La tokenisation des actions entre dans une deuxième phase. Il ne s’agit plus seulement de représenter Tesla, Nvidia, Apple ou Alphabet sur la blockchain. Certaines de ces représentations commencent à être utilisées comme garantie pour obtenir des pièces stables et participer à des marchés financiers programmables. Le marché des actions de sociétés tokenisées a atteint 1 843 millions de dollars le 15 août 2026, selon les données de RWA.xyz. Mais il existe un chiffre bien plus important pour déterminer la portée réelle de cette transformation : quelle part de ce capital est réellement utilisée dans la DeFi.
Pendant des années, symboliser Wall Street signifiait essentiellement mettre la représentation d’une action sur la blockchain. Si ce token ne peut être qu’acheté, détenu et vendu, la différence fonctionnelle par rapport au produit financier traditionnel est limitée. Le changement prend une autre dimension lorsqu’il peut interagir avec des contrats intelligents pour être utilisé comme garantie, garantir un prêt ou être intégré à d’autres applications financières. Ensuite, il commence à devenir un capital programmable.
1 843 millions de dollars en actions de société tokenisées
Le 15 août 2026, la valeur des actions de sociétés tokenisées classées par RWA.xyz spécifiquement comme Equity/Stock s'élevait à 1 843,49 millions de dollars, selon les données analysées par Blockchain Observatory. Le même jour, les RWA distribués enregistrés par RWA.xyz, hors stablecoins, ont atteint 38 097,42 millions de dollars. Les actions d'entreprises représentaient donc environ 4,84 % de ce marché.
Le calcul exclut ETF/ETP, une précision importante car RWA.xyz intègre les deux types de produits dans sa catégorie générale Tokenized Stocks. Parmi les entreprises ayant la valeur tokenisée la plus élevée identifiées dans les données analysées figurent Circle, SpaceX, Micron, Tesla, Nvidia et Alphabet. Mais avoir une action tokenisée ne signifie pas qu’elle est utilisée dans DeFi. Cette distinction sera l'un des critères fondamentaux de cette série.
Tesla peut désormais être utilisée comme garantie
Tesla offre l’un des exemples les plus clairs. Ondo propose TSLAon, un jeton conçu pour offrir une exposition économique aux actions Tesla. Depuis février 2026, TSLAon est pris en charge en garantie sur Euler, un protocole de prêt DeFi. Selon Ondo, un utilisateur peut fournir TSLAon comme garantie et emprunter des pièces stables.
L’investisseur peut ainsi obtenir des liquidités sans vendre son exposition économique à Tesla. L'idée financière n'est pas nouvelle. Les prêts adossés à des portefeuilles de titres existent depuis des décennies. La différence est que la garantie est un jeton et que le prêt est articulé via des contrats intelligents. Une représentation boursière commence ainsi à fonctionner comme un élément d’une autre opération financière.
De l’investissement au capital programmable
xStocks nous permet de comprendre jusqu'où peut aller ce modèle. Leurs produits sont conçus pour s'intégrer aux portefeuilles, aux échanges et aux protocoles DeFi. Selon leur documentation, ils peuvent être utilisés comme garantie sur les marchés qui les acceptent, incorporés dans des pools de liquidité et intégrés dans des produits structurés. Ils peuvent également être conservés dans leur propre portefeuille et transférés en chaîne.
Cette capacité pour différentes applications d'utiliser le même actif comme composant d'autres produits est ce que DeFi appelle la composabilité. Une représentation symbolique peut servir de garantie dans un protocole, être négociée sur un autre marché ou être intégrée à une stratégie financière développée par des tiers.
Cependant, il existe une différence fondamentale entre une action tokenisée utilisable dans DeFi et les investisseurs qui l’utilisent réellement. Il ne suffit pas qu’une plateforme annonce que Tesla, Nvidia, Apple ou Alphabet peuvent servir de garantie. Pour déterminer s’il y a adoption, il est nécessaire de déterminer le montant du capital réellement déposé et le montant du crédit généré par ces actifs.
