Michael Saylor a mis en lumière le BTC Breakeven ARR de Strategy le mardi 7 juillet. Il a fait valoir que Bitcoin (BTC) n'a besoin que d'une croissance annuelle de 3,3 % pour financer indéfiniment les dividendes privilégiés de l'entreprise provenant des gains en capital.
La mesure divise les obligations annuelles en matière de dividendes privilégiés, désormais d'environ 1,76 milliard de dollars selon les chiffres de l'entreprise, par la valeur de la réserve Bitcoin de l'entreprise. Saylor l'a qualifié de l'un des chiffres les plus mal compris liés à Strategy (anciennement MicroStrategy).
Ce que BTC Breakeven ARR signifie pour MicroStrategy
Les rapports stratégiques détiennent 843 775 BTC, d’une valeur d’environ 53,8 milliards de dollars, le Bitcoin s’échangeant à près de 63 603 $, et la pile ne cesse de croître. La société a divulgué 818 334 BTC dans sa publication des résultats de mai, ce qui signifie qu'elle a ajouté plus de 25 000 pièces grâce à un tirage.
Saylor, fondateur et président exécutif de la société, a fait valoir son point de vue dans un article publié mardi sur X (Twitter).
« L'une des mesures $MSTR les plus mal comprises est le BTC Breakeven ARR. Si BTC s'apprécie plus rapidement que 3,3% au fil du temps, les gains en capital BTC peuvent financer indéfiniment les dividendes $STRC. »
Un graphique complémentaire de Strategy illustre le compromis. Avec une croissance nulle du Bitcoin, la réserve plus un coussin de trésorerie de 2,55 milliards de dollars couvre environ 31 ans de paiements, selon le tableau de bord de l'entreprise. Le tampon finance à lui seul environ 17 mois.
Le pitch s’appuie sur un véritable palmarès. MicroStrategy a versé 23 distributions privilégiées consécutives totalisant plus de 693 millions de dollars depuis début 2025, selon sa version du premier trimestre.
Les critiques remettent en question les calculs des dividendes Bitcoin
Le modèle suppose que les obligations cessent de s’accumuler, ce qui n’est pas le cas jusqu’à présent. Les dividendes privilégiés ont atteint 229,5 millions de dollars au premier trimestre 2026, contre 10,6 millions de dollars un an plus tôt. L’encours des actions privilégiées a dépassé 13,5 milliards de dollars.
Les sceptiques doutent également du côté du financement. JPMorgan a récemment averti que la politique de vente de Bitcoin de Strategy pourrait représenter jusqu'à 1,25 milliard de dollars de pression de vente. Les données en chaîne ont déjà indiqué une nouvelle vente de Bitcoin de 491 BTC le 1er juillet, qui a ensuite été confirmée comme étant 7 fois plus importante.
Pendant ce temps, STRC a payé un taux annualisé de 11,5 % en mai, mais se négocie en dessous de son objectif nominal de 100 $. Les détenteurs privilégiés intègrent toujours le risque malgré le faible seuil de rentabilité.
Que 3,3 % prouve que la barre est basse dépend de la reprise par Bitcoin de sa tendance à long terme, avec un prix en baisse de près de 49 % par rapport à son sommet d'octobre.
Cependant, les paiements à venir pourraient révéler dans quelle mesure la charge pèse sur les ventes de BTC plutôt que sur les gains en capital.
Le message Michael Saylor révèle la seule métrique qui maintient le Bitcoin Play de MicroStrategy durable apparaît en premier sur BeInCrypto.