Si BlackRock continue ses achats quotidiens de 6 000 BTC, nous aurons une pénurie d’approvisionnement dans les 18 mois, voici pourquoi

En m’appuyant sur l’analyse récente de CryptoSlate des entrées et sorties concurrentes de Bitcoin entre BlackRock et Grayscale, j’ai extrapolé les données encore plus loin pour voir combien de temps BlackRock pourrait maintenir son accumulation moyenne actuelle de Bitcoin.

À un niveau élevé, l’entrée de BlackRock via les ETF Bitcoin constitue un moment important pour la réputation de Bitcoin aux États-Unis. À l’instar des autres ETF « Newborn Nine », l’approbation de BlackRock est susceptible de réduire les approvisionnements liquides et très liquides à mesure que davantage d’investisseurs auront accès au Bitcoin en tant qu’investissement à long terme. En outre, cela augmentera la confiance des investisseurs pour ceux qui ne sont pas familiers avec la blockchain et renforcera la crédibilité du Bitcoin en tant que classe d’actifs, affectant ainsi ses profils de liquidité et de volatilité.

Avant d’aller plus loin, je souhaite ajouter ici un avertissement très clair. L’analyse ci-dessous est un aperçu hypothétique des niveaux d’accumulation possibles des ETF Bitcoin au comptant. J’ai utilisé les premiers afflux de BlackRock comme critère de référence. Il n’y a aucune garantie que ces niveaux persisteront, et s’ils le faisaient, cela entraînerait très probablement une augmentation du prix du Bitcoin. Il est peu probable que la demande de Bitcoin reste constante, quel que soit le prix, il est donc peu probable de supposer les mêmes entrées de BTC sur une période prolongée.

Cela dit, l’examen des chiffres d’un point de vue purement théorique révèle des points de données extrêmement dignes de mention, qui peuvent ensuite être utilisés parallèlement à d’autres analyses pour identifier si et quand une crise de l’offre se profile à l’horizon pour Bitcoin.

Plus ces nouveaux ETF continuent d’acquérir du Bitcoin à ces niveaux élevés, mieux c’est pour les HODLers à long terme et les yeux laser.

À mon avis, maintenant plus que jamais, HODLing Bitcoin a un véritable objectif. Moins il y a de Bitcoins disponibles à l’achat dans les ETF, plus nous nous rapprochons d’un MOASS (Mother Of All Supply Squeezes) où Bitcoin lune, non pas parce que les shorts doivent couvrir, mais parce que les institutions doivent acheter Bitcoin sur le marché libre comme le reste du marché. monde.

Liquidité du Bitcoin et impact immédiat de BlackRock.

Depuis le lancement des ETF spot Bitcoin aux États-Unis la semaine dernière, BlackRock a acquis en moyenne 6 266 BTC par jour pour un total cumulé de 25 067 BTC au moment de mettre sous presse. Le total acquis par les Newborn Nine en seulement quatre jours de bourse s’élève désormais à 70 000 BTC (2,9 milliards de dollars.) Lorsque nous incluons les niveaux de gris, le total de Bitcoin sous gestion est de 660 540 BTC (27,6 milliards de dollars.)

Pour comprendre l’analyse, je vais d’abord décrire les buckets utilisés, tels que définis par les données Glassnode.

« La liquidité d’une entité est définie comme le ratio des sorties cumulées et des entrées cumulées sur la durée de vie de l’entité. Une entité est considérée comme illiquide / liquide / très liquide si sa liquidité L est respectivement ≲ 0,25 / 0,25 ≲ L ≲ 0,75 / 0,75 ≲ L. »

Plus d’informations sur le calcul de L peuvent être trouvées sur le blog de Glassnode.