Nous ferons donc la différence entre la disponibilité technique d’une intégration, l’existence d’un marché opérationnel liquide et l’utilisation efficace de l’actif. Cette dernière est la donnée décisive. Ce n'est pas la même chose qu'il y ait 50 millions de dollars d'actions tokenisées et qu'à peine 100 000 dollars soient déposés dans DeFi que de découvrir qu'une partie substantielle de ces 50 millions de dollars sert de garantie pour des prêts.
Pour l’instant, les données analysées ne permettent pas d’affirmer que les 1 843 millions de dollars d’actions tokenisées de la société sont déployés dans DeFi. Ce qui peut être démontré, c'est que des représentations spécifiques telles que TSLAon disposent déjà d'une infrastructure opérationnelle à utiliser comme garantie.
Une action tokenisée n’est pas toujours légalement équivalente à une action
Il y a une autre précision essentielle. Une action tokenisée n'a pas nécessairement les mêmes droits légaux qu'une action ordinaire. Dans le cas de xStocks, les jetons sont adossés à 1:1 aux titres sous-jacents correspondants détenus en conservation séparée. Cependant, légalement, il s’agit de certificats tracker, des instruments qui fournissent une exposition économique au titre.
Le propriétaire d'un xStock ne devient pas pour autant un actionnaire direct de Tesla, Nvidia ou Apple et n'obtient pas non plus de droits d'entreprise tels que le vote. Par conséquent, dire que « Tesla peut être utilisé comme garantie dans DeFi » demande de la précision : certaines représentations tokenisées liées aux actions Tesla peuvent être utilisées comme garantie. La différence détermine ce que l’investisseur possède légalement et quels sont ses droits.
La bourse ferme, DeFi pas
La programmabilité pose également un problème qui n'existe pas de la même manière dans un compte de trading traditionnel. Le Nasdaq et le NYSE ont des horaires, tandis que la blockchain fonctionne en permanence. Quel prix un protocole devrait-il utiliser un dimanche pour valoriser une représentation Tesla lorsque le marché américain est fermé ?
Dans un protocole de prêt, l'enjeu est fondamental car le prix détermine combien un utilisateur peut emprunter et quand une position n'est plus suffisamment garantie. Amener des actions vers DeFi nécessite donc bien plus que l’émission de tokens : des oracles fiables, des modèles de liquidité et de risque capables de gérer les règlements sont nécessaires.
Ondo utilise Chainlink comme infrastructure de tarification pour ses intégrations DeFi. Sur la place de marché Euler qui prend en charge TSLAon, Sentora gère des paramètres tels que les facteurs de garantie, les limites de prêt et les seuils de liquidation. L’infrastructure que l’utilisateur ne voit pas est donc aussi importante que le token lui-même.
Le risque devient programmable
Utiliser une représentation de Tesla comme garantie vous permet d’obtenir des liquidités sans vendre l’exposition, mais introduit des risques supplémentaires. Si le prix baisse et que la valeur de la garantie ne répond plus aux exigences établies par le marché, la position peut être liquidée.
Au risque boursier s'ajoutent ainsi les risques liés au règlement, aux smart contracts, aux oracles, à la liquidité, à la conservation, à l'émetteur et à la structure juridique du produit. La même programmabilité qui permet d'obtenir des liquidités via des contrats intelligents permet également d'automatiser un règlement.
Les 1,843 milliard de dollars d'actions de sociétés symbolisées enregistrées le 15 août restent minuscules par rapport à la taille des marchés boursiers traditionnels. Mais l’expérience qui commence à se dérouler ne consiste pas simplement à mettre Wall Street sur la blockchain. Elle consiste à vérifier ce qui se passe lorsque certaines de ses représentations peuvent interagir avec des stablecoins, des prêts et des contrats intelligents.
Tesla propose un premier test. TSLAon peut être utilisé comme garantie pour obtenir des pièces stables sur un marché DeFi. Mais la question vraiment importante reste sans réponse : combien d’argent utilisez-vous cette possibilité ?
La prochaine étape de Programmable Wall Street, la série lancée aujourd'hui par Blockchain Observatory, sera d'enquêter sur la quantité de TSLAon, TSLAx, NVDAx, AAPLx, GOOGLx et autres représentations d'actions qui est réellement déposée dans les protocoles DeFi, quelle quantité de crédit est soutenue par ces actifs et quel pourcentage du capital tokenisé est réellement utilisé.
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