Le récent déclin du Bitcoin a poussé une part croissante de ses détenteurs sous l'eau, augmentant ainsi le stress sur le réseau. L'offre en perte a maintenant grimpé à 10,46 millions de BTC, marquant la première fois de ce cycle que les pièces sous-marines ont dépassé l'offre en profit.
Comme Bitcoin [BTC] est tombé dans la fourchette de 60 000 à 62 000 dollars, la rentabilité du marché s'est fortement réduite et les pertes non réalisées se sont étendues à plusieurs cohortes de détenteurs. Mais c’est aussi là que le signal devient intéressant.
Les creux du cycle précédent se sont formés lorsque plus de 10 millions de BTC étaient perdus. La raison est simple. Les investisseurs deviennent moins disposés à vendre après avoir absorbé d’importantes baisses, ce qui entraîne une diminution progressive de la pression des vendeurs.
Si les acheteurs commencent à absorber cette offre, Bitcoin pourrait se rapprocher d’une phase plancher. Dans le cas contraire, une capitulation plus profonde pourrait encore se produire.
Le MVRV de Bitcoin signale une profonde réinitialisation de la valorisation
La vente de Bitcoin a poussé la valeur marchande à la valeur réalisée [MVRV] Ratio ramené à 1,1, laissant le marché à peine au-dessus de son coût de base global. Concrètement, la majeure partie de la prime spéculative accumulée pendant la reprise a déjà été effacée.
Alors que les prix glissaient vers la fourchette de 60 000 à 62 000 dollars, la rentabilité sur l'ensemble du réseau s'est resserrée et le marché s'est rapproché des niveaux qui testaient historiquement la conviction des investisseurs. Ce qui est remarquable, c'est où se situe ce niveau dans l'histoire de Bitcoin.
Une nouvelle baisse vers le bas des 50 000 $ pousserait probablement le MVRV vers 1,0, un niveau qui est rarement apparu en dehors des plus bas des cycles majeurs. En d’autres termes, Bitcoin n’est plus cher. La question reste de savoir si les acheteurs sont prêts à intervenir avant que la capitulation totale ne s’installe.
Les détenteurs à long terme reviennent à l’accumulation nette
L'évolution de la position nette des détenteurs à long terme est récemment devenue positive, signalant un changement dans la structure de propriété de Bitcoin. Des données récentes montrent que cette cohorte absorbe environ 30 000 à 35 000 BTC sur une période de 30 jours après des mois de positionnement mitigé.
Ce changement suggère que certains investisseurs commencent à accroître leur exposition malgré l’incertitude persistante du marché.
Historiquement, l’accumulation soutenue par les détenteurs à long terme a souvent coïncidé avec des périodes où l’offre s’est progressivement éloignée des acteurs spéculatifs.
Cependant, le rythme actuel reste mesuré plutôt qu’agressif. Pour l’instant, les données indiquent une amélioration de la conviction sous la surface, même si une participation plus large au marché reste modérée.
Résumé final
- Bitcoin [BTC] compte désormais 10,46 millions de pièces sous l’eau, poussant les mesures de valorisation vers des niveaux historiquement associés aux creux des cycles majeurs.
- Les détenteurs à long terme de Bitcoin s’accumulent à nouveau, même si une demande plus forte reste nécessaire pour confirmer une reprise durable.
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