• Offre actuelle: Le nombre total de bitcoins extraits et actuellement en circulation.
• Approvisionnement illiquide : Bitcoins détenus dans des portefeuilles sans mouvement significatif, suggérant une stratégie d’investissement à long terme.
• Approvisionnement en liquide : Bitcoins activement échangés ou dépensés, indiquant une activité plus élevée du marché.
• Approvisionnement très liquide : Cette catégorie représente les bitcoins qui ne sont pas seulement échangés, mais qui sont facilement disponibles pour être négociés sur des bourses dans un court laps de temps.
• Offre d’échange : Bitcoins détenus dans des portefeuilles d’échange, prêts à être échangés ou vendus.

Le graphique ci-dessous montre les différentes cohortes de liquidité pour Bitcoin au fil du temps. L’offre illiquide est de loin le secteur le plus important. Il est toutefois intéressant de noter que la part très liquide est supérieure à la part liquide, ce qui indique une dichotomie entre les investisseurs. Les détenteurs de Bitcoin sont soit des hodlers, soit des traders, et très peu d’entre eux hésitent à détenir ou à effectuer des transactions avec Bitcoin.

Maintenant que nous comprenons la situation de liquidité, regardons comment les différentes cohortes se situent. L’offre maximale officielle de Bitcoin est de 21 000 000 de pièces. L’offre actuelle en circulation est de 19 600 000. Selon Glassnode, le montant total des pièces perdues est d’environ 1 400 000; cela inclut, entre autres, les pièces de Satoshi. Il existe d’autres estimations plus élevées des pièces perdues ; cependant, étant donné que ce chiffre est resté relativement constant depuis 2012, je pense qu’il s’agit du chiffre le plus fiable.

Fait intéressant, cela signifie que lorsque nous retirer les pièces perdues à partir de l’offre maximale, on se retrouve avec le même numéro que l’alimentation en circulation actuelle. Bien que ce soit une pure coïncidence à ce moment précis, cela donne une idée de ce que l’on ressentira lorsque toutes les pièces auront été extraites, du moins en termes de liquidité du marché. Bien sûr, une fois toutes les pièces extraites, le manque de récompenses en bloc pour les mineurs ajoutera un autre aspect au mélange que je n’aborderai pas pour le moment. Je dirai que je pense que les frais seront plus que suffisants pour continuer à sécuriser le réseau étant donné la direction actuelle que prend Bitcoin.

L’offre actuelle peut également être ajustée pour supprimer les pièces perdues. Les trois principales cohortes à analyser sont les niveaux de liquidité, comme expliqué ci-dessous, et le solde du Bitcoin sur les échanges cryptographiques. Le total montant des pièces liquides et très liquides à seulement 4 198 748 BTC (175 milliards de dollars), ce qui représente environ 21 % des 815 milliards de dollars Capitalisation boursière du Bitcoin.

Et si BlackRock continuait à acheter tout le Bitcoin ?

Passons maintenant à la partie amusante pour laquelle vous lisez tous. Et si les afflux de BlackRock se poursuivaient au niveau observé lors de ses débuts ? Alors que certains ont déploré le lancement des ETF spot Bitcoin comme un échec, et que le prix du Bitcoin a même chuté à 0,0413 million de dollars par rapport à son récent sommet de près de 49 000 dollars, je pense qu’ils se retrouveront sûrement avec « l’œuf sur le visage », comme nous disons. au Royaume-Uni. Voici pourquoi!

Actuellement, 900 nouveaux Bitcoins sont extraits quotidiennement, et ce chiffre tombera à 450 BTC vers le 18 avril 2024. De plus, comme je l’ai dit précédemment, BlackRock acquiert environ 6 266 BTC par jour. Si BlackRock tentait d’acheter directement auprès des mineurs, cela entraînerait un déficit net de 5 266 BTC.

Il doit donc obtenir du Bitcoin ailleurs. Jusqu’à présent, les bureaux Coinbase OTC disposaient de suffisamment de liquidités pour répondre aux besoins. Cependant, cela ne peut pas durer éternellement ; il n’y a pas de liquidité infinie. Le tableau ci-dessous montre ce qui se passerait si BlackRock achetait auprès de chaque cohorte avec la participation des mineurs.

