Alors que Bitcoin descend encore plus en dessous des bases de coûts récentes, les mains faibles capitulent. Cependant, l’argent intelligent pourrait simplement se repositionner plutôt que reculer.
La réalisation des pertes s’est accélérée avec Bitcoin [BTC] corrigé de près de 40 à 50 % depuis son sommet de 126 000 $ jusqu'à la zone de 70 000 $ ces derniers jours, déclenchant une distribution motivée par la peur. Les détenteurs de détail et à court terme ont mené la capitulation, encaissant des pertes alors que de longues liquidations se répercutaient sur les marchés dérivés.
La panique s’est intensifiée lorsque l’indice de peur et de cupidité a également chuté à 5-20. Tout cela pendant que la liquidité diminuait et amplifiait la volatilité à la baisse.
Les marchés ont réagi avec une profondeur réduite et de fortes baisses. Néanmoins, l'accumulation en baisse et l'absorption institutionnelle sont apparues comme des contre-mesures, stabilisant légèrement le sentiment tandis que les traders restaient défensivement baissiers.
Contrats d'approvisionnement des détenteurs à court terme à mesure que la nouvelle demande s'estompe
La dynamique des détenteurs à court terme a désormais prolongé la phase précédente de capitulation et de divergence des baleines.
Initialement, l'offre de STH s'est développée au cours du rallye de fin de cycle, atteignant un sommet de près de 8 millions de BTC alors que la demande spéculative augmentait. Cependant, à mesure que le prix se corrigeait vers la fourchette de 60 000 à 70 000 dollars, la distribution a suivi. L'offre s'est également contractée régulièrement, reflétant des sorties forcées et la réalisation de pertes.
Source : João Wedson/X
Dans le même temps, la variation de la position nette sur 90 jours est devenue profondément négative, avec des prélèvements proches de -1,5 million à -2 millions de BTC au fil des cycles.
Ces évolutions témoignent d’une participation décroissante des nouveaux entrants. L’accumulation des ventes au détail s’est arrêtée tandis que les détenteurs sous-marins ont réduit leurs risques.
Source : João Wedson/X
Ce n’est pas tout, car la liquidité du marché s’est amenuisée parallèlement à ce retrait. Sans nouveaux flux de capitaux, la poursuite de la hausse perdrait son soutien structurel. Au lieu de cela, les données semblaient indiquer une absorption et une construction de bases. Par conséquent, la reprise dépend désormais d’une demande renouvelée, d’une amélioration de la confiance et d’un positionnement net positif et durable.
S’appuyant sur la contraction de l’offre et les flux de détresse antérieurs, les tensions sur les coûts restent le principal moteur. Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin était évalué à un peu plus de 69 000 $. Depuis que le prix réalisé du STH se maintient entre 92 000 et 92 500 dollars, les acheteurs récents se sont retrouvés sous l'eau.
Source : CryptoQuant
À mesure que cet écart se creusait, la rentabilité se contractait encore davantage. Le STH-MVRV a glissé entre 0,75 et 0,78, confirmant de profondes pertes non réalisées. Une pression de vente a suivi alors que les détenteurs sous-marins ont réduit leurs risques. La confiance du marché s’est également affaiblie parallèlement à ces tensions.
Historiquement, ces zones MVRV inférieures à 1,0 marquent des phases de lessivage. Ainsi, la stabilisation dépendra désormais du retour du MVRV vers 1,0 et du rétablissement du prix sur la base des coûts. Si les flux de pertes diminuent alors que les prix se stabilisent, la capitulation pourrait s’épuiser, permettant à la structure de se reconstruire progressivement.
L’optimisme du commerce de détail se heurte à la prudence des baleines
Le positionnement des baleines semblait également renforcer le changement structurel. Alors que le BTC s'est stabilisé à près de 69 000 $ après la réalisation de lourdes pertes, le delta baleine/commerce de détail a grimpé au-dessus de 0,8 – un signe que les grands acteurs ont clôturé des positions longues tout en ouvrant des positions courtes.
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Cette rotation fait suite à une compression des coûts de base et à un affaiblissement de la dynamique haussière. Les baleines visaient à couvrir leur exposition et à organiser une consolidation, plutôt que de poursuivre la reprise.
Dans le même temps, les flux de détail sont restés orientés vers l'achat, portés par l'optimisme des achats en baisse et les attentes de rebond. Une telle divergence a creusé le déséquilibre de positionnement.
À mesure que l’argent intelligent perdait du risque et se renforçait, la volatilité s’est réduite et le suivi haussier s’est affaibli. Par conséquent, la structure du marché s’est orientée vers la formation de fourchettes, renforçant ainsi un régime de consolidation à court terme.
Pensées finales
La capitulation du commerce de détail s'est accélérée à mesure que les contrats d'approvisionnement STH et les tensions sur les coûts se sont accentuées.
La couverture des baleines et le positionnement à découvert en cas de faiblesse suggèrent un risque de consolidation, laissant Bitcoin vulnérable à un dernier balayage des liquidités à la baisse.