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Bitcoin accumule cinq mois de négociation en dessous des prix de base de ses principales cohortes d'investisseurs, et la société d'analyse on-chain Glassnode vient de nommer cette phase : un étage en construction. Ni terrain confirmé, ni chute libre, mais un processus qui avance et n'est pas encore achevé.
Le diagnostic vient du fait que Bitcoin s'échange autour de 62 000 $, environ 50 % en dessous de son sommet historique de 126 200 $, enregistré en octobre 2025. La société a publié son relevé sur X ce mardi, accompagné des données de son rapport hebdomadaire.
Le signal montré par les données
La donnée centrale du rapport est la capitulation des détenteurs à long terme. Selon Glassnode, les pertes réalisées par ce groupe ont atteint un sommet de 280 millions de dollars par jour, un niveau jamais vu depuis décembre 2022, en plein hiver crypto après l’effondrement de FTX.
La progression est tout aussi éloquente : les pertes des détenteurs à long terme sont passées de 15% de la valeur totale réalisée en février à 43% aujourd'hui. En d’autres termes, les investisseurs qui ont acheté près des plus hauts jettent l’éponge, et ce à un rythme historiquement associé aux phases finales des marchés baissiers.
Le reste du tableau accompagne cette lecture intermédiaire. Les flux des ETF au comptant restent en territoire négatif, les produits dérivés affichent un positionnement long mais prudent et le marché des options continue d'intégrer le risque de baisse.
Le bruit qui amplifie la conversation
La réaction en X a été divisée en deux côtés habituels. D’un côté, ceux qui ont lu le titre du rapport et ont proclamé la parole comme un fait accompli. De l’autre, ceux qui voient chaque rebond comme un piège haussier en route vers des niveaux bien plus bas.
Aucune des deux lectures ne reflète ce que Glassnode a écrit. La signature était explicite : le processus de formation du plancher avance, mais n'est pas terminé. Et les propres mesures du rapport marquent le chemin manquant : un refroidissement durable de la capitulation – le seuil de référence est que les pertes quotidiennes tombent en dessous de 25 millions de dollars – et le rétablissement du True Market Mean, la base de coût moyenne de l'investisseur actif, située autour de 76 600 dollars.
Tant que ces conditions ne seront pas remplies, le marché restera dans un no man's land : trop puni pour les vendeurs agressifs, trop fragile pour annoncer le début d'un nouveau cycle. Les données en chaîne suggèrent que le fond approche. Ce que personne ne peut encore dire, c’est qu’il est déjà arrivé.
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