NYDIG affirme qu'une vente hors bourse de 1,26 milliard de dollars de l'ETF au comptant Bitcoin de BlackRock, IBIT, était très probablement une sortie rapide d'un grand détenteur directionnel, plutôt qu'un dénouement de base. L'échange de blocs du 26 mai s'est démarqué non seulement par sa taille, mais aussi par la remise de 29,5 millions de dollars que le vendeur a acceptée pour déplacer la position immédiatement.
Dans son résumé hebdomadaire du Bitcoin du 29 mai, Greg Cipolaro, responsable mondial de la recherche à NYDIG, a examiné la transaction en détail, affirmant que la bande, les données des détenteurs, les flux d'ETF et l'activité des contrats à terme CME indiquent tous une liquidation urgente d'une position concentrée liée au Bitcoin.
Bitcoin ETF Whale paie 29,5 millions de dollars pour quitter rapidement l'IBIT
À 10 h 30 min 34 s HE le 26 mai, une seule contrepartie a vendu 29,21 millions d'actions IBIT à 43,16 $ par action via FINRA/Nasdaq TRF Carteret, l'un des services de reporting utilisés pour les transactions hors bourse négociées en privé. Le bloc valait environ 1,26 milliard de dollars. Le prix de vente était inférieur de 1,01 $ au prix du marché en vigueur de 44,17 $, soit une concession de 2,3 % d'une valeur d'environ 29,5 millions de dollars.
« Les preuves sont plus cohérentes avec un grand détenteur directionnel quittant une position concentrée plutôt qu'avec un dénouement simultané de transactions de base », a écrit NYDIG. « La transaction dépassait la position déclarée de chaque détenteur de 13F divulguée au 31 mars 2026, nécessitait une concession de prix inhabituellement importante et n'était pas accompagnée de l'activité à terme CME qui serait attendue si une position de base était dénouée. »
La transaction s’est produite dans un contexte de marché plus faible pour les ETF Bitcoin au comptant américains. NYDIG a noté que la catégorie était entrée le 26 mai après six sessions consécutives de sorties nettes commençant le 15 mai. Au cours de cette période, les ETF Bitcoin au comptant ont perdu environ 1,55 milliard de dollars, l'IBIT représentant environ 1,1 milliard de dollars du total.
La configuration technique de Bitcoin s'est également détériorée. Selon NYDIG, BTC a atteint sa moyenne mobile descendante sur 200 jours, proche de 82 000 $ à 82 500 $ début mai, mais n'a pas réussi à percer. À la mi-mai, le prix était retombé en dessous de la ligne de tendance, tandis que le RSI sur 14 jours glissait d'environ 70 au milieu des années 30. Cet échec de cassure a probablement contribué aux sorties d’ETF qui ont précédé la vente en bloc.
Les minutes précédant l’échange ont montré une explosion d’activité. L'IBIT a ouvert le 26 mai à 43,44 $ et s'est négocié normalement pendant la première heure, avant que le volume ne s'accélère entre 10 h 16 et 10 h 28 alors que l'ETF est passé de 43,81 $ à un sommet intrajournalier de 44,24 $. Les intervalles de 10 h 26 à 10 h 27 et de 10 h 27 à 10 h 28 ont enregistré respectivement 822 000 et 702 000 actions, soit environ trois à quatre fois l'activité normale.
NYDIG a déclaré que les codes des conditions commerciales étaient également importants. La transaction a été marquée comme une transaction TRF hors bourse, bénéficiait d'une exemption de transaction hors bourse en vertu de la règle 611 et a été désignée comme un ordre de balayage intermarchés. En pratique, ces conditions laissent présager un bloc négocié en privé, conçu pour donner la priorité à la certitude d’exécution plutôt qu’à l’amélioration des prix.
« Prises ensemble, les désignations indiquent une transaction de bloc négociée hors bourse exécutée dans le cadre d'exemptions de transactions hors cours et de procédures de balayage qui ont permis au vendeur de donner la priorité à la certitude de l'exécution plutôt qu'à l'amélioration des prix », a écrit NYDIG.
Cette urgence est au cœur de la conclusion de NYDIG. Une transaction de 20 000 actions imprimée quelques secondes plus tôt à 44,17 $, confirmant que le prix de 43,16 $ était spécifique au bloc plutôt qu'un mouvement plus large du marché. L'IBIT a ensuite rebondi à environ 44,06 $ dans la minute suivante avant de glisser plus tard dans la séance et de clôturer à 42,99 $.
NYDIG a également repoussé l’idée selon laquelle le commerce était un dénouement sur une base neutre en termes de delta. Une position IBIT de 29,21 millions d'actions représentait environ 18 500 BTC d'exposition, ce qui équivaut à environ 3 700 contrats à terme CME Bitcoin. Le volume total des contrats à terme CME Bitcoin ce jour-là était d'environ 8 630 contrats, mais l'intervalle de 10 h 30 à 10 h 31 n'a vu que 91 contrats, et la minute adjacente en a vu 93. Même la fenêtre complète de 10 h 30 à 11 h ne représentait qu'environ 1 070 contrats.
« Un dénouement simultané de cette taille aurait représenté environ 43 % du volume quotidien total de CME et aurait probablement produit un pic visible de l'activité à terme », a écrit NYDIG. « Aucune activité de ce type n'a eu lieu. »
La société a également mis en garde contre la lecture des rachats nets de 720 millions de dollars rapportés par l'IBIT au cours des 26 et 27 mai comme une mesure directe de l'échange de blocs. Les créations et les rachats d'ETF peuvent masquer l'activité brute simultanée, et les valeurs liquidatives déclarées par l'IBIT de 42,955 $ et 42,431 $ à ces dates étaient toutes deux inférieures au prix du bloc de 43,16 $.
Le vendeur reste non identifié. NYDIG a déclaré que les données publiques ne peuvent pas déterminer de manière concluante si la sortie reflète des contraintes forcées, telles que des rachats d'investisseurs ou des limites de risque, ou un appel d'investissement discrétionnaire. Ce que l'échange montre cependant, c'est qu'un détenteur sophistiqué était prêt à payer près de 30 millions de dollars pour de la vitesse.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 72 891 $.
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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