Un an après que le président Donald Trump a promulgué la loi GENIUS, les régulateurs n’ont toujours pas achevé sa mise en œuvre. Cependant, les régulateurs ne l’ont pas encore mis en œuvre. Les agences étaient tenues de finaliser les règles de mise en œuvre au plus tard le 18 juillet.
En conséquence, l’OCC, la Réserve fédérale, la FDIC, le Département du Trésor et d’autres agences continuent de rédiger des réglementations clés. Ces règles couvrent les réserves des émetteurs, les exigences de capital, la liquidité, la conservation, la gestion des risques et les désignations réglementaires au niveau des États.
Pendant ce temps, les agences continuent de recueillir les commentaires du public. Les propositions d'identification des clients restent ouvertes jusqu'au 21 août. La FDIC clôturera sa consultation anti-blanchiment d'argent le 4 août.
Ces consultations montrent que les régulateurs continuent d’affiner les normes de conformité. Néanmoins, les agences prévoient toujours d'appliquer la loi GENIUS d'ici le 18 janvier 2027.
En attendant d’avoir finalisé les règles restantes, les émetteurs de stablecoins et les institutions financières doivent se préparer à un cadre qui manque encore de plusieurs détails de mise en œuvre.
Les règles clés restent inachevées
Cette incertitude réglementaire persiste car les agences n'ont pas encore finalisé plusieurs normes opérationnelles de base. Bien que les agences fédérales aient proposé des règles tout au long de l’année 2026, elles n’ont pas réussi à les finaliser le 18 juillet.
En conséquence, l’éligibilité aux réserves, les exigences de liquidité, les normes de conservation et les cadres de gestion des risques restent à l’étude. Pendant ce temps, les émetteurs continuent de fonctionner selon des bases légales et des cadres réglementaires provisoires.
Cette approche a soutenu l’activité du marché, aidant le secteur des pièces stables à atteindre environ 310 milliards de dollars. Néanmoins, les protocoles non résolus en matière de liquidité et de conservation compliquent encore la planification du capital, les processus de rachat et la résilience opérationnelle.
Par conséquent, jusqu’à ce que ces normes réglementaires soient finalisées, les émetteurs comme Circle et Paxos seront obligés d’innover face à l’évolution des réglementations de conformité. Le marché attend en effet un cadre réglementaire fédéral entièrement défini.
L’adoption institutionnelle prend de l’ampleur
Les banques évaluent toujours leurs options en matière de stratégies stables en attendant que l'organisme de réglementation publie sa réglementation finale. Pendant ce temps, le Congrès manque de temps : moins de six mois avant l’entrée en vigueur de la loi GENIUS, le 18 janvier 2027.
La sénatrice Cynthia Lummis a fait écho à cette urgence, qualifiant la loi GENIUS de « première étape importante ». Elle a également exhorté ses collègues législateurs à soutenir la loi CLARITY, qui renforcerait davantage le leadership américain dans le développement des actifs numériques.
Avant même que les régulateurs ne finalisent les règles restantes, la loi GENIUS a déjà encouragé la participation institutionnelle. Depuis que les législateurs ont adopté le cadre, des institutions telles que BlackRock et JPMorgan ont lancé ou déposé des fonds de réserve stables.
Pendant ce temps, Visa a introduit une plate-forme au service de 15 000 institutions, tandis que le premier dollar en chaîne émis par une banque est entré sur le marché. Le respect des règles restantes déterminera la rapidité avec laquelle les pièces stables réglementées seront largement adoptées par les institutions aux États-Unis.
Résumé final
- Les Stablecoins restent dans un vide réglementaire jusqu'à ce que les agences finalisent les règles de mise en œuvre restantes de la GENIUS Act.
- Les Stablecoins pourraient bénéficier d’une adoption institutionnelle plus large à mesure que la loi GENIUS et la loi CLARITY font progresser la certitude réglementaire.
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