Alors que les marchés se préparent à la publication de l'indice des prix à la consommation (IPC) de novembre, le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, s'oppose à l'opinion dominante selon laquelle l'inflation reste obstinément supérieure à l'objectif.
Ses remarques interviennent quelques jours seulement avant la publication des données de l'IPC jeudi. Ces données économiques américaines sont susceptibles d’influencer le sentiment des investisseurs à l’égard du Bitcoin.
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Stephen Miran : La Fed lutte contre la mauvaise inflation avant l’IPC
Les données de l'outil CME FedWatch montrent que les marchés repensent leurs paris sur les taux d'intérêt, les traders pariant sur une probabilité de 75,6 % qu'il n'y ait aucun changement lors de la réunion de la Fed de janvier 2026.
Cela survient alors que Miran affirme que l'inflation sous-jacente est déjà proche de l'objectif de 2 % de la Fed. Il affirme qu’une grande partie du dépassement restant est due à des distorsions statistiques plutôt qu’à une demande excessive.
« L'inflation sous-jacente est déjà très proche de l'objectif de 2% de la Fed », a déclaré Miran dans un article sur X. « La majorité de l'inflation excédentaire par rapport à l'objectif est due à des caprices du processus de mesure statistique, et non à une demande excessive. »
L'inflation du logement est au centre de l'argumentation de Miran. C’est l’un des facteurs les plus importants et les plus persistants contribuant aux mesures de l’inflation sous-jacente.
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Il a noté que l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) préféré de la Fed prend en compte les coûts de logement pour tous les locataires. Cela signifie qu’il est en retard par rapport aux loyers du marché en temps réel, qui ne sont réinitialisés qu’au renouvellement des baux. Selon Miran, ce décalage fausse désormais le tableau de l’inflation.
Miran a également abordé l’inflation des services de base hors logement, en citant les frais de gestion de portefeuille comme exemple clé. Le décideur fait valoir que ces mesures stimulent artificiellement le PCE de base malgré la compression des frais à long terme dans le secteur de la gestion d’actifs.
Étant donné que ces frais sont mesurés en fonction des actifs sous gestion, la hausse des marchés boursiers peut mécaniquement faire monter les prix mesurés. Cela pourrait se produire même si les coûts réels supportés par les consommateurs diminuent.
« Il serait insensé de notre part de rechercher des bizarreries statistiques plutôt que de nous concentrer sur les prix à la consommation réels », a averti Miran dans son discours, suggérant que la politique risque de devenir trop restrictive si elle réagit à de telles distorsions.
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Repenser les tarifs douaniers et l’inflation des biens alors que les données prospectives soutiennent la désinflation
Concernant l'inflation des biens, Miran a remis en question la croyance largement répandue selon laquelle les tarifs douaniers américains sont un moteur majeur des récentes augmentations de prix.
S’appuyant sur des recherches sur l’élasticité des échanges, il a fait valoir que les exportateurs supportent la majorité du fardeau tarifaire. Il en résulte un impact relativement faible et probablement temporaire sur les prix à la consommation.
Même dans des hypothèses prudentes, il estime que l'effet sur les prix à la consommation est d'environ deux dixièmes de pour cent. Idéalement, cela ressemble plus à du bruit qu’à une impulsion inflationniste durable.
Le point de vue de Miran est repris par Anna Wong de Bloomberg Economics, qui a souligné des indicateurs prospectifs suggérant une nouvelle désinflation au cours des six prochains mois.
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Wong a déclaré que les biens de base de l’IPC suivaient à nouveau une tendance à la baisse, potentiellement d’ici le milieu de 2026, ajoutant que les marchés pourraient sous-évaluer l’ampleur des réductions de taux à l’avenir.
« La Fed peut réduire ses taux l'année prochaine », a écrit Wong sur X, arguant que si ces signaux se confirment, les attentes d'assouplissement pour 2026 restent trop conservatrices.
Ensemble, ces commentaires aiguisent un débat émergent au sein de la Fed sur la question de savoir si les décideurs politiques luttent toujours contre les pressions inflationnistes enracinées en 2022 plutôt que dans les conditions actuelles.
Avec l'IPC attendu jeudi, les données seront surveillées de près pour confirmer ou contredire l'affirmation de Miran selon laquelle l'inflation est surestimée et que la politique pourrait déjà être plus stricte que nécessaire à l'approche de 2026.