Michael Novogratz, fondateur et directeur général de Galaxy Digital, affirme que les sociétés de cryptographie restent étroitement liées au prix du Bitcoin et qu'il est peu probable qu'elles rompent complètement ce lien avant trois à quatre ans.
Parlant du modèle économique de Galaxy, Novogratz a déclaré que même les sociétés de cryptographie diversifiées ne peuvent pas encore échapper aux cycles du marché, car la plupart de leurs revenus sont toujours directement liés aux prix des actifs numériques.
« Si Bitcoin chute de 30%, vos revenus chutent de 30% », a-t-il déclaré, soulignant les activités de gestion d'actifs, de jalonnement et de trading où les revenus sont calculés en pourcentage de l'actif cryptographique sous-jacent.
Pourquoi la dépendance aux prix est toujours importante
Novogratz a expliqué que même si une société de cryptographie ne détenait aucun actif numérique dans son bilan, elle ressentirait quand même l'impact des fluctuations de prix. Les récompenses de mise diminuent lorsque les prix des jetons baissent, que l'activité commerciale ralentit et que les frais de gestion d'actifs diminuent parallèlement aux valorisations.
Cette forte corrélation, a-t-il déclaré, rend le secteur de la cryptographie très différent des sociétés financières traditionnelles qui disposent de sources de revenus plus larges et plus stables.
Les centres de données offrent une mémoire tampon partielle
Galaxy a commencé à réduire son exposition aux fluctuations des prix de la cryptographie en se développant dans les centres de données et les infrastructures. Novogratz a déclaré que l'activité des centres de données est désormais aussi importante, voire plus précieuse, que les opérations de cryptographie de Galaxy du point de vue de la capitalisation boursière.
Étant donné que les infrastructures suivent un cycle différent et ont des besoins en capitaux différents, Novogratz a déclaré que Galaxy pourrait éventuellement se scinder en deux entreprises distinctes. Cette décision reste cependant à l’étude.
La crypto pourrait surprendre en 2026
Malgré la récente sous-performance de la cryptographie, Novogratz a déclaré qu'il n'était pas baissier. Il s’attend également à un assouplissement de la politique monétaire, la Réserve fédérale américaine étant susceptible de réduire ses taux. Un dollar plus faible, a-t-il déclaré, pourrait soutenir les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies, au fil du temps.
Novogratz a déclaré que la crypto était à la traîne par rapport à des actifs comme l’or et l’argent, qui ont déjà connu de forts rebonds. Cet écart, estime-t-il, crée la possibilité d’une forte hausse une fois que l’élan sera revenu.
« Le commerce douloureux pourrait en fait être une hausse de la cryptographie, pas une baisse », a-t-il déclaré, ajoutant qu'une cassure nette au-dessus des niveaux clés changerait rapidement le sentiment. Novogratz a déclaré que la configuration plus large pour 2026 semble constructive, d'autant plus que les investissements dans l'infrastructure cryptographique continuent de croître.
Pour l’instant, a-t-il déclaré, les sociétés de cryptographie restent liées au prix du Bitcoin. Mais au fil du temps, à mesure que les entreprises d’infrastructures se développent et que les sources de revenus se diversifient, cette dépendance devrait progressivement s’affaiblir.
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