Un chiffre tombe mercredi matin et Wall Street ne parvient pas à se mettre d’accord sur la suite. L’IPC (indice des prix à la consommation) de juillet frappera les marchés avec des cotes de taux de la Réserve fédérale (Fed) de septembre divisées au milieu.
Une impression douce pourrait faire grimper ensemble les actions, les obligations et les crypto-monnaies. Une crise chaude pourrait accaparer le nouveau président de la Fed et relancer les paris sur une hausse des taux.
Pourquoi le rapport CPI de juillet est un moment décisif pour la Fed
Les données de CME FedWatch montrent une probabilité de 50,1 % que la Fed ait une probabilité en septembre et une probabilité de 49,9 % qu'elle augmente ses taux. C’est ce qui se rapproche le plus de l’impasse sur les marchés. Il y a une semaine, les paris sur la hausse s'élevaient à près de 58 %.
Les prévisionnistes s’attendent à un rapport modéré. Une enquête du Wall Street Journal menée auprès de 15 banques estime l'inflation globale en juillet à 0,12 %, soit 3,4 % sur un an. La mesure de base, qui exclut les aliments et l'énergie, est estimée à 0,22 %.
Ce chiffre central est le véritable test. Les chiffres mensuels proches de 0,2 % correspondent à un retour vers l'objectif de 2 % de la Fed. Tout ce qui est supérieur ne l'est pas.
Les enjeux ont augmenté après que le rapport sur l'emploi de juillet ait montré que l'économie avait supprimé 23 000 emplois. Pourtant, tous les bureaux ne s’attendent pas à une politique plus stricte. L'économiste en chef de Wells Fargo estime que la Fed maintiendra ses taux jusqu'en 2026.
Commerce de Boucle d’or ou commerce de stagflation
HSBC s'attend à un deuxième résultat négatif consécutif, après une baisse de 0,42 % des prix affichés en juin. Dans ce cas, la banque voit les rendements chuter et les paris de hausse s’estomper. Les actifs à risque retrouveraient leur toile de fond Boucle d’or.
Un numéro ferme renverse le scénario. L'inflation sous-jacente, selon l'indicateur préféré de la Fed, a atteint 3,3 % en juin, contre 2,8 % un an plus tôt. Pendant ce temps, les rendements du Trésor à 30 ans se situent déjà près de leur plus haut depuis 2007.
« Cette semaine répond à une question : l’économie américaine est-elle en train de craquer, ou est-elle simplement en train de se refroidir ? » a déclaré Nic Puckrin, avertissant que les données brûlantes alimentent le commerce stagflation.
Le pétrole est le joker. Le brut a grimpé mardi alors que les négociations américano-iraniennes sur le détroit d'Ormuz sont au point mort, poussant le rendement du Trésor à 10 ans à 4,699 %. Il est ensuite tombé en dessous de 88 dollars suite aux informations faisant état de progrès dans les négociations Oman-Iran.
La crypto échange déjà la tension. Bitcoin (BTC) a changé de mains à près de 64 302 $ mardi, en hausse de 0,8 % en 24 heures, selon les données de BeInCrypto Markets.
Le discours dur de Kevin Warsh est maintenant en jeu
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a fait de la réduction de l'inflation sa promesse phare. Pourtant, sa conférence de presse de juillet a laissé les investisseurs incertains de sa capacité à agir. Les rendements à long terme ont augmenté pendant qu'il parlait.
Son comité est agité. Trois responsables de la Fed se sont prononcés en faveur d'une hausse le mois dernier. Au moins six électeurs ont indiqué qu’ils pourraient soutenir un resserrement si l’inflation reste ferme. Le président Trump, qui a nommé Warsh, a entre-temps fait pression pour une baisse des taux.
Le calendrier le serre aussi. La prochaine réunion de la Fed après septembre aura lieu quelques jours avant les élections de mi-mandat. Un laissez-passer en septembre pourrait repousser toute première randonnée jusqu’en décembre.
Une lecture modérée donne à Warsh la possibilité de fixer l'ordre du jour à Jackson Hole plus tard ce mois-ci. Une entreprise ferme oblige à un choix. Faites une randonnée ou regardez les doutes grandir. Le chiffre de mercredi décidera à quelle histoire les marchés se réveilleront.
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