Le PDG de Truth Ventures, Varun Datta, a exhorté les investisseurs en cryptographie à ne pas exiger de revenus récurrents des entreprises en phase de démarrage, car RootData a répertorié 99 projets de cryptographie qui ont fermé, sont entrés en faillite ou sont devenus inactifs en 2026.
Résumé
- RootData répertoriait 99 projets de cryptographie comme fermés, en faillite ou inactifs fin juillet.
- Galaxy a enregistré 4 milliards de dollars sur 355 transactions de crypto-monnaie au premier trimestre.
- Datta a déclaré que les startups en démarrage devraient être évaluées en fonction des connaissances du fondateur et de leur cheminement vers une entreprise viable.
- Les sociétés basées aux États-Unis ont reçu 70,2 % du capital-risque cryptographique au premier trimestre.
RootData a répertorié 99 projets de cryptographie qui avaient annoncé des fermetures, étaient entrés en faillite ou étaient restés indisponibles pendant de longues périodes fin juillet, selon un récent rapport de crypto.news. La base de données comprend plusieurs types d'inactivité, ce qui signifie que son total ne doit pas être présenté comme 99 insolvabilités.
Alors que les entreprises disparaissent de plusieurs segments du marché, les investisseurs examinent si les produits cryptographiques peuvent fidéliser les utilisateurs et supporter les coûts d’exploitation sans dépendre de la hausse des prix des jetons. Datta a déclaré à crypto.news que de tels tests peuvent convenir aux entreprises établies, mais pourraient produire une évaluation erronée lorsqu'ils sont appliqués aux entreprises au début de leur développement.
« Le bouleversement du marché est évident, mais les leçons que nous apprenons s'appliquent principalement aux entreprises établies. Il est injuste de s'attendre à ce qu'une nouvelle équipe affiche des revenus récurrents. Elle est tout simplement trop tôt dans son parcours pour ces indicateurs. »
Ses commentaires établissent une distinction entre accepter une entreprise irréalisable et reconnaître qu'une nouvelle entreprise n'a peut-être pas eu suffisamment de temps pour générer des revenus récurrents. Selon lui, l'application de normes de revenus conçues pour un cycle de financement ultérieur à une société en pré-amorçage pourrait empêcher les investisseurs d'examiner les qualités qui comptent à son stade actuel.
Les investisseurs en crypto investissent plus d’argent dans les entreprises matures
Galaxy Research a rapporté que les sociétés de capital-risque ont investi environ 4 milliards de dollars dans 355 transactions de crypto-monnaie et de blockchain au cours du premier trimestre 2026. Le financement a diminué de 50 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le nombre de transactions a chuté de 16 %.
Selon Galaxy, la différence entre les deux baisses résulte principalement d'une réduction des financements importants à un stade avancé après un quatrième trimestre solide. Les petites transactions d'amorçage et de démarrage se sont poursuivies, même si les entreprises en phase de développement ont reçu 57 % du capital investi, laissant 43 % aux jeunes entreprises.
Les cycles de pré-amorçage représentaient 19 % des transactions conclues, tandis que les transactions à un stade ultérieur représentaient un quart du total. Galaxy a déclaré que l’augmentation de la part des étapes ultérieures indiquait que certaines parties de l’industrie de la cryptographie étaient en train de mûrir, même si de nouveaux projets continuaient d’obtenir un financement.
Le capital disponible est également concentré dans un petit nombre de catégories d’entreprises. Les sociétés de commerce, d’échange, d’investissement et de prêt ont collecté environ 2,6 milliards de dollars, soit près des trois cinquièmes de tout l’argent crypto VC déployé au cours du trimestre.
Les sociétés d'infrastructure ont conclu 56 transactions, soit le deuxième total le plus élevé par catégorie. Web3, NFT, organisations autonomes décentralisées, métaverse et sociétés de jeux ont suivi avec 39 transactions, tandis que les entreprises de paiement et de récompenses en ont enregistré 33.
Les données d'avril offrent un autre exemple de concentration du capital. Comme le montrent les chiffres de la collecte de fonds, les sociétés de financement centralisées ont levé environ 606 millions de dollars sur les quelque 860 millions de dollars divulgués au cours de 55 événements de financement cryptographique ce mois-ci. Les sociétés d'infrastructure ont obtenu 105 millions de dollars sur 14 transactions, tandis que les entreprises DeFi ont levé 90 millions de dollars sur 19.
Les startups en démarrage nécessitent un test d’investissement différent
Pour Datta, les investisseurs en démarrage devraient commencer par la connaissance du problème par le fondateur plutôt que par des chiffres de revenus qui n'existent peut-être pas. La conception des produits et la valeur apportée aux utilisateurs, a-t-il déclaré, fournissent des preuves plus appropriées lorsqu'une entreprise n'a commencé ses activités que récemment.
