Le Royaume-Uni devrait poursuivre la réglementation des pièces stables, mais éviter les règles qui rendent le marché des pièces stables en livre sterling commercialement irréalisable, a averti un comité de la Chambre des Lords dans un rapport publié mercredi.
Le comité multipartite de réglementation des services financiers a déclaré que le Royaume-Uni était « à la traîne » par rapport aux États-Unis et à l’Union européenne et que l’absence d’un régime clair avait « supprimé le développement et les investissements stables au Royaume-Uni », malgré la croissance des jetons mondiaux indexés sur le dollar américain tels que l’USDt (USDT) et l’USDC (USDC).
Tout en soutenant une grande partie du cadre proposé par la Banque d'Angleterre (BoE) et la Financial Conduct Authority, le comité a averti que certaines mesures risquaient de nuire à la viabilité et à la compétitivité des pièces stables émises au Royaume-Uni.
Le rapport soutient les exigences selon lesquelles les pièces stables référencées en monnaie fiduciaire doivent être soutenues à 1:1 par des actifs de haute qualité et une proposition de mécanisme de prêt de garantie de la BoE pour les émetteurs systémiques.
Cependant, il souligne que plusieurs éléments de la consultation de novembre 2025 de la Banque sont potentiellement dommageables, avertissant que l'obligation pour les émetteurs systémiques de détenir au moins 40 % de leurs actifs de garantie dans des dépôts non rémunérés auprès de la banque centrale a suscité « de nombreuses critiques » et pourrait « avoir un impact négatif sur la viabilité des émetteurs de pièces stables et sur la compétitivité internationale du marché britannique ».
Les limites de détention temporaires proposées pour les entreprises et les particuliers sont également signalées comme des mesures qui pourraient « inhiber inutilement la croissance des pièces stables en GBP » et s'avérer peu pratiques à mettre en œuvre.
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Les interdictions d’intérêt et les récompenses assombrissent l’incertitude des jetons britanniques
Les pairs se tournent également vers la question politiquement sensible des retours. Le projet de régime de la Banque interdirait la rémunération des détenteurs de pièces stables systémiques libellées en livres sterling, plaçant le Royaume-Uni sur un pied d'égalité avec la réglementation des marchés de crypto-actifs (MiCA) de l'UE, qui interdit aux émetteurs de pièces stables de payer des intérêts aux détenteurs. La loi américaine GENIUS interdit aux émetteurs de stablecoins de paiement de payer des intérêts, bien que le débat aux États-Unis se poursuive sur la question de savoir si les bourses et autres intermédiaires peuvent offrir des récompenses.
Rapport Stablecoin de la Chambre des Lords. Source : Chambre des Lords
Le comité présente les pièces stables axées sur le paiement principalement comme des instruments permettant des transactions rapides et peu coûteuses plutôt que comme des produits d'investissement. Cependant, il prévient que la combinaison de règles de réserve strictes et d'une interdiction des intérêts ou autres rémunérations pourrait peser sur la « viabilité commerciale » et la compétitivité des jetons émis au Royaume-Uni, d'autant plus qu'il reste difficile de savoir si des récompenses de type carte ou d'autres incitations autres que les intérêts seront autorisées.
Les éléments de l'enquête mettent en évidence les risques et le choix stratégique du Royaume-Uni
Les conclusions font suite à des mois de collecte de preuves au cours desquelles le comité a demandé à des témoins de l'industrie et du monde universitaire si les pièces stables peuvent aller bien au-delà des « rampes d'accès et de sortie vers la cryptographie », les a mis au défi sur la stabilité financière, le financement bancaire et les risques liés à la protection des consommateurs, et a sondé des points de vue très divergents sur l'approche de la loi américaine GENIUS à l'égard des émetteurs non bancaires.
Tout en soulignant que l’expansion des marchés des pièces stables « ne doit pas créer de nouvelles opportunités pour que les activités illicites se développent », les Lords soutiennent que le Royaume-Uni devrait viser à nourrir, et pas seulement à maintenir la police, un secteur des pièces stables libellé en livres sterling.
Ils exhortent le Trésor de Sa Majesté, la Banque d'Angleterre et la FCA à respecter les délais existants, à clarifier comment la double réglementation des émetteurs systémiques fonctionnera dans la pratique et à recalibrer les mesures telles que les limites de détention et les réserves obligatoires afin que les pièces stables en livre sterling puissent « rivaliser avec d'autres formes de paiement au Royaume-Uni » plutôt que d'être réglementées pour des raisons de pertinence.
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