Jusqu’à il y a une semaine, USD Coin était considéré comme le stablecoin le plus sûr au monde.
Le BUSD, l’un de ses principaux rivaux, a été fermé le mois dernier par les régulateurs américains. Tether, le seul stablecoin actuellement devant USD Coin, est en proie à des questions sur ses réserves depuis longtemps (j’ai interviewé Paolo Ardoino de Tether à ce sujet et sur d’autres problèmes de stablecoin il y a quelques semaines).
Mais une semaine, c’est long en crypto, et les choses ont certainement changé. L’effondrement de Silicon Valley Bank (SVB) a envoyé des ondes de choc sur le marché, l’émetteur de pièces USD Circle détenant des réserves soutenues par l’USDC dans la banque.
Que s’est-il passé ?
À l’origine, le marché ne savait pas quelle part des réserves de Circle se trouvaient dans SVB. On savait que 25% des réserves de Circle étaient détenues en espèces dans les banques, mais la répartition n’était pas claire. Circle a ensuite confirmé que 8,25% étaient détenus par SVB, d’une valeur de 3,3 milliards de dollars.
La vente pendant cette période de doute, et par la suite, a été agressive, la pièce en USD se détachant en dessous de 90 cents sur plusieurs bourses et entraînant Bitcoin plus bas.
L’offre de l’USDC se vend malgré la garantie bancaire
Cependant, l’administration américaine est intervenue pour garantir les dépôts et ainsi l’ancrage de l’USDC a été rapidement rétabli à près de 1 dollar.
Mais l’offre globale d’USD Coin a considérablement chuté. En un peu plus d’une semaine, l’offre a chuté de 17 %, passant de 44,2 milliards de dollars le 6 mars à 36,9 milliards de dollars aujourd’hui.
Il sera intéressant de suivre si les investisseurs réaffectent, mais après une année qui a vu tant de scandales cryptographiques, y compris des pièces stables pas si stables, l’anxiété entourant l’oscillation de la banque est compréhensible.
L’offre de cercles était en baisse avant même la débâcle de SVB, conformément à la déroute continue de l’ensemble de l’industrie de la crypto-monnaie pendant ce marché baissier. Juillet dernier a marqué le sommet de 58,3 milliards de dollars. Il a chuté de 37 % depuis lors, soit une baisse de 21,4 milliards de dollars.
Quelle est la prochaine étape pour l’USDC ?
Bien sûr, un regard rétrospectif sur une période plus longue montre à quel point la croissance a été remarquable, l’USDC étant l’un des grands gagnants du marché haussier incessant de 2020 et 2021.
La suite pour l’USDC est moins claire. La confiance dans les crypto-monnaies dans leur ensemble est toujours au plus bas, malgré la récente résurgence de Bitcoin. Cela a été le facteur le plus important de tous dans leur dérapage au cours de la dernière année.
Les régulateurs se sont également déplacés dans l’espace à un rythme croissant. Certains soupçonnent que cela pourrait aider Tether, qui est déjà classé numéro un et a l’avantage d’être basé en dehors des États-Unis.
Mais malgré le chaos de la semaine dernière, le gros avantage de l’USD Coin est sa transparence et sa situation de réserve. Seuls 25 % de ses réserves sont en espèces, la majeure partie restante étant en bons du Trésor. Cela représente un investissement aussi sûr que possible (si les bons du Trésor échouaient, il n’y aurait pas de dollars et donc pas de stablecoins du tout !).
Comme je l’ai dit, la semaine dernière, cela a été considéré comme le stablecoin le plus sûr. Je ne suis pas sûr que grand-chose ait changé – ce chaos découlait des marchés financiers traditionnels et d’une mauvaise gestion totale des risques au sein du secteur bancaire. Circle verra cela et allouera plus prudemment à l’avenir, et les États-Unis sont intervenus dans tous les cas.
Retirer USD Coin de sa position privilégiée au profit d’un autre stablecoin serait une erreur. De la poêle au feu, comme le dit le vieil adage.
Le marché pourrait s’en rendre compte à l’avenir. Bien sûr, qui sait ce qui se passera dans le monde chaotique de la crypto-monnaie : un coup de pinceau du stylo d’un régulateur et cette offre pourrait chuter encore plus drastiquement.