Solana (SOL) a chuté de 50% en presque une ligne droite au cours des cinq dernières semaines, une baisse qui coïncide avec une volatilité accrue du marché, une frénésie spéculative dans les memecoins et une pression de vente imminente du prochain déverrouillage de la succession FTX. Le gestionnaire d'actifs de Crypto Travis Kling, fondateur d'Ikigai Asset Management, a attiré l'attention sur les implications plus larges de la vente, avertissant que la thèse d'investissement autrefois faillite de la «possession du casino» pourrait se dérouler en temps réel.
« Solana est comme un casino à lacets de fentanyl »
Un catalyseur significatif derrière le déclin de Solana est le déverrouillage prévu du 1er mars de 11,2 millions de sols détenus par le domaine FTX. L'événement devrait introduire une pression de vente substantielle, les participants au marché spéculant qu'une partie importante de ces jetons sera vendue via des transactions en vente libre (OTC) à un rabais sur le prix moyen (TWAP) pondéré dans le temps.
« Il ne serait pas surprenant du tout si beaucoup de ces 11,2 millions de sols allaient être vendus en vrac via OTC », a noté Kling dans un article récent sur X. « Et que le prix de cette vente serait calculé comme une remise à TWAP, et cette période TWAP se déroulerait maintenant. Les acheteurs sont donc incités à la baisse du prix. »
La pression de vente de ces déverrouilles est exacerbée par le fait que les acheteurs de SOL verrouillé par FTX sont assis sur des bénéfices non réalisés malgré la correction récente. Beaucoup de ces détenteurs peuvent maintenant chercher à couvrir leurs positions ou à réaliser des bénéfices en prévision d'une liquidité accrue.
Au-delà du surplomb FTX, Kling a mis en évidence la spéculation de Memecoin comme une force déstabilisatrice dans l'écosystème de Solana. Le moment du pic des prix de Sol a coïncidé «exactement avec le lancement et l'effondrement de Trump et Melania», faisant référence à la montée explosive et à l'implosion ultérieure de mecoins sur le thème politiquement.
Kling a en outre souligné une série de lancements de Memecoin de haut niveau – y compris la République centrale d'Afrique, le chien de Changpeng Zhao, le jeton de Dave Portnoy et la pièce d'inspiration inspirée de Javier Milei – comme des preuves d'une frénésie plus large.
«Eh bien, au cours des cinq dernières semaines, nous avons obtenu Trump / Melania. Puis République centrafricaine. Puis le chien de Changpeng. Puis Dave Portnoy. Et puis le Javier Milei Crescendo. Alors évidemment, ridiculement extractif. Inutile. Nihiliste. Embarrassant. Tout est mauvais. Pas bon. «
Cette spéculation accrue a conduit Kling à se demander si la thèse de longue date de la «possession du casino» – une phrase souvent utilisée pour décrire la demande institutionnelle de Solana comme une blockchain à haut débit s'adressant au commerce spéculatif – est valable.
Pendant près de deux ans, les investisseurs institutionnels et les individus à haute nette Cependant, Kling pense maintenant que ce récit subit un changement fondamental.
«Donc, ce que vous voyez en temps réel est un démantèlement et un démêlage de cette thèse d'investissement pour« posséder le casino ». Le casino est trop dommageable pour ses clients. Les jeux que les habitants du casino tuent littéralement les clients. »
Il a renforcé son analogie avec une comparaison austère: «Imaginez un casino qui ne met une pincée de fentanyl dans chaque cocktail. À court terme, cela ressemble à une excellente stratégie. Les clients ne peuvent pas rester à l'écart! Mais assez rapidement, vous commencez à perdre des clients. Bientôt, ce ne sont que des concessionnaires Fent et quelques zombies. Tu veux posséder ce casino?
Malgré les turbulences du marché actuelles, Kling a noté un catalyseur optimiste potentiel à l'horizon: l'approbation des ETF de Spot Solana. Bien que les délais restent incertains, il a suggéré que la demande d'un ETF SOL SOL pourrait dépasser celle de l'Ethereum (ETH) – au moins basé sur le sentiment des investisseurs il y a deux mois.
«Spot Sol ETF devrait arriver très bientôt. Peut-être dans les prochains 1-3 mois. Peut-être 6. Peut-être la fin de l'année du côté plus long. JE NE SAIS PAS. Mais très bientôt », a-t-il écrit. Cependant, le sentiment institutionnel peut désormais évoluer en temps réel. La mesure dans laquelle la thèse du «casino» s'est érodée, combinée à une incertitude réglementaire continue entourant les produits financiers à base de Solana, pourrait avoir un impact sur la demande réelle d'un ETF spot une fois lancé.
Au moment de la presse, Sol a échangé à 140 $.
Image en vedette de Shutterstock, graphique de TradingView.com