Dans le cadre du débat croissant sur la classification des actifs numériques, la question du Bitcoin dans les bons du Trésor entre au centre de l’affrontement entre les grandes entreprises et le géant des indices MSCI.
Plus de 1000 signataires contre la proposition MSCI
L'initiative sera lancée le 16 décembre 2025 Bitcoin pour les entreprises (BFC), basée à Nashville, a annoncé que la coalition contre l'exclusion des actifs numériques proposée par MSCI avait été adoptée. 1000 signataires.
La coalition rassemble Stratégie (MSTR), la première et la plus grande société de trésorerie Bitcoin dirigée par Michael Saylor, S'efforcer de gérer les actifs (ASST), cofondée par Vivek Ramaswamy et 14e plus grande entreprise détentrice de BTC, et Métaplanète (TYO : 3350), principale entreprise japonaise du secteur.
De plus, des centaines d'investisseurs individuels et institutionnels qui dépendent de références neutres par rapport au marché pour leurs allocations passives et leurs valorisations de portefeuille mondiales nous rejoignent.
La règle d'exclusion des actifs numériques proposée par MSCI
La proposition de MSCI prévoit que les sociétés opérationnelles cotées sont exclues des indices MSCI Global Investable Market si les actifs numériques représentent la 50% ou plus du total des actifs et l’activité principale est classée comme trésorerie d’actifs numériques.
La règle s’appliquerait exclusivement aux actifs numériques, sans affecter les entreprises fortement concentrées dans l’immobilier, les matières premières ou la liquidité, créant ainsi une distinction sectorielle ciblée.
Selon la coalition, cela introduirait un traitement asymétrique par rapport à d’autres formes de concentration d’actifs, altérant la neutralité structurelle des principaux indices boursiers mondiaux.
La position de la stratégie : des sociétés opérationnelles et non des fonds d'investissement
Dans sa soumission officielle à MSCI, Stratégie a qualifié la proposition de « trompeuse » et le seuil de 50 % de « discriminatoire, arbitraire et irréalisable ».
La lettre, signée par Michael Saylor et le PDG Phong Lésouligne que les sociétés de trésorerie d'actifs numériques utilisent activement leurs activités opérationnelles Bitcoin pour générer des rendements pour les actionnaires, et non des véhicules d'investissement passifs.
Par ailleurs, la société souligne qu'une forte concentration d'actifs n'a jamais, dans le passé, été un motif d'exclusion des indices. Les REIT immobiliers, les producteurs de pétrole et les sociétés forestières ont maintenu des bilans très concentrés tout en restant éligibles aux indices MSCI.
Cela dit, Strategy prévient que l’application d’une étiquette « de type fonds » uniquement aux avoirs en actifs numériques briserait des décennies de pratique établie en matière de construction d’indices.
Efforcez-vous : violé le principe de neutralité des indices
S'efforcer de gérer les actifs à son tour, il a envoyé une lettre de sept pages au PDG de MSCI, Henri Fernándezavertissant que la proposition enfreint « le principe de longue date de la neutralité des indices ».
Efforcez-vous, qui tient au-delà 7 500 BTCsoutient que les indices devraient refléter la réalité des marchés et non imposer des jugements subjectifs sur les stratégies de trésorerie des sociétés cotées.
A l’opposé de cette approche, le directeur des investissements Ben Werkman souligne que la règle « pénaliserait les marchés américains au profit des marchés internationaux » en raison des différences entre les normes comptables US GAAP et IFRS sur la classification des actifs numériques.
La société propose, alternativement, que MSCI introduise des variantes facultatives des indices « ex-trésorerie d’actifs numériques », similaires aux filtres actuels pour l’énergie ou le tabac, au lieu de redéfinir les critères d’éligibilité des grands indices de référence.
Impact potentiel sur les indices et les flux de capitaux
Selon les analystes de JPMorganl'exclusion des indices MSCI pourrait entraîner des sorties passives allant jusqu'à 2,8 milliards de dollars pour la Stratégie uniquement, liée à la réallocation forcée des ETF et des fonds indiciels.
Si d’autres fournisseurs d’indices devaient s’aligner, les sorties globales pourraient atteindre 8,8 milliards de dollarsavec des effets amplifiés sur la liquidité et la valorisation boursière de ces sociétés.
Dans l’ensemble, la coalition prévient que de telles exclusions risquent de décourager la formation de capital et l’innovation, alors que les grandes économies se disputent le leadership dans les technologies des actifs numériques.
Les demandes formelles de la coalition au MSCI
Bitcoin pour les entreprises et les sociétés membres adressent cinq demandes clés à MSCI, visant à préserver la neutralité de l'indice et la cohérence réglementaire.
- Retrait de l'exclusion proposée pour les entreprises détenant ≥50 % d'actifs numériques ;
- Maintenir une définition du cœur de métier basée sur les opérations et pas seulement sur les actifs du bilan ;
- Adhésion aux normes réglementaires qui distinguent les sociétés en exploitation des fonds d'investissement ;
- Préservation de la neutralité vis-à-vis des différentes classes d'actifs dans la construction des indices ;
- Implication structurée des opérateurs de marché dans un cadre de classification aligné sur les modèles économiques.
Dans ce contexte, la question du Bitcoin dans la trésorerie des entreprises est présentée comme une question de représentation économique correcte des entreprises, plutôt que comme un choix spéculatif sur un seul actif.
Calendrier de consultation et prochaines étapes
La consultation initiée par MSCI ferme 31 décembre 2025date à laquelle toutes les parties prenantes peuvent soumettre des commentaires formels sur le projet de changement.
Un verdict final est attendu 15 janvier 2026. En attendant, la coalition dirigée par Bitcoin pour les entreprises continuera à rassembler le soutien et à promouvoir le dialogue avec les investisseurs institutionnels et les régulateurs.
Bitcoin pour les entreprises : rôle et mission
Bitcoin pour les entreprises (BFC) est une initiative industrielle qui rassemble des sociétés cotées, des trésoriers d'entreprises et des investisseurs institutionnels dans le but de promouvoir l'adoption responsable des Bitcoin et les actifs numériques dans le secteur des entreprises.
En outre, BFC soutient la nécessité d’infrastructures de marché neutres et d’un traitement équitable des stratégies de trésorerie basées sur les actifs numériques au sein du système financier mondial.
En conclusion, le résultat de la consultation MSCI constituera une étape clé dans la définition de la manière dont les grandes entreprises exposées au BTC seront représentées dans les principaux indices boursiers mondiaux.