Points clés à retenir
- La volatilité des crypto-monnaies s’est accélérée au cours des deux dernières semaines
- Une décision de justice positive concernant la conversion du trust Bitcoin de Grayscale en un ETF a propulsé les marchés la semaine dernière
- Les gains ont depuis été abandonnés alors que la SEC a repoussé la date d’évaluation des dépôts d’ETF
Après une longue période de calme, les marchés de la cryptographie ont enfin montré des signes de vie au cours des dernières semaines. Premièrement, le prix du Bitcoin est passé de 29 000 dollars à 26 000 dollars il y a deux semaines, avec notamment une baisse de 7 % en dix minutes, alors que les marchés se sont recalibrés en fonction d’attentes plus bellicistes en matière de taux d’intérêt.
La semaine dernière, le prix est remonté à 27 000 dollars, soutenu par une décision apparemment positive des tribunaux. Un tribunal fédéral a statué mardi dernier que la SEC avait eu tort de rejeter une demande de Grayscale Investments visant à convertir sa fiducie en ETF, le juge affirmant que le régulateur n’avait « fourni aucune explication » à la suite de sa décision.
Bien que cela ne garantisse pas la conversion éventuelle du trust en ETF, il s’agit néanmoins d’une grande victoire tant pour Grayscale que pour les traders qui pariaient sur un résultat positif, avec une recommandation ferme à la SEC de revoir sa décision de rejet.
Auparavant, la SEC avait rejeté la demande de Grayscale au motif que les produits n’étaient pas « conçus pour empêcher les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs ». Grayscale a ensuite intenté une action en justice.
Cependant, l’impulsion donnée aux marchés s’est avérée être de courte durée, pour des raisons encore une fois liées à la SEC. L’organisme de réglementation a retardé sa décision sur toutes les demandes d’ETF, y compris celles déposées par Blackrock et Fidelity, jusqu’en octobre. Bientôt, Bitcoin est revenu à 26 000 $.
La semaine résume l’année jusqu’à présent pour Bitcoin, un actif qui a été bouleversé par l’évolution de la sphère réglementaire tout au long de l’année.
Cependant, l’évaluation du prix du GBTC et sa comparaison avec le Bitcoin montrent que le marché estime qu’une plus grande clarté réglementaire est en route – et potentiellement de manière positive. Dans le graphique suivant, nous avons tracé la performance du GBTC par rapport au Bitcoin depuis le sommet historique de ce dernier en novembre 2021.
Tout au long du marché baissier, ainsi que du rebond de 2023, les investisseurs en niveaux de gris ont souffert plus que leurs homologues qui ont investi directement dans Bitcoin. Mais ces derniers mois, la décote a diminué, la décision du tribunal ayant poussé à une convergence substantielle la semaine dernière.
Si l’on trace à nouveau les deux mêmes actifs mais au lieu de remonter au plus haut historique du Bitcoin au quatrième trimestre 2021, on regarde les rendements depuis le début de l’année, c’est le GBTC qui surperforme.
Le bond de la mi-juin se démarque, qui coïncide avec le dépôt de plusieurs ETF Bitcoin au comptant, dirigés par Blackrock. Cela a conduit le marché à supposer que la conversion de la confiance de Grayscale en un ETF est plus probable – ce qui est redevenu plus réel après la décision de la semaine dernière contre la SEC, et a donc entraîné une surperformance encore plus grande de GBTC.
Suite à la décision de la semaine dernière, la décote du GBTC par rapport à sa valeur liquidative s’est réduite à 19 %, la plus basse depuis 2021.
En vérité, la conversion du GBTC en ETF semble inévitable, la décision du tribunal résumant ce que la plupart des acteurs du marché croiraient devoir se produire à un moment donné.
JP Morgan est d’accord et a également spéculé positivement sur ce que la décision signifie pour d’autres dépôts d’ETF, ses analystes écrivant cette semaine que «[The delay] Cela indique probablement l’approbation de plusieurs demandes ponctuelles d’ETF Bitcoin à la fois plutôt que d’accorder un avantage de premier arrivé à un seul candidat.
Le marché ne ment pas, et avec la remise sur GBTC jusqu’à 19 %, cela représente un progrès substantiel. Cependant, 19 % représente encore un énorme gouffre, ce qui souligne qu’il reste du chemin à parcourir avant que tout cela ne soit résolu.