- La remise du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) par rapport à la valeur liquidative (NAV) se termine complètement, marquant une étape importante.
- L’approbation du passage à un ETF renforce la maturité du marché de la cryptographie, atténuant les inquiétudes concernant les remises persistantes.
La clôture de la décote sur la valeur liquidative (NAV) par le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) marque un nouveau départ dans le trading de Bitcoin, éliminant ce spread pour la première fois depuis février 2021. Cette transformation fait suite à l’approbation réglementaire qui a permis à Grayscale de convertir son produit de base dans un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin.
La trajectoire du GBTC a été significative, car sa décote par rapport à la valeur liquidative était en vigueur depuis février 2021 jusqu’à ce récent changement. Ce développement est lié à l’obtention par Grayscale du feu vert de la Securities and Exchange Commission des États-Unis pour poursuivre la conversion du fonds en un FNB Bitcoinqui a commencé à être négocié le lendemain matin avec 10 autres ETF.
Le fonds avait connu une décote importante, atteignant des plus bas historiques proches de 50 % en décembre 2022, suscitant inquiétude et malaise parmi les investisseurs. Cependant, les attentes du ETF’s approbation l’été dernier et le sentiment positif envers Bitcoin ont contribué à la réduction progressive de la remise.
Avant l’approbation de la SEC pour Conversion de FNB, la décote s’était réduite à 5,6% lundi dernier. Cette réduction de la remise a été bien accueillie dans l’industrie, étant considérée comme un soulagement significatif et un symbole de maturité dans l’évolution du secteur.
Sean Farrell, responsable de la stratégie des actifs numériques chez FundStrat, a exprimé son point de vue sur ce changement, notant que
« La convergence de GBTC vers NAV est un soulagement majeur pour l’espace et un symbole de l’industrie qui entre dans une nouvelle étape de maturité. »
De plus, Farrell a ajouté que ce produit causait « beaucoup de souffrances inutiles ces dernières années pour des raisons évidentes. «
La structure du fonds a été un facteur clé dans la présence de la décote. Le GBTC fonctionnait de la même manière qu’un fonds à capital fixe, dépourvu du mécanisme d’arbitrage intrinsèque qui permet aux teneurs de marché de créer ou de racheter des actions à leur discrétion.
L’absence d’un mécanisme de remboursement approprié a entraîné une énorme décote par rapport à la valeur de l’actif sous-jacent, ce qui a non seulement affecté les investisseurs individuels, mais a également créé d’importants problèmes de crédit dans la mesure où le produit était utilisé comme garantie dans tout l’espace.
Jusqu’à récemment, la liquidité n’était disponible que sur le marché secondaire de gré à gré. Avec la conversion du fonds en ETF, les participants autorisés peuvent désormais créer et racheter des actions ETF à la valeur liquidative, liant ainsi le prix de marché de l’ETF à sa valeur liquidative. Matt Kunke, analyste de recherche sur les crypto-monnaies chez GSR, a noté que la remise ou la prime ne variera probablement que de quelques points de base par rapport à la valeur liquidative à l’avenir.
Pour l’avenir, Farrell a noté qu’il sera intéressant d’observer comment la décote par rapport à la valeur liquidative se comportera dans le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) maintenant que la probabilité d’une éventuelle approbation d’un ETF éther a augmenté.
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