Au rythme actuel, au cours des 10 prochains jours, BlackRock atteindrait environ 81 481 BTC avec peu ou pas d’impact significatif sur les cohortes. Alors, le lancement est un échec ?

Je ne pense pas.

Si nous prolongeons cela jusqu’au 6 septembre 2024 et que BlackRock achète uniquement à partir de l’approvisionnement liquide, les mineurs s’ajoutant à cette cohorte et réduisant l’impact, la cohorte entière serait absorbée.

Continuons.

Pour que ce soit clair et clair, chaque tableau à l’avenir sera soumis au scénario hypothétique suivant.

Et si BlackRock achetait exclusivement auprès de cette cohorte au taux qu’il a utilisé au cours des quatre premiers jours et que le Bitcoin nouvellement extrait était également inclus, réduisant ainsi l’impact des achats de BlackRock ?

D’ici le 3 mars 2025, les Bitcoins détenus sur les bourses auraient disparu et BlackRock disposerait de 2,6 millions de BTC.

La cohorte « très liquide » serait absorbée d’ici le 6 juin 2025. Ce groupe est probablement le plus facilement accessible à BlackRock pour trouver des liquidités, et ce n’est que dans 18 mois.

En seulement huit ans, d’ici 2032, les avoirs en Bitcoin de BlackRock vaudraient 686 milliards de dollars selon les normes actuelles et se composeraient de 16 404 391 BTC. Cela nécessiterait qu’il ait trouvé un moyen d’acheter tout le Bitcoin de l’offre «illiquide» et de lui donner environ 79% de tout le Bitcoin en circulation sous gestion.

Finalement, en seulement 3 073 petits jours, le 16 juin 2032, BlackRock aurait acheté la totalité du Bitcoin en circulation et aurait finalement dû arrêter son achat de 6 266 BTC par jour. À l’avenir, il n’y aurait que 113 BTC disponibles chaque jour à partir de Bitcoin nouvellement extrait, dont il resterait 327 538 BTC à exploiter.

Bien entendu, peu des scénarios ci-dessus se produiront. Il est peu probable que BlackRock soit en mesure de maintenir ces niveaux d’afflux en termes de Bitcoin sans que le prix du Bitcoin ne baisse de manière significative ou que la demande n’augmente avec le prix.

Par exemple, 6 266 BTC valent 262 millions de dollars, soit 0,04184 million de dollars par Bitcoin. À 0,2 million de dollars par Bitcoin, ce montant atteint 1,25 milliard de dollars par jour. À l’inverse, à 0,01 $, cela ne représente que 62,6 millions de dollars.

Ainsi, à moins que Bitcoin ne reste autour de 0,04 million de dollars pour les huit prochaines années, BlackRock soit capable de convaincre les investisseurs d’acheter son ETF au même rythme, et il puisse trouver des HODLers prêts à vendre, nous n’allons pas voir BlackRock prendre la garde de tous les Bitcoin.

Cependant, nous pouvons maintenant commencer à voir quel type d’impact des afflux constants d’ETF Bitcoin peuvent avoir sur différentes parties de l’offre. Personnellement, mon Bitcoin est illiquide et le reste. Je vois les avantages des ETF Bitcoin au comptant, et je vois également la crise de l’offre qui se présente sous une forme ou une autre. Certainement pas aujourd’hui, probablement pas ce trimestre, mais après ça…

CryptoSlate continuera à fouiller dans les chiffres et à s’intéresser à la chaîne pour vous, donc si vous avez apprécié cette exploration de l’offre de Bitcoin, veuillez nous le faire savoir sur notre compte X @cryptoslate ou contactez-moi directement @akibablade. Merci également à Samson Mow pour la notation « M » pour Bitcoin !