Le FMI exclut d’émettre des CBDC directement à l’utilisateur final dans son modèle préféré.
Le document prévient que les pièces stables privées sont vulnérables aux fuites en raison d'une perte de confiance.
Le Fonds monétaire international a publié le 1er avril une note technique dans laquelle il écarte les deux extrêmes du débat sur la monnaie numérique et opte pour un modèle intermédiaire.
Le document, signé par Tobias Adrian, directeur du Département des marchés monétaires et de capitaux, affirme que ni pièces stables privées ni CBDC émises directement à l'utilisateur final Eux seuls résolvent les exigences de sécurité et d’évolutivité exigées par le système financier tokenisé.
La posture de l'organisme s'articule autour du modèle de monnaie numérique synthétique de banque centrale, connue sous le nom de sCBDC. Dans ce système, les émetteurs privés réglementés proposent des jetons numériques adossés à 100 % aux réserves de la banque centrale.
La banque centrale n’émet pas de monnaie numérique directement au public : elle fournit le support qui garantit la convertibilité paritaire et préserve le caractère unique de la monnaie. L'innovation, l'interface utilisateur et la conformité réglementaire restent entre des mains privées ; l'actif de règlement définitif reste au bilan public.
Pourquoi le FMI rejette les extrêmes
Le document identifie les limites spécifiques de chaque modèle pur. Les pièces stables privées, même celles adossées à des actifs de haute qualité tels que la dette publique à court terme, Ils dépendent de la capacité opérationnelle de leurs émetteurs à faire face aux remboursements et à la liquidité. des marchés sous-jacents.
Avec cette description, le FMI les assimile fonctionnellement à des fonds du marché monétaire : des instruments qui maintiennent la parité dans des conditions normales mais qui peuvent faire face à des paniques en raison d'une perte de confiance dans des scénarios de crise. La note souligne que ce risque ne disparaît pas avec de meilleures réserves ; nécessite un soutien public structurel.
À l’extrême opposé, une CBDC de gros émise directement par la banque centrale supprime le risque de crédit de l’actif de règlement, mais oblige l’institution émettrice à exploiter une nouvelle infrastructure avec des implications sur son bilan, sa gouvernance et son exposition opérationnelle. Le FMI n’exclut pas ce modèle, mais le réserve au règlement interbancaire et à l’infrastructure des marchés financiers, et non à la circulation générale.
Le modèle sCBDC, selon le document, combine ce que chaque extrémité ne peut offrir à elle seule : l'innovation et la portée du secteur privé avec la confiance et la stabilité de la monnaie de la banque centrale. Toutefois, le FMI prévient que sa mise en œuvre nécessite un accès calibré aux bilans des banques centrales, une supervision rigoureuse des émetteurs et des modèles économiques privés durables qui ne compromettent pas la confiance du public. Aucune de ces conditions n’est aujourd’hui complètement résolue, dans aucune juridiction..
La note n’établit pas de calendrier ni n’identifie les pays qui sont sur le point de mettre en œuvre ce modèle à grande échelle. Ce qu'il établit, c'est le cadre conceptuel à partir duquel l'organisation évaluera les propositions qui arriveront dans les années à venir.
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