptomonnaies, établissant un cadre réglementaire pour les pièces stables. Un décret du 7 août 2025 a autorisé les crypto-monnaies dans les plans 401(k), poussant brièvement le Bitcoin au-dessus de 116 000 $.
Mais Bitcoin Strategic Reserve a déçu. Le décret de Trump du 6 mars 2025 a créé un « Fort Knox numérique » capitalisé avec environ 200 000 BTC issus de saisies criminelles, mais a précisé qu'aucun nouvel achat gouvernemental ne serait effectué. Bitcoin a perdu le 6 pour cent sur l'actualité, car les marchés s'attendaient à une accumulation active et peut-être à un passage à l'or détenu par le gouvernement fédéral.
La nomination de Kevin Warsh à la Fed a été perçue, immédiatement et de manière franchement singulière, comme un signe avant-coureur d'un resserrement monétaire. Warsh est en effet un faucon monétaire bien connu en faveur de politiques restrictives, même lorsque ses théories se heurtent à la réalité. Malgré des investissements antérieurs et des rôles consultatifs dans l'industrie de la cryptographie, sa qualification en 2022 de nombreux projets de cryptographie comme « frauduleux » et « sans valeur », combinée au soutien des monnaies numériques des banques centrales, a contribué à l'effondrement du Bitcoin de 90 400 $ à 82 800 $. Mais aujourd’hui, nous sommes en 2026, Warsh est peut-être un faucon qui a changé de plumes pour obtenir ce poste, et le dollar numérique est mort et enterré.
En résumé
La crise actuelle du Bitcoin représente-t-elle un point d’inflexion identitaire ou une simple correction cyclique ? Les preuves accumulées au travers de multiples tests de résistance sont désormais difficiles à ignorer : Bitcoin fonctionne comme un actif risqué lié aux actions pendant les épisodes de tension sur les marchés.. Le récit de « l’or numérique », bien qu’il soit institutionnellement adopté par Roche noire et d'autres, a été contredite à plusieurs reprises par le comportement du marché à des moments où cette fonction de couverture aurait été la plus nécessaire.
De plus, comme je vous l’ai fait remarquer il y a quelques années, me disant ignorant des évangélistes du crypto-verbe, l’anti-avilissement du bitcoin n’est qu’un sous-produit de l’action des banques centrales et de leurs injections massives de liquidités.. De là s’est développé le récit de la valeur de rareté, celui pour lequel nous sommes confrontés à quelque chose qui a un nombre fini de pièces, donc non reflationable. J'ai également écouté des conteurs de boîtes magiques (et noires) affirmer que le bitcoin est ontologiquement supérieur à l'or car il contient un nombre fini de pièces alors que l'or est produit chaque année, et puis il y a les astéroïdes d'or qui pourraient se retrouver à traverser notre région, dégradant le métal jaune. Le temps nous expliquera ce que c'est de vraies conneries des récits, qui établissent à chaque fois le principe éternel selon lequel la valeur est aux yeux de l'acheteur.
(Image créée avec ChatGPT Sora)