Les actionnaires d'eBay ont rejeté une proposition de gouvernance lors de l'assemblée annuelle virtuelle de la société qui aurait abaissé le seuil de convocation d'une assemblée extraordinaire des actionnaires de 20 % à 10 %.
Le résultat affecte directement le PDG de GameStop, Ryan Cohen, qui détient une participation de près de 9 % dans eBay. Avec 10 %, Cohen aurait eu le pouvoir d’imposer une assemblée extraordinaire des actionnaires de manière indépendante, sans avoir besoin de construire une coalition plus large.
Cette impasse a également provoqué des conflits en dehors de la salle du conseil d’administration. eBay a suspendu le compte vendeur personnel de Cohen peu de temps après que l'offre publique d'achat ait fait surface. L'interdiction a depuis été levée, mais l'épisode a alimenté une querelle publique avec l'entreprise.
La proposition 4 échoue, fermant une voie clé en matière de gouvernance
La proposition 4 a échoué de manière décisive. Les résultats préliminaires du vote indiquent qu'environ 210 millions d'actions ont voté contre la mesure, tandis qu'environ 157 millions ont voté pour. Le conseil d'administration d'eBay avait recommandé un vote contre la proposition avant la réunion.
Le résultat clôture l’une des voies de gouvernance dont Cohen disposait. GameStop a proposé d'acquérir eBay à 125 $ par action plus tôt cette année. Ce prix représentait une prime de 46 % par rapport au cours de clôture non affecté d'eBay le 4 février 2026.
L'offre comprenait un mélange d'espèces et d'actions GameStop, valorisant la société de commerce électronique à environ 56 milliards de dollars. Néanmoins, le conseil d'administration d'eBay a rejeté l'offre, la jugeant « ni crédible ni attrayante » et a refusé d'entamer des négociations.
Cohen n'a pas hésité à critiquer la direction d'eBay. Il a publiquement contesté le budget marketing de 2,4 milliards de dollars de l'entreprise, arguant que ces dépenses n'ont guère contribué à améliorer les fonctionnalités de base. Il a également décrit eBay comme un actif bien géré sur lequel la direction n'a pas réussi à capitaliser.
La poussée des acquisitions a également fait bouger les marchés. L'action GameStop a bondi de 9 % lorsque l'offre est devenue publique pour la première fois. Cela reflète à quel point les investisseurs relient étroitement les ambitions de Cohen au récit de transformation de GameStop.
Les enjeux plus larges s’étendent au-delà des deux sociétés. Une offre hostile réussie constituerait l’une des acquisitions d’entreprise les plus inhabituelles de mémoire récente. Cela verrait un détaillant de jeux vidéo chercher à absorber une plate-forme mondiale de commerce électronique valant bien plus qu’elle-même.
Une éventuelle offre publique d’achat hostile de GameStop ?
Cette option de gouvernance étant désormais fermée, l’attention s’est tournée vers la possibilité d’une offre publique d’achat hostile. Cette approche permettrait à Cohen de présenter l'offre directement aux actionnaires d'eBay, contournant ainsi entièrement l'autorité du conseil d'administration. Une offre publique d'achat permettrait également de tester la réaction des investisseurs d'eBay, indépendamment des recommandations du conseil d'administration.
Les voies formelles de gouvernance étant désormais épuisées, un appel direct aux actionnaires d'eBay reste l'option la plus viable pour Cohen. Le fait qu’il agisse rapidement ou qu’il attende de meilleures conditions peut déterminer jusqu’où ira cette confrontation.
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