Bitcoin dans la ligne de mire du roi des paris à contre-courant. Mais il a tort – du moins à certains égards.
Découvrons tout de suite les cartes : de la part d'une légende vivante comme Michael Burry, on aurait pu s'attendre à une analyse plus approfondie de la situation. Cependant, quand on vit de courts métrages avec de petits inconvénients et d'énormes avantages (nous expliquerons plus tard ce que cela signifie), on s'intéresse plus au sensationnalisme qu'à… donner des analyses précises. Burry – l’investisseur légendaire également immortalisé dans le film The Big Short – a évoqué une catastrophe potentielle dans le monde du Bitcoin. Une catastrophe qui pourrait toucher aussi bien les DAT (les sociétés qui investissent dans le Bitcoin et les cryptomonnaies) que les groupes miniers.
Cependant, Burry a certainement raison sur une chose : Bitcoin a échoué à court terme en tant qu'actif refuge – malgré les discussions sur le moyen et le long terme. commerce de dévalorisation ce qui pourrait l'impliquer de manière positive. Voyons ensemble ce qu'il a dit, pourquoi il l'a dit et pourquoi il pourrait se tromper.
Spirale de la mort
Le prix de Bitcoin ce n'est pas si génial. Et personne ne peut raisonnablement en discuter. Pour Burry, cependant, la baisse des prix pourrait déclencher une crise spirale mortelle Que:
- Cela entraînera l'échec des fichiers DAT ;
- Cela entraînera la faillite des sociétés minières ;
C’est très simplement le concept qu’il a exprimé dans sa mailing list, mais à notre avis il n’a pas réussi à approfondir concrètement la structure de ces deux catégories d’acteurs du monde crypto et BTC.
Le DAT : peu exposé à l'effet de levier, et en tout cas pour des quantités dérisoires
En réalité le segment DAT n'existe pas. Nous parlons d’entreprises qui achètent des crypto-monnaies sur le marché comme activité principale, dans l’espoir qu’elles prennent de la valeur. Après avoir supprimé Bitmine et Strategy (pour Ethereum et Bitcoin respectivement), les autres sont en fait :
- Ils vérifient de petites quantités de crypto ;
- Ils sont peu exposés à l’effet de levier ;
- Avant d’échouer, elles deviendront des cibles de rachat très attractives.
Nous nous sommes déjà exprimés beaucoup plus en détail sur ce sujet notre chaîne de télégramme VIP. Nous résumerons ici comme suit, également sur la base de ce que Matthew Sigel, responsable de la division des actifs numériques de VanEck US, nous avait prévu – sur notre chaîne YouTube.
Les sociétés DAT qui se trouvent en difficulté seront probablement des cibles d'acquisition par DAT plus grandes, plus structurées et avec un accès plus facile au marché du crédit. En effet, ils présenteront de belles opportunités d’arbitrage (dépenser 1, acquérir 2 en termes de valeur).
Par ailleurs, plusieurs ont déjà restructuré leur dette ou ont vendu une partie de leurs actifs. C'est difficile d'en imaginer un spirale de la mort du moins dans ce cas.
Mines : c'est un secteur beaucoup plus complexe (par rapport à 2022)
En 2022, dans plusieurs des entreprises qui le font Extraction de Bitcoin ils se sont retrouvés face à une crise majeure. Le modèle économique Le nombre de mineurs, en revanche, dépend en grande partie du prix du BTC, n’est-ce pas ?
- Ils achètent des dettes ASIC ;
- Ils utilisent une énergie bon marché pour les faire fonctionner ;
- Ils doivent encore rembourser la dette et essayer de gagner quelque chose ;
Dans une telle situation, force est de constater qu’un prix très bas du Bitcoin finit par être un casse-tête. Promettant de se retrouver ensemble dans quelques temps, il convient de rappeler qu'aujourd'hui :
- Les sociétés minières s’occupent également largement de l’IA ;
- Après la crise de 2022, ils disposent d’une structure capitalistique plus raisonnée ;
- Ils sont souvent couverts par des contrats à terme en fonction des variations de prix du Bitcoin.
Peut-il y avoir une défection ? Il est clair que oui : les chiffres miniers de ces dernières semaines démontrent qu'une partie importante des machines sont hors ligne (car elles ne sont probablement pas pratiques à ces prix). Mais de là à penser aux pannes de chaîne…
Les paris de Burry
Le message doit toujours être interprété par rapport au messager. Burry n'est pas n'importe quel investisseur : c'est un investisseur qui recherche des paris où le risque est limité (je perds le capital investi), mais avec des profits potentiellement illimités.
L’essentiel de sa carrière repose sur quelques paris réussis mais très rentables. Et c’est précisément ce qu’il recherche constamment : une sorte de cygne noir qui récompenserait ceux qui l’auraient identifié en premier.
Compte tenu de l’asymétrie de tels paris, il est plus que raisonnable de parier souvent et de se contenter de prendre de temps en temps.
Voir l’article original en italien
