Bitcoin (BTC) est tombé à 74 190 dollars samedi, son niveau le plus bas depuis plus d'un mois, malgré l'assermentation du pro-crypto Kevin Warsh en tant que président de la Réserve fédérale un jour plus tôt.
Graphique journalier BTC/USD. Source: TradingView
Points clés à retenir :
- Les probabilités plus élevées d’une hausse des taux en 2026 exercent une pression sur le marché du Bitcoin.
- Bitcoin a toujours connu des difficultés au cours des années marquées par les changements de direction de la Réserve fédérale.
Pourquoi Bitcoin est-il en baisse malgré une présidence pro-crypto de la Fed ?
La vente massive de Bitcoin s'est produite alors que le rendement du Trésor américain à 2 ans a grimpé à 4,14 %, son plus haut niveau depuis février 2025.
Graphique journalier du rendement des obligations américaines à 2 ans. Source : TradingView
Le rendement à 2 ans est étroitement lié à l'évolution attendue par les traders du taux des fonds fédéraux à court terme. Son évolution au-dessus de la fourchette cible actuelle de 3,50 % à 3,75 % de la Fed suggère que les marchés ne parient plus sur un assouplissement rapide sous Warsh.
Les données du CME montrent que les traders s'attendent désormais à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés pendant la majeure partie de 2026, les prix des contrats à terme pointant vers une éventuelle hausse de 25 points de base en décembre.
Probabilités de taux cibles pour la réunion de la Fed de décembre. Source : CME
Au cours des trois dernières décennies, la Fed a généralement relevé ses taux lorsque le rendement du Trésor à 2 ans dépassait le taux des fonds fédéraux, car l'écart suggérait que les marchés anticipaient un resserrement de la politique à venir, selon les données fournies par BCA Research.
Rendement du Trésor américain à 2 ans par rapport au taux cible du fonds fédéral américain. Source : Recherche BCA
À l’inverse, lorsque le rendement à 2 ans tombait en dessous du taux des fonds fédéraux, cela signalait souvent des anticipations de futures baisses de taux.
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Un tel changement affaiblit les arguments haussiers du BTC, qui bénéficie généralement d’une baisse des rendements, de taux réels plus bas et de conditions de liquidité plus faciles.
Warsh est « un faucon connu de l’inflation »
Dans le passé, Warsh a parlé favorablement du Bitcoin, a critiqué la monnaie numérique des banques centrales et a soutenu un rôle plus important pour l’innovation financière du secteur privé. Pour les traders de crypto, cela coche plusieurs cases haussières.
Mais du point de vue de la politique monétaire, Warsh pourrait encore remettre en question le discours haussier du Bitcoin, selon l’analyste Crypto Patel.
Dans un article publié samedi, Patel a noté que Warsh était « un faucon connu de l'inflation », et non une colombe, ajoutant qu'un contexte macroéconomique difficile, notamment les risques d'inflation liés à la guerre en Iran et la pression sur le marché du travail, pourraient l'empêcher de réduire les taux.
« Une réglementation favorable aux crypto-monnaies n'est PAS la même chose qu'une réglementation conciliante en matière de taux », a-t-il déclaré.
Bitcoin sous-performe au cours des années de changements de direction de la Fed
Un autre avertissement vient de la réaction historique de Bitcoin aux changements de direction de la Fed.
Dans un article publié samedi, l'analyste Lucky a noté que la BTC avait connu des difficultés lors des précédentes transitions de présidence : elle a chuté de 84 % après l'arrivée de Janet Yellen en janvier 2014, de 73 % après l'entrée en fonction de Jerome Powell en février 2018 et de 60 % après que Powell ait entamé son deuxième mandat en mai 2022.
Source : X
Le rachat de Warsh a jusqu'à présent coïncidé avec une forte baisse du BTC, ce qui suggère que les traders pourraient à nouveau réduire leurs risques en attendant des éclaircissements politiques de la part du nouveau chef de la Fed.