La Banque du Japon (BOJ) pourrait être contrainte d'accélérer ses hausses de taux d'intérêt et de pousser le coût de l'argent au-dessus de 2 %, a prévenu un ancien responsable de l'entité. L'alerte intervient alors que le yen continue de s'affaiblir face au dollar, une tendance qui pousse les autorités monétaires japonaises à agir plus rapidement que prévu.
L'avertissement évoque un scénario que les marchés mondiaux surveillent de près : si le Japon resserre plus intensément sa politique monétaire, l'impact se ferait sentir bien au-delà de ses frontières. Pendant des années, les taux ultra-bas du Japon ont alimenté ce que l'on appelle faire du commerceune stratégie dans laquelle les investisseurs contractent des prêts bon marché en yens pour les investir dans des actifs à plus haut rendement dans d'autres régions du monde.
Pourquoi c'est important pour les marchés à risque
Le désarmement de ces positions a déjà provoqué des chocs notables. En août 2024, une hausse des taux de la BoJ combinée à l'appréciation soudaine du yen a déclenché une vente massive qui a touché les actions technologiques ainsi que les crypto-monnaies, avec de fortes baisses du Bitcoin et du reste du marché en quelques jours.
La logique est directe : lorsque le crédit en yen cesse d’être aussi bon marché, une partie du capital qui a financé les paris sur les actifs volatils a tendance à se retirer. Les traders de crypto-monnaie ont appris cette leçon l’année dernière, lorsque la volatilité importée de Tokyo s’est répercutée sur les prix des jetons en quelques heures.
Une évolution des taux japonais au-dessus de 2 % marquerait un changement de régime par rapport aux décennies de politique monétaire expansionniste qui ont caractérisé la troisième économie mondiale. Ce niveau impliquerait des conditions de financement nettement plus strictes pour ceux qui opèrent avec un effet de levier à l’échelle mondiale.
Le yen, au centre des pressions
La faiblesse persistante de la monnaie japonaise est à l'origine de ces avertissements. Un yen moins cher rend les importations plus chères et alimente l’inflation intérieure, ce qui renforce les arguments en faveur d’une augmentation des taux plus rapidement. Dans le même temps, chaque intervention ou signal de la BOJ génère des réactions immédiates sur les marchés des changes et, par extension, sur les actifs à risque.
Pour le secteur de la cryptographie, le lien n’est pas toujours évident, mais il est devenu plus étroit à mesure que les grands fonds considèrent le Bitcoin et d’autres actifs numériques comme faisant partie de leurs portefeuilles de risques. Lorsque la liquidité mondiale se resserre, les cryptomonnaies sont souvent parmi les premiers actifs que les investisseurs vendent à découvert.
Les analystes continueront d'être attentifs aux prochaines communications de la banque centrale japonaise et à l'évolution du taux de change dollar-yen. Un ajustement plus agressif que prévu pourrait raviver la volatilité déjà observée l’année dernière, tandis qu’une politique plus graduelle donnerait aux marchés une marge de manœuvre. Pour l’instant, l’avertissement sert à rappeler que les décisions prises à Tokyo ont la capacité de déplacer les prix loin du Japon.