Bitcoin fait partie des actifs les plus performants pendant la guerre en Iran. Mais ce n’est pas grâce aux grandes institutions.
La guerre en Iran a récompensé le prix du Bitcoin et des crypto-monnaies. Beaucoup reviennent pour en parler Bitcoin comme refuge en cas de crise. D'autres rapportent comment le marketing de BlackRock – la réponse Bitcoin à la crise – commence à fonctionner. Les données provenant des marchés nous disent cependant quelque chose de différent. Nous les avons analysés pour comprendre qui a poussé Bitcoin de 65 000 $ le 28 février à 71 000 $ aujourd'hui.
La poussée semble être des dieux vente au détail. Ou plutôt, sans être passé à côté de Wall Street et de ses ETF, qui ont légèrement modifié leur comportement historique durant cette phase. Volumes en hausse mais contenus, plus grande attention au pétrole et peu d’envie d’y aller tout compris sur les actifs risqués.
10 jours de guerre, +10% de Bitcoin
Bitcoin a gagné environ 10 % depuis le début des opérations de guerre américaines en Iran. Il s’agit d’une décision qui fait suite à ce qui s’est produit au début de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. À l’époque – c’était en 2022 – nous n’avions pas de données ETF. En effet, le marché des ETF n'existait pas du tout aux USA et était donc plus difficile mesure les canaux d’où provient cette poussée haussière. Mais maintenant nous les avons et nous pouvons avoir un Carré plus précis que ce qui s'est passé.
Premier graphique : les ETF Bitcoin sont positifs, mais dans des proportions modestes. Par rapport aux gloires du passé, nous sommes dans une fourchette étroite. Il y a eu des entrées de capitaux, mais pas dans des proportions telles qu'elles justifieraient cette augmentation des prix.
Deuxième graphique : les volumes ont augmenté, mais ils ne représentent encore qu'une fraction des moments les plus actifs de ces ETF. Wall Street est dominée par les échanges de produits qui reproduisent la tendance du pétrole et il n'y a pas beaucoup de liquidités à utiliser dans ce commerce. Une fois de plus, les chiffres parlent d'eux-mêmes.
| Téléscripteur | Émetteur | Flux quotidien | Volume |
|---|---|---|---|
| IBIT | Roche noire | 109,3 millions de dollars | 2,87 milliards de dollars |
| FBTC | Fidélité | 60,1 millions de dollars | 311,5 millions de dollars |
| GBTC | Niveaux de gris | 0 $ | 188,1 millions de dollars |
| BTC | Niveaux de gris | 0 $ | 130,4 millions de dollars |
| BITB | Au niveau du bit | -4,5 M$ | 193,5 millions de dollars |
| ARKB | Arche et 21Partages | -2,7 M$ | 148,4 millions de dollars |
| HODL | VanEck | 4,9 millions de dollars | 44,9 millions de dollars |
| BTCO | J'investis | 0 $ | 5,5 millions de dollars |
| BRRR | Valkyrie | 0 $ | 6,3 millions de dollars |
| EZBC | Franklin | 0 $ | 6,6 millions de dollars |
| BTCW | Arbre de sagesse | 0 $ | 4,3 millions de dollars |
| DÉFI | Hashdex | 0 $ | 20 000 $ |
Troisième analyse numérique : en réalité, ceux qui ont le plus poussé au cours de la dernière journée – mais c'est une tendance qui dure depuis quelques jours – étaient les ETF BlackRock. Ils constituent peut-être une application d’exposition au Bitcoin, mais ils sont aussi les plus choisis pour ceux qui souhaitent des positions complexes sur ce marché. Et aussi pour ceux qui ont besoin d’augmenter leurs stocks si le marché dans son ensemble augmente.
Quelques réponses des bourses
Les réponses que nous pouvons nous donner ne sont pas définitives. Il semble toutefois clair que ce mouvement se justifie davantage par l'achat de Bitcoin par le retail qui donne un coup d'accélérateur, un repositionnement Wall Street sur cette catégorie d'actifs.
De plus, depuis le 5 février – jour du nouvel effondrement du Bitcoin et du plus bas juste au-dessus de 60 000 $ – de modestes entrées positives sont revenues. La guerre n’a guère changé ce scénario.
La réponse la plus crédible que nous puissions nous donner est la suivante La thèse de Wintermute est correcte. À partir de 2025, le afflux du commerce de détail en bourse et sur le marché des crypto-monnaies sont inversement corrélés. Lorsque vous investissez en actions – en tant que petit investisseur – vous n’investissez pas dans les crypto-monnaies – et vice versa.
Cependant, de nombreuses questions restent ouvertes, à commencer par la durée de cette décorrélation. Nous pourrions être confrontés à une phase heureuse où s’alternent deux catégories d’acheteurs :
- Lorsqu’il y a de moins bonnes nouvelles, les détaillants préfèrent les crypto-monnaies aux actions ;
- Quand il y a de bonnes nouvelles, ce sont les institutionnels qui prennent une position plus forte risque.
C’est une thèse suggestive, qui a le mérite d’expliquer les bonnes performances du Bitcoin et de la crypto tout au long du conflit, du moins lors de la session américaine. Vous trouverez également ici un graphique des performances de Bitcoin depuis le début du conflit, c'est-à-dire depuis le lundi suivant l'attaque du 28 février.