La rentabilité en chaîne de Bitcoin s'est fortement redressée par rapport à ses plus bas niveaux de mars, mais l'analyste Axel Adler Jr. affirme que le marché manque encore d'une confirmation comportementale plus solide qu'un renversement durable est en cours.
Dans son « Bitcoin Morning Brief » du 19 mai, Adler a souligné une configuration mitigée entre deux indicateurs en chaîne étroitement surveillés : le pourcentage d’offre de Bitcoin dans les bénéfices et le SOPR du détenteur à court terme. Le premier indicateur montre une reprise structurelle significative. La seconde suggère toujours que les acheteurs récents ne réalisent pas encore des bénéfices durables avec suffisamment de confiance pour valider leur décision.
« L'offre de profit s'est rétablie après la phase de capitulation, mais les détenteurs à court terme ne réalisent toujours pas de bénéfices durables », a écrit Adler. « Il n'y a toujours aucune confirmation comportementale d'un renversement. »
Bitcoin s'approche de la zone critique alors que les détenteurs à court terme clignotent un avertissement
Selon les données d'Adler, le pourcentage de bénéfices en Bitcoin sur une moyenne mobile simple sur sept jours est passé d'un minimum de 53,6 % en mars à 63,3 % au 18 mai. La reprise indique qu'une part plus importante du Bitcoin en circulation a désormais un coût en chaîne inférieur au prix actuel du marché, marquant une nette amélioration par rapport à la phase de capitulation du début de cette année.
Cette démarche reste cependant incomplète selon le cadre de l'analyste. Adler a noté que le chiffre actuel est encore environ 10 points de pourcentage inférieur aux niveaux de janvier, lorsque l'indicateur était supérieur à 72 %, et reste inférieur à la moyenne cumulée historique d'environ 76,9 %. Selon lui, cela maintient Bitcoin dans une phase de récupération plutôt que dans un régime de rentabilité entièrement normalisé.
« Le niveau actuel reste inférieur à la moyenne cumulée historique d'environ 76,9% », a écrit Adler. « Cela signifie que le marché est encore dans une phase de reprise. Un rendement supérieur à 70% alors que la dynamique actuelle des prix se maintient serait le premier signal de normalisation de la structure de l'offre. »
Le signal le plus fragile provient des détenteurs à court terme. Adler a déclaré que le STH-SOPR SMA-7D de Bitcoin s'était remis d'une zone de capitulation inférieure à 0,97 plus tôt cette année, mais n'avait pas réussi à se maintenir de manière décisive au-dessus du seuil neutre de 1,0. Au 18 mai, l'indicateur s'élevait à 0,9994, légèrement en dessous du point neutre, avec un Bitcoin proche de 76 900 $.
Cela est important car STH-SOPR suit si les pièces déplacées par les détenteurs à court terme, généralement définis comme des pièces détenues pendant moins de 155 jours, sont vendues avec profit ou avec perte. Une lecture inférieure à 1,0 indique que ces acteurs du marché vendent en moyenne à perte. Pour Adler, cela rend le récent passage en dessous du seuil plus important que l’amélioration globale de la rentabilité globale de l’offre.
« STH-SOPR SMA-7D a atteint le plus bas du cycle début février 2026 à 0,967 », a écrit Adler. « Il s'agissait d'une zone de capitulation claire, lorsque les détenteurs à court terme réalisaient largement des pertes. La reprise qui a suivi a été progressive. »
L'indicateur s'est stabilisé entre 1,001 et 1,009 en avril alors que Bitcoin dépassait la zone de 75 000 $ à 80 000 $. Mais le recul à 0,9994 a marqué le premier retour en dessous de 1,0 après environ deux semaines au-dessus du seuil, selon le rapport. Adler a présenté cela comme un avertissement selon lequel la reprise dépend toujours fortement du maintien des prix dans une bande de support étroite.
« La question clé maintenant est de savoir si STH-SOPR peut à nouveau se maintenir au-dessus de 1,0 ou continuer à baisser avec le prix », a-t-il écrit. « Perdre le niveau 1,0 avec un prix inférieur à 76 000 $ augmenterait le risque de retester les plus bas de mars en termes d'offre et de profit. »
Pour l’instant, Adler a décrit la position du marché comme neutre avec un biais prudent. La zone critique se situe entre 76 000 et 77 000 dollars, ce qui, selon lui, est suffisant pour repousser STH-SOPR au-dessus de 1,0 si les acheteurs la défendent. Une confirmation plus forte nécessiterait que STH-SOPR reste au-dessus de 1,0 pendant cinq à sept jours de bourse, tandis que Bitcoin se maintient au-dessus de 78 000 $ à 80 000 $, tandis que l'offre de profit se dirige vers la fourchette de 68 % à 70 %.
Le scénario pessimiste est plus immédiat. Adler a signalé un repli potentiel de 73 000 $ à 74 000 $ comme principal risque, affirmant que cette décision pourrait ramener le STH-SOPR dans la zone de 0,98 à 0,99 et bloquer l'amélioration de l'offre de profit.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 77 015 $.
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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