L'ETF ProShares GENIUS Money Market (IQMM) a battu tous les records en enregistrant 17 milliards de dollars de volume de transactions le premier jour. L'ETF investit dans la dette du gouvernement américain à très court terme, ce qui le rend extrêmement peu risqué et similaire à la détention de liquidités.
Cet ETF est conçu pour que les institutions, y compris les émetteurs de stablecoins, puissent l'utiliser comme un endroit sûr pour stocker de l'argent tout en obtenant un petit rendement. Cependant, les experts en structure de marché préviennent que cette somme faramineuse reflète une migration massive et en coulisses de la trésorerie des entreprises plutôt qu'une vague soudaine d'engouement des investisseurs particuliers.
Le lancement historique d'IQMM redessine la manière dont les émetteurs de Stablecoin détiennent des réserves en dollars
Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a noté que le fonds Bitcoin à succès de BlackRock, IBIT, n'avait alors récolté que le volume sans précédent d'un milliard de dollars au premier jour. IBIT est le plus grand fonds Bitcoin avec plus de 50 milliards de dollars d'actifs.
Cependant, Balchunas a déclaré que le lancement d'IQMM est « bien au-delà du record de tous les temps pour un ETF ».
« J'avais tort à propos de cet ETF, je pensais juste qu'il serait au mieux une niche, car les gens utiliseraient $BIL ou $SHV comme substituts sur le marché monétaire », a-t-il écrit sur la plateforme de médias sociaux X.
Selon lui, le fonds apparaît comme un exemple classique de stratégie « apportez vos propres actifs », dans laquelle un client institutionnel organise à l'avance le transfert du capital hors bilan existant dans une enveloppe nouvellement réglementée.
Initialement, les experts du secteur pensaient que ProShares avait conclu un accord lucratif avec un important émetteur de pièces stables, tel que Circle, basé à Boston.
« Je suppose que ProShares conclut un accord avec l'un des principaux émetteurs de stablecoins basés aux États-Unis. En ce qui concerne les actifs, je pense que cela ne ferait que quitter Circle », a déclaré Nate Geraci, président de NovaDius Wealth Management.
En effet, IQMM n’est pas un fonds équivalent en espèces standard, mais plutôt un véhicule de conformité réglementaire spécialement conçu. Il a été conçu spécifiquement pour répondre aux exigences strictes de réserve légale établies par la loi GENIUS (Guiding and establishmenting National Innovation for US Stablecoins).
Adoptée l'année dernière, la législation exige que les émetteurs nationaux de pièces stables maintiennent un soutien individuel avec des actifs très liquides. Il plafonne également strictement les échéances éligibles du Trésor américain à 93 jours pour empêcher les ventes forcées pendant les périodes de tensions sur les marchés.
Cependant, Balchunas a ensuite clarifié la véritable source, décidément moins glamour, de cet afflux record.
« L'appel vient de l'intérieur de la maison, littéralement, les fonds propres de ProShares utilisent désormais tous IQMM pour leurs positions en espèces. Big Time BYOA et pas aussi excitant mais sans doute intelligent par rapport au paiement d'un autre fonds », a-t-il ajouté.
Néanmoins, la société de recherche en cryptographie 10X Research a déclaré que le lancement record d'IQMM prouve que les réserves de pièces stables pourraient rapidement migrer vers des structures transparentes.
Selon la société, l'IQMM de ProShares représente un pont sans précédent entre les marchés financiers traditionnels et l'économie des actifs numériques.
Le fonds permet aux émetteurs de pièces stables de placer leurs réserves en dollars dans un emballage ETF très liquide, transparent et fortement réglementé, plutôt que d'assumer la charge opérationnelle de la gestion de portefeuilles privés complexes.
« C'est énorme car cela institutionnalise le soutien stable, réduit le risque d'opacité et pourrait canaliser des centaines de milliards de dollars de réserves de dollars numériques directement vers les marchés du Trésor dans le cadre GENIUS », a ajouté la société.
En institutionnalisant le soutien aux pièces stables, le système financier américain traditionnel a effectivement rapatrié la base monétaire des crypto-monnaies.