« Au stade de l'amorçage, le véritable indicateur de succès n'a jamais été le chiffre d'affaires. Il découle de la profonde compréhension du problème par le fondateur. »
Selon l'investisseur en capital-risque, les produits doivent résoudre un véritable problème au lieu d'utiliser un jeton comme principal outil de collecte de fonds. Il a attribué l’échec de nombreux projets de cryptographie aux tentatives visant à remplacer un modèle commercial fonctionnel par des spéculations autour de leurs jetons.
Datta a décrit ces échecs comme des problèmes de vision plutôt que comme une preuve que l’investissement initial en lui-même est défectueux. Selon lui, protéger les entreprises semencières contre des critères de revenus inappropriés n’oblige pas les investisseurs à négliger les produits ou les équipes faibles.
« Il ne s'agit pas de protéger les entreprises faibles », a-t-il déclaré. « Cela rappelle aux investisseurs de ne pas utiliser de critères de stade de croissance pour les toutes nouvelles startups. »
Selon l'approche décrite par Datta, les investisseurs examineraient comment un produit pourrait gagner des utilisateurs avant que son capital disponible ne soit épuisé. Ils évalueraient également si les fondateurs ont identifié une voie allant du développement initial du produit à une entreprise capable de subvenir à ses propres besoins.
Il serait plus facile de revoir un état des revenus existant, a-t-il déclaré, mais les sociétés de capital-risque qui soutiennent de nouvelles entreprises doivent évaluer un plan non éprouvé avec des données opérationnelles limitées. Datta a décrit le processus comme un élément essentiel de l’investissement en capital-risque à un stade précoce.
Les fonds de capital-risque cryptographiques se disputent des allocations limitées
Galaxy a également constaté que les sociétés de capital-risque axées sur la cryptographie ont levé environ 1,1 milliard de dollars grâce à huit nouveaux fonds au cours du premier trimestre. Le nombre de fonds nouvellement levés était le plus bas enregistré depuis le troisième trimestre 2020.
Les conditions de collecte de fonds sont restées difficiles car les sociétés d'IA, les produits cryptographiques au comptant négociés en bourse et les entreprises de trésorerie d'actifs numériques se faisaient concurrence pour les allocations institutionnelles, selon le cabinet de recherche. Si le rythme du premier trimestre se poursuivait pendant une année complète, les fonds de capital-risque de crypto-monnaie récolteraient environ 4 milliards de dollars en 2026, soit moins que les 8,75 milliards de dollars levés en 2025.
La concurrence pour le capital n’a pas fait disparaître l’intérêt des investisseurs pour les entreprises desservant un marché commercial spécifique. Dans une interview distincte, le fondateur de Moon Pursuit Capital, Utkarsh Ahuja, a déclaré que les investisseurs devraient séparer le progrès scientifique d'un modèle commercial pour lequel les clients paieront. La discussion sur le financement des infrastructures a porté sur les entreprises de sécurité, de cryptographie et de préparation quantique, mais Ahuja a déclaré que ces entreprises nécessitent toujours un plan d'adoption qui ne dépend pas d'une avancée technique rapide.
Galaxy a constaté que le montant médian des transactions cryptographiques dépassait 4,5 millions de dollars au premier trimestre, son niveau le plus élevé enregistré. Cependant, le cabinet de recherche a averti que les informations de valorisation n'étaient disponibles que pour 12 % des transactions conclues et penchaient fortement vers les sociétés à un stade avancé.
Les startups américaines de crypto ont capté 70 % du capital investi
Selon Galaxy, les entreprises basées aux États-Unis ont reçu 70,2 % de tout le capital-risque cryptographique déployé au cours du premier trimestre. Les entreprises américaines représentaient également 43,5 % des transactions conclues, suivies par le Royaume-Uni avec 5,3 % et Singapour avec 4,5 %.
Les chiffres américains indiquent que les décisions concernant les exigences en matière de démarrage pourraient avoir un effet particulièrement important sur les fondateurs américains de cryptomonnaies recherchant un soutien institutionnel. Les données de Galaxy ne montrent pas quelles normes de sélection individuelles les investisseurs ont appliquées, mais elles établissent que la plupart des capitaux ont été dirigés vers des sociétés basées aux États-Unis.
Datta a déclaré que les premiers investisseurs devraient se concentrer sur les entreprises qui s'orientent vers des modèles durables à travers le Web3 et l'IA. Selon le PDG, Truth Ventures investit depuis le pré-amorçage jusqu'aux séries ultérieures, en mettant l'accent sur les fondateurs développant des produits autour de problèmes identifiables.
L'objectif d'investissement déclaré de la société comprend l'infrastructure Web3, les applications décentralisées et les systèmes financiers numériques. Datta a déclaré que Truth Ventures acceptait les propositions des fondateurs d'infrastructures tout en travaillant avec les entreprises depuis leurs idées initiales jusqu'aux cycles de croissance ultérieurs.