Le Fonds monétaire international (FMI) place les stablecoins au centre de la transformation monétaire mondiale dans un rapport récemment publié et appelle à la coopération entre les États pour empêcher les grandes entreprises privées de dominer la monnaie du futur. Le document, intitulé « Comprendre les pièces stables », souligne le potentiel des pièces stables pour révolutionner les paiements et élargir l'inclusion financière, mais le FMI souligne le danger qu'elles représentent pour la stabilité financière et la souveraineté monétaire de nombreux pays.
Les Stablecoins et le FMI
La publication du Fonds analyse en détail l'évolution rapide de ces cryptoactifs, leur impact sur les systèmes financiers et les défis posés par leur intégration dans l'économie mondiale. Selon le FMI, les stablecoins (crypto-monnaies conçues pour maintenir une parité stable avec les monnaies traditionnelles, comme le dollar ou l'euro) sont devenues un élément central de l'écosystème numérique et représentent déjà une part importante des transactions sur le marché des actifs numériques.
Les gouvernements interdiront-ils les stablecoins pour protéger leur souveraineté ?
Le rapport souligne que sa publication a été doublé au cours des deux dernières annéesmotivée par l’essor du commerce des cryptomonnaies, des paiements transfrontaliers et des envois de fonds numériques. Cette croissance s'est toutefois produite dans un contexte de forte fragmentation réglementairedans lequel chaque pays applique des critères différents en matière d'émission, de conservation et de surveillance de ces instruments.
Pour le FMI, ce manque d'harmonisation représente un risque structurel. Le système financier mondial pourrait être affecté si les pièces stables se développaient sans un cadre réglementaire coordonné garantissant la transparence, un soutien suffisant et des mécanismes de rachat efficaces, prévient le document.
Risques pour la stabilité et la politique monétaire
Le Fonds estime que, bien que la majorité des pièces stables actuelles soient utilisées dans l’espace des crypto-monnaies, comme pont pour échanger des actifs numériques ou garer temporairement des liquidités, leur potentiel d’utilisation dans le commerce et les paiements quotidiens est énorme. S'ils sont appliqués en toute sécurité, ils pourraient réduire le coût des transferts internationaux, augmenter la rapidité des opérations et élargir l’accès financier dans les régions à faible recours au système bancaire.
bitcoin est une attente, les stablecoins sont de l'argent liquide
Le FMI évoque cependant un ensemble de risques qui croissent au même rythme que son adoption. Tout d'abord, le risque de liquidité.: Si les émetteurs de stablecoins ne disposent pas de réserves liquides suffisantes pour répondre aux rachats, une situation de méfiance pourrait générer une ruée numérique similaire aux crises bancaires traditionnelles.
Désintermédiation bancaire
Deuxièmement, le risque de désintermédiation bancaire. Si les utilisateurs transfèrent leurs dépôts des banques vers des pièces stables privées, le système bancaire pourrait perdre une partie de sa base de financement, réduisant ainsi la capacité de crédit et affaiblissant les canaux de transmission de la politique monétaire.
Un troisième risque, particulièrement sensible pour les économies émergentes, est celui de la substitution monétaire. Le FMI prévient que dans les pays aux monnaies instables ou à forte inflation, les pièces stables adossées au dollar ou à l'euro peuvent progressivement remplacer la monnaie locale, limitant ainsi la capacité de la banque centrale à contrôler les prix ou à appliquer des politiques de change efficaces. « L’adoption généralisée de stablecoins en devises étrangères peut éroder la souveraineté monétaire et fiscale des États », indique l’organisation.
Manque de règles claires et de coordination mondiale
Le FMI dénonce également le manque de coordination internationale en matière de réglementation. Cette situation, prévient l'organisation, génère risques d’arbitrage réglementairepuisque les émetteurs peuvent s’installer dans des pays où les exigences de surveillance sont moins strictes. L'absence de normes mondiales facilite également la opacité dans les réservesle manque d’audits indépendants et le risque que certaines pièces stables fonctionnent sans le minimum de transparence requis par les instruments financiers internationaux.
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Le rapport souligne que de nombreuses pièces stables maintiennent un fonctionnement centralisé, bien qu’elles fonctionnent sur des infrastructures blockchain. La confiance des utilisateurs dépend non seulement de la technologie, mais aussi de la solidité et de la gouvernance des entités émettrices, affirme le FMI.
Une régulation mondiale
Face à ce panorama, l'organisation propose la création de normes internationales coordonnées qui permettent d’intégrer des pièces stables dans les systèmes financiers sans mettre en danger la stabilité mondiale. Parmi les mesures recommandées, le FMI propose :
- Demande support complet en actifs liquides et sûrsde préférence des obligations souveraines à court terme ou des dépôts auprès d’institutions solides.
- Établir mécanismes de rachat garantispermettant aux utilisateurs de convertir leurs jetons en monnaie fiduciaire à tout moment.
- Imposer audits réguliers et transparence publique sur la composition des réserves.
- Renforcer le Contrôle prudentiel et gouvernance d'entreprise des émetteurs.
- Veiller à ce que les réglementations nationales protègent souveraineté monétaire et empêcher la substitution des monnaies locales.
- Promouvoir le coopération internationale pour éviter les lacunes réglementaires et les flux illicites.
Le FMI insiste sur le fait que l’objectif n’est pas d’arrêter l’innovation, mais de la canaliser dans un cadre de sécurité et de transparence financières. Le défi n’est pas de savoir si les pièces stables doivent exister, mais comment les intégrer en toute sécurité dans le système financier mondial, indique le document.
Entre innovation et contrôle souverain
Le débat sur les pièces stables fait partie d’une transformation beaucoup plus large liée à la numérisation de la monnaie. Alors que les banques centrales étudient leurs propres monnaies numériques (CBDC), les pièces stables privées progressent à un rythme beaucoup plus rapide, stimulées par la demande de solutions financières immédiates, interopérables et accessibles partout dans le monde.
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Le FMI reconnaît que ces pièces stables pourraient jouer un rôle clé dans la modernisation des paiements mondiaux, mais prévient également que sans une réglementation équilibrée, elles pourraient renforcer le pouvoir des grandes entreprises technologiques et financièresau détriment des pouvoirs publics.
Les Stablecoins ne sont pas un phénomène marginal ou passager. Ils constituent le pont entre la finance traditionnelle et les nouvelles architectures numériques. Sa réglementation déterminera en grande partie à quoi ressemblera la monnaie du futur, conclut le rapport.
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