L'agence Global S&P a accordé une note de crédit B- à Protocole de ciel (Avant le fabricant), en faisant l'un des rares projets définis selon les normes financières traditionnelles. La note, dans le domaine de grade spéculatif, place le prêteur et l'émetteur des USD et Dai Stablins et Dai à un niveau vulnérable aux tensions de marché, bien qu'avec la capacité actuelle de remplir leurs engagements. Il s'agit du deuxième protocole Defi qualifié par S&P, après en mai 2022, l'agence a évalué Prime composé avec la même note B-, marquant une étape de plus dans l'intégration de la métrique Tradfi en finances décentralisées.
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Qualification de crédit Defi de S&P Global
La qualification de crédit accordée à Sky Protocol est une opinion potentielle sur sa capacité générale à respecter ses engagements financiers. Selon l'échelle S&P, cette note est dans le domaine du «degré spéculatif», ce qui signifie que, bien que Sky ait la capacité actuelle de remplir ses obligations, elle est vulnérable aux conditions commerciales, financières ou économiques défavorables.
En ce sens, l'évaluation ne s'est pas concentrée sur la valeur de ses jetons de gouvernance (Sky ou MKR), mais sur la solvabilité de leurs responsabilités clés: l'USDS et DAI stablecoins, et leurs jetons d'épargne correspondants (Susds et Sdai). De même, l'agence a examiné différents problèmes liés à l'opération, au modèle commercial, à la gestion des risques et à d'autres facteurs de plate-forme.
Sky Protocol reçoit un b-
En bref, l'affectation d'un B- est le résultat d'une analyse qui pèse des faiblesses importantes contre certaines forces opérationnelles. De cette façon, parmi les principaux risques que S&P Global se démarque dans sa qualification pour la plate-forme Defi:
- Concentration de déposants: Le protocole est sensible à des retraits massifs qui pourraient surmonter la liquidité disponible, un risque exacerbé par la nature « Voir » de ses responsabilités.
- Gouvernance centralisée: Malgré sa nature décentralisée, le protocole montre une forte dépendance à l'égard de sa fondatrice, Rune Christensen, et une faible participation des électeurs, ce qui crée un risque de personne clé et de vulnérabilité aux prises de vue.
- Risque réglementaire: Il y a une incertitude considérable sur les futurs cadres réglementaires pour les protocoles que Sky, qui pourraient affecter votre modèle commercial.
- Capacité de gain faible: La capacité de compétence de Sky est considérée comme faible, avec des bénéfices de base sur les actifs pondérés par un risque de seulement 0,8%
Cependant, ces facteurs de risque sont partiellement compensés par l'historique solide du protocole depuis 2020, une bonne gestion des cyber-menaces, avec des pertes de crédit très limitées grâce à ses mécanismes de liquidation automatisés efficaces et à l'obtention de avantages modestes, S&P Global se distingue.
Tradfi Qualifications pour Defi
La perspective « stable » de la qualification indique que S&P ne fournit pas de changements au cours des 12 prochains mois, à condition que le ciel maintient suffisamment de réserves de liquidité et de gestion prudente. Cependant, l'agence a établi des scénarios clairs qui pourraient conduire à un examen de la note:
- UN Faible en qualification Il pourrait se produire si la liquidité disponible tombe en dessous de 20% du total des actifs, si les pertes de prêts dépassent les réserves de capital, ou si des réglementations nuisent, qui nuisent à leur modèle commercial.
- Au contraire, un amélioration de la notationBien que très improbable à court terme, cela dépendra d'une évolution réussie vers un modèle de gouvernance vraiment décentralisé (avec la « fin de partie »), l'adoption d'un système de réservation de capital dynamique qui maintient le ratio de capital ajusté au risque supérieur à 5% et la mise en œuvre de mécanismes pour éviter la concentration de déposants.
C'est l'une des premières fois que les normes rigoureuses de l'une des principales agences de qualification du monde sont appliquées à un protocole Defi, qui marque une approche de l'analyse des risques standardisée appliquée au secteur financier décentralisé. Bien que la qualification soit spéculative et montre un contrôle rigoureux de ses capacités, l'analyse fournit une couche de légitimité envers l'une des principales plateformes du secteur.
Évaluation des stablescoins et crypto
Cette qualification à la plate-forme Defi par S&P Global Ratings, montre un effort croissant de la part de l'agence pour reproduire son évaluation standardisée vers la situation financière des participants de l'industrie des actifs numériques. En 2022, S&P a accordé une première note définie au protocole composé, également avec un ciel de type B.
Récemment, S&P a décrit avec un AAA à la plate-forme de crédit blockchain, Figure Technology, qui représente la cote de crédit maximale et la plus élevée accordée par l'agence. D'autres sociétés du secteur de la cryptographie ont également reçu une évaluation, comme le cas de Coinbase, qui a actuellement une note « BB » selon la revue la plus récente au milieu de -2024. Cependant, cette note spéculative n'a pas affecté l'intégration de Coinbase (COIN) dans l'indice S&P 500 populaire.
D'un autre côté, grâce à son «évaluation de la stabilité de la stable», un cadre lancé pour évaluer la capacité des étages de maintien de leur parité avec des pièces Fiat, l'agence a évalué les principales devises stables du marché. Dans ces évaluations, l'USDC de Circle a obtenu une note de 2 (« Strong »), tandis que l'USDT de Tether et Dai de Sky a reçu une note de 4 (« restreinte »). Il est important de noter que Dai et les USD, tous deux du ciel, fonctionnent en parallèle.
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