Alors que la SEC engage des discussions détaillées avec des géants de l’investissement comme BlackRock et Fidelity, l’approbation potentielle d’un ETF Bitcoin au comptant semble se rapprocher de la réalité.
Le marché de la cryptographie est en effervescence suite à la récente révélation selon laquelle la Securities and Exchange Commission (SEC) a engagé des discussions avec les principales sociétés d’investissement BlackRock Inc (NYSE : BLK) et Fidelity Investments, pour régler les détails techniques d’un potentiel Bitcoin Exchange-Traded Fund ( ETF).
Spot Bitcoin ETF et le processus de rachat
Vivian Fang, professeur de finance à l’Université d’Indiana, a noté que la SEC semble être dans une période d’inspection, travaillant en étroite collaboration avec des sociétés d’investissement pour peaufiner les détails d’un potentiel ETF Bitcoin au comptant. Parmi ces détails, le processus de rachat est un élément essentiel qui façonnera la structure de l’ETF.
Notamment, BlackRock a présenté son iShares Bitcoin Trust à la SEC le 28 novembre, accompagné d’un plan pour un modèle « révisé en nature ». Ce modèle vise à apporter plus de flexibilité au gestionnaire d’actifs, notamment concernant le processus de rachat. Essentiellement, cela permettrait aux investisseurs de racheter leurs actions contre du Bitcoin, et BlackRock pourrait ensuite les transformer en espèces via un courtier.
Fang compare les structures potentielles d’un ETF Bitcoin au comptant à un panier d’œufs, soulignant l’importance de déterminer quelle entité liquiderait Bitcoin en cas de rachat.
Selon Fang, la SEC semble privilégier un « modèle de trésorerie », dans lequel BlackRock serait tenu de sortir le Bitcoin du stockage, de le vendre immédiatement, puis de fournir l’argent ainsi obtenu à l’investisseur. En revanche, les gestionnaires d’actifs semblent pencher vers un modèle de « rachat en nature », dans lequel les investisseurs reçoivent leur part de Bitcoin lors du rachat.
Selon les notes de la récente réunion de Fidelity avec la SEC, la société semble être encline à un modèle de rachat en nature. Pendant ce temps, Fidelity Investments a également franchi une étape remarquable avec son ETF spot Bitcoin, avec le ticker « FBTC », faisant son apparition sur la liste active et de pré-lancement de la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).
Gestion des risques et protection des investisseurs concernant Bitcoin ETF
Le choix entre ces modèles se résume en fin de compte au niveau de risque que BlackRock, Fidelity ou tout autre émetteur est prêt à assumer. Fang a expliqué l’analogie en utilisant le modèle du panier d’œufs susmentionné, soulignant que les gestionnaires d’actifs préfèrent les modèles avec un risque minimal, garantissant que les investisseurs peuvent racheter leurs actifs sans être confrontés à des incertitudes de conversion.
Le modèle en nature révisé de BlackRock cherche à répondre à cette préoccupation en permettant au gestionnaire d’actifs un plus grand contrôle sur le processus de liquidation, en minimisant l’impact des rachats importants et en offrant des avantages fiscaux.
Alors que la SEC engage des discussions détaillées avec des géants de l’investissement comme BlackRock et Fidelity, l’approbation potentielle d’un ETF Bitcoin au comptant semble se rapprocher de la réalité. Cependant, il convient de mentionner que la SEC n’a pas explicitement déclaré qu’elle approuverait sans aucun doute les produits spot Bitcoin ETF.
Le débat autour des détails techniques, des modèles de rachat et de la gestion des risques reflète l’équilibre complexe entre la protection des investisseurs et la flexibilité recherchée par les gestionnaires d’actifs. Le résultat de ces discussions pourrait avoir un impact considérable sur les futurs investissements en cryptographie au sein du secteur financier traditionnel.
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