Les crypto-monnaies sont une préoccupation pour la stabilité financière

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Les crypto-monnaies sont un problème de stabilité financière, selon Jon Cunliffe, sous-gouverneur pour la stabilité financière à la Banque d’Angleterre. Selon Cunliffe, le bitcoin et les stablecoins ont déjà commencé à se connecter au système financier. Néanmoins, il a noté que les risques pour la stabilité financière sont encore limités et que les technologies cryptographiques offrent la perspective d’améliorations radicales des services financiers.

Crypto-monnaies et stabilité financière

Le dirigeant de la Banque d’Angleterre a noté que les actifs cryptographiques avaient augmenté d’environ 200% en 2021, passant d’un peu moins de 800 milliards de dollars à 2,3 billions de dollars aujourd’hui. Il y a cinq ans, ils valaient 16 milliards de dollars. Concernant ces chiffres, il a précisé qu’il faut considérer ces 2,3 billions de dollars dans le contexte du système financier mondial de 250 billions de dollars. Lors de la crise financière de 2008, les prêts hypothécaires à risque étaient évalués à environ 1,2 billion de dollars, dit-il.

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Le vice-gouverneur de la banque centrale souligne que le monde des crypto-monnaies commence à se connecter au système financier traditionnel et que cela se passe dans un espace largement non réglementé. Par conséquent, il estime que l’ampleur du risque dépendra de la nature et de la rapidité de réponse des autorités de régulation,

Les nouvelles approches ne doivent pas être classées comme dangereuses

Cunliffe dit que les nouvelles approches ne devraient pas être classées comme « dangereuses » simplement parce qu’elles sont différentes. « L’innovation, la technologie et les nouveaux acteurs peuvent remédier aux frictions et aux inefficacités de longue date et réduire les barrières à l’entrée », explique-t-il.

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Il garantit que, du point de vue de la stabilité financière, étant donné la nature volatile et non soutenue de ces actifs, le problème découlerait des implications d’une correction majeure des prix. Il souligne que le prix du bitcoin a chuté de plus de 10 % en une seule journée à près de 30 reprises au cours des cinq dernières années. Le plus important, près de 40 %, s’est produit après un cyberincident lors d’un échange majeur.

La question à l’avenir, dit-il, est de savoir ce qui pourrait arriver si ces crypto-actifs continuaient de croître à grande échelle. S’ils continuent à s’intégrer davantage dans le secteur financier traditionnel et si les stratégies d’investissement continuent à se complexifier.

La crise des dot-com

Cunliffe rappelle que les investisseurs ont perdu plus de 5 000 milliards de dollars dans la crise des dot-com après une forte correction des actions. Le NASDAQ a perdu plus de 75 % de sa valeur. Dans les mois qui ont précédé le krach, l’indice avait une capitalisation boursière d’environ 3 600 milliards de dollars. « Et cela fait suite à cinq années de croissance exubérante, avec une moyenne de 42 % chaque année. Les pertes pour les investisseurs ont été importantes, mais il n’y a pas eu de perte de stabilité financière. ‘

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En revanche, l’effondrement du marché de 1 200 milliards de dollars des titres adossés à des crédits hypothécaires à risque en 2008 a déclenché la grande crise financière. « Les effets collatéraux d’un effondrement des prix sur un marché relativement petit ont été amplifiés et ont eu un impact sur un système financier faible. Ce qui a causé des dommages économiques énormes et persistants », explique-t-il.

Exposition des banques

Concernant les banques, cela indique qu’elles ont actuellement une exposition directe beaucoup plus limitée aux crypto-monnaies. Ses activités consistent principalement en des services d’agence. Cependant, il dit qu’il y a une perspective claire que le degré d’interconnexion augmentera dans un proche avenir. «Nous commençons à voir des propositions non seulement pour les services d’agence tels que les plateformes de conservation et de négociation, mais aussi pour l’exposition du bilan. Y compris l’offre de services de courtage.

En réponse à ces développements, le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire procède à des consultations sur le traitement en capital des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires. Les organismes du secteur bancaire considèrent que « l’exposition actuellement imitée des banques aux actifs cryptographiques n’est ni souhaitable ni durable », a-t-il déclaré.

DeFi et la Banque d’Angleterre

«Par exemple, une forte baisse de la valeur des actifs cryptographiques pourrait déclencher des appels de marge sur les positions cryptographiques. Cela obligerait les investisseurs à effet de levier à trouver des liquidités pour les couvrir. Ce qui conduirait à la vente d’autres actifs et générerait des effets indirects sur d’autres marchés », précise-t-il.

Sur DeFi, Cunliffe note que sa structure mondiale et très décentralisée, associée à la difficulté de suivre les utilisateurs finaux, constitue un défi pour les régulateurs. DeFi est très petit aujourd’hui, mais il se développe très rapidement. De moins de 10 milliards de dollars début 2020 à près de 100 milliards de dollars le mois dernier, dit-il.

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L’utilisation la plus répandue de DeFi aujourd’hui est la fourniture de crédit. Les prêts représentent actuellement près de la moitié du marché DeFi. Cependant, il reconnaît que le modèle peut être mis en œuvre pour reproduire une gamme de services financiers : épargne, commerce, assurance et produits dérivés. Cunliffe estime que bien qu’elle en soit à ses balbutiements, sa croissance rapide doit impliquer les régulateurs nationaux et internationaux. La Banque d’Angleterre, a-t-il déclaré, a déjà commencé à travailler sur la manière de garantir que les risques dans DeFi sont gérés selon les mêmes normes que dans la finance traditionnelle.

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