Le commerce de la dévalorisation est terminé : les crypto-monnaies s’effondrent et l’or se corrige. Derrière la fuite des registres boursiers, l’inflation, la dette publique et les banques centrales.
Les montées du indices boursiers au cours de l’année 2026 a conduit à de nouveaux records historiques, face à un effondrement des cryptomonnaies et à une forte correction duor. Toutefois, dans le cadre de ces mouvements, les marchés envoient des signaux qui méritent d’être lus. LE les gouvernements, écrasés par des dettes et des déficits incontrôlables, ils ont cessé de viser la reprise. Depuis les États-Unis, ils choisissent la voie la plus confortable : laisser l’inflation éroder la dette, en visant des taux réels bas.
Les dettes de l’État et l’éléphant dans la pièce
Cette formule quelque peu retorse implique en pratique un mouvement que tout le monde ne voit pas mais qui peut se résumer ainsi : le dette publique cela se dévalorise. Est appelé avilissement (dévaluation), et les données sur l’inflation, les taux directeurs et les rendements des obligations d’État le confirment.
Ils sont nécessaires pour réduire la dette publique deux choses: plus de croissance ou moins de déficit et aujourd'hui la plupart des pays développés sont en difficulté sur les deux fronts. Le États-Unis ils grandissent, mais ils dépensent toujours plus qu’ils n’en collectent, et la trajectoire de la dette est une tendance haussière infinie.
Le choix est entre la reprise et l’inflation
Europe il croît peu et certains pays, comme la France, continuent d'accumuler des déficits, tandis que l'Italie est désormais habituée à devoir les contenir. Le coût de intérêts payé chaque année est devenu l'un des premiers postes budgétaires. La solution silencieusement choisie n'est pas d'équilibrer les comptes, mais gonfler la dette. On laisse l’inflation courir et les taux réels sont compressés : la dette réelle diminue avec le temps. Les créanciers en dernier ressort sont ceux qui paient : les citoyens.
La Fed n'abandonne pas et l'inflation ralentit
l'inflation américaine, après avoir atteint 4,2% en mai, c'est tombé à 3,5% en juin. Il s'agit de la première baisse du taux annuel depuis cinq mois. Sur le mois, les prix ont baissé de 0,4%, soit la plus forte baisse depuis avril 2020. Cette baisse provient deénergie, après le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran. La FED, cependant, n'a pas engagé de réductions et a maintenu ses taux stables entre 3,50 et 3,75 % pendant quatre réunions, avec une orientation vers le haut, voire vers le haut. Avec la baisse de l’inflation, le taux réel augmente légèrement, au détriment des débiteurs.
Inflation Toutefois, il reste supérieur à l'objectif, même enZone euro, à 2,8 %, et au Royaume-Uni, à 2,8 %. Les banques centrales agissent avec prudence, tiraillées entre des prix toujours élevés et la crainte d’un ralentissement de l’économie.
Si demain ils arrêtaient de défendre les prix pour soutenir les finances publiques, nous entrerions dans ce qu’on appelle la domination budgétaire. Le thème des taux et les premiers mouvements de Kévin Warsh reste au centre de toutes les attentions.
Les pressions inflationnistes s’exercent sur le taux de change
Ensuite, il y a un troisième signal, le rendement des obligations d'Étatc'est-à-dire l'intérêt que le marché exige pour prêter de l'argent à un État. Lorsqu’une dette est inquiétante, ce rendement augmente. Mais si les banques centrales la maintiennent comprimée, la pression ne disparaît pas : elle trouve une autre valve, celle du taux de change. Le graphique montre à quel point la Suisse est le pays le plus discipliné. Le 10 ans ne rapporte que 0,29% et le franc continue de se renforcer.
Le Japon à l'inverse : l'obligation à dix ans est montée à 2,70% et le long terme est proche de 3,9%, tandis que l'inflation s'arrête à 1,5%. Cela signifie que le marché exige une prime sur la dette, quels que soient les prix. La Banque du Japon a relevé son taux à 1 %, mais elle est incapable de contenir les rendements longs et le yen reste faible.
La fuite vers ce qui ne peut être dévalorisé entre en crise
La logique de commerce de dévalorisation ça a fonctionné jusqu'à janvier 2026avec l'investisseur qui s'est réfugié dans ce qui ne s'imprime pas. La dynamique a amené leor à des sommets sans précédent et même avant cela Bitcoin. Puis quelque chose s'est cassé. Les taux réels ne baissant plus, le commerce a perdu son élan et les capitaux ont été attirés vers le monde des actions technologiques, misant sur l’espoir de rendements supérieurs à l’inflation.
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