L'USDT de Tether vient d'enregistrer une baisse de l'offre de 1,5 milliard de dollars en février, marquant la plus forte baisse mensuelle depuis les conséquences de l'effondrement du FTX en décembre 2022. L'offre en circulation a glissé à environ 183,7 milliards de dollars au 19 février, en baisse par rapport au pic de 187 milliards de dollars début janvier, selon les données d'Artemis Analytics rapportées par Bloomberg.
Mais voici ce qui rend cela intéressant. L’argent ne quitte pas les pièces stables. Il quitte Tether.
Le marché total des pièces stables a en fait atteint 304,6 milliards de dollars en février, contre 302,9 milliards de dollars fin janvier. L'USDC de Circle a grimpé de près de 5 % pour atteindre 75,7 milliards de dollars au cours de la même période. Les rachats dépassent les nouvelles émissions d'USDT, et le capital semble tourner plutôt que sortir.
Pourquoi l’offre de l’USDT diminue-t-elle ?
Trois forces travaillent actuellement contre Tether.
Une vente plus large de crypto-monnaies qui a éclaté en octobre a effacé 2 000 milliards de dollars de valeur marchande, réduisant ainsi la demande de liquidités stables. La réglementation européenne MiCA fait pression sur les bourses pour qu'elles restreignent les pièces stables non conformes.
Et le déclin du Bitcoin cette année réduit l’effet de levier et l’activité de trading qui stimulent la demande d’USDT.
L'USDC gagne du terrain tandis que Tether se contracte
En 2025, le volume total des transactions stables a atteint 33 000 milliards de dollars. L’USDC représentait 18 300 milliards de dollars de ce total, tandis que l’USDT en a enregistré 13 300 milliards. Le stablecoin de Circle traite désormais plus de volume que Tether malgré une capitalisation boursière inférieure à la moitié.
Le soutien américain aux pièces stables a également alimenté une nouvelle concurrence. World Liberty Financial, l'une des entreprises de cryptographie de la famille Trump, a lancé son stablecoin à 1 USD en mars 2025 et s'est rapidement développé.
Les détenteurs d’USDT devraient-ils s’inquiéter ?
Le contexte compte. La baisse de février est de 0,8%. En 2022, l'USDT a connu des contractions de 13 %, 9 % et 6 % au cours des mois consécutifs. L'ancrage de 1 $ de l'USDT reste stable et les réserves semblent intactes.
Pourtant, le paysage des stablecoins est en train de changer. La domination de Tether, autrefois incontestée, est désormais testée sur plusieurs fronts.
Qu’il s’agisse d’un ajustement temporaire des liquidités ou du début d’une rotation structurelle dépendra de la manière dont l’application de la MiCA sera renforcée et si le capital institutionnel continuera à privilégier les alternatives réglementées.
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