Dans une analyse récente, Fred Krueger, ancien fondateur et président de Traffic Marketplace, a proposé une explication nuancée de la situation apparemment paradoxale dans laquelle le prix du Bitcoin a chuté malgré l’afflux de plus de 5 milliards de dollars de nouveaux actifs via les fonds négociés en bourse (ETF). par BlackRock et Fidelity. Depuis le 11 janvier, premier jour de cotation des dix ETF spot, le prix du Bitcoin a actuellement plongé de 13 % (parfois plus de 21 %).
Pourquoi le prix du Bitcoin n’augmente-t-il pas ?
Les idées de Krueger, partagé via X (anciennement Twitter), plongez dans la dynamique complexe du marché et ses interactions récentes avec les instruments financiers émergents. L’analyse de Krueger commence par mettre en évidence une stratégie clé adoptée par les traders d’arbitrage fin juin 2023, en prévision du lancement de l’ETF.
Il a déclaré : « Fin juin 2023, en prévision d’un ETF, les arbitragistes ont effectué des transactions longues sur GBTC et courtes sur BTC Futures. » Selon Krueger, cette manœuvre a initialement eu un impact négatif sur le prix du Bitcoin. Cependant, ses effets ont été masqués par la reprise globale du marché à l’époque.
Surtout, cette stratégie a commencé à clôturer la remise sur Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) et a simultanément augmenté l’intérêt ouvert sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Avec l’approbation des ETF, ces traders d’arbitrage ont modifié leurs stratégies. Krueger explique : « Une fois les ETF approuvés, l’arbs a dénoué la transaction. Cette fois, ils ont vendu GBTC contre BTC et acheté des Futures.
Il qualifie cette action de neutre par rapport au marché. La vente de GBTC a nécessité une vente réelle de Bitcoin, qui s’est équilibrée par rapport à l’achat à terme. Cette dynamique a conduit à une diminution des positions ouvertes sur CME, une tendance qui a été observée et rapportée.
Il y avait plus en jeu
Krueger met également en lumière la composition de la nouvelle demande d’ETF, notant qu’« environ 1,5 milliard des 5 milliards de nouvelle demande d’ETF ont en fait été recyclés du GBTC dans des comptes fiscalement neutres, à la recherche de frais moins élevés ». Ce recyclage de fonds, bien qu’important, ne représentait pas de nouveaux capitaux entrant sur le marché du Bitcoin mais plutôt une réaffectation des investissements existants.
L’analyse identifie en outre des pressions externes sur le marché, notamment la vente de GBTC d’une valeur d’un milliard de dollars par Sam Bankman-Fried (SBF), fondateur de FTX. Krueger commente : « Cette vente et la vente à la une du GBTC ont usurpé le marché, et les gens ont donc conclu que l’ETF était un échec. »
Toutefois, Krueger affirme que cette perspective ne tient pas compte du fait que les ETF ont en réalité créé une nouvelle pression d’achat nette de plus de 3,5 milliards de dollars. Malgré l’activité d’achat substantielle stimulée par les nouveaux ETF, la réaction plus large du marché a été influencée par une combinaison de facteurs, notamment les ventes de FTX et le dénouement des positions d’arbitrage.
Krueger conclut son analyse en déclarant : « Les achats incessants de nouveaux ETF ont été bien plus importants que quiconque ne l’avait prédit, modulo la vente de FTX et le dénouement de l’arbitrage. » Dans l’ensemble, Krueger est super haussier:
Au cours des 30 à 60 prochains jours, il y aura 20 à 40 séances de trading. Je parierais que cela entraînerait entre 4 et 6 milliards de nouveaux dollars de rentrées. Avec une capitalisation boursière de 850 milliards, il est assez facile de voir que cela *pourrait* faire évoluer le marché de 50 % ou jusqu’à 64K. Fondamentalement, à un niveau record.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 43 054 $.
Image en vedette créée avec DALLE, graphique de TradingView.com
Avertissement : l’article est fourni à des fins éducatives uniquement. Il ne représente pas les opinions de NewsBTC sur l’opportunité d’acheter, de vendre ou de détenir des investissements et, naturellement, investir comporte des risques. Il vous est conseillé d’effectuer vos propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement. Utilisez les informations fournies sur ce site Web entièrement à vos propres